El principal indicador subyacente de inflación del Banco de Japón sigue por encima del objetivo, aumentando aún más las expectativas de una subida de tasas

Según ha informado la APP de Zhihong Finance, un indicador clave del Banco de Japón para medir la inflación subyacente aumentó un 2,3% interanual en julio, manteniéndose durante varios meses estable por encima del objetivo del 2%. Este dato supera ampliamente el incremento del 1,8% del IPC básico gubernamental (que solo excluye alimentos frescos), publicado la semana pasada, proporcionando el apoyo más fundamental para que el Banco de Japón avance en la normalización de la política monetaria.

Este indicador es parte del nuevo sistema de indicadores de precios implementado por el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, en marzo de este año, destinado a eliminar efectos especiales de subsidios gubernamentales a la gasolina y servicios públicos, capturando de manera más precisa las tendencias subyacentes de inflación.

Al eliminar el “ruido” por la intervención gubernamental, el dato del 2,3% indica que las empresas japonesas están trasladando el aumento de costos energéticos causado por el conflicto en Medio Oriente a los consumidores a una velocidad mayor de la que muestran los datos oficiales. Este resultado confirma directamente el juicio previo del Banco de Japón de que es necesario mantener una “mayor cautela” respecto al riesgo de subida de la inflación.

Precios de mercado anticipan subida de tasas en septiembre

Tras la publicación de los datos, el mercado de swap de índices nocturnos (OIS) muestra que los operadores ahora asignan una probabilidad de aproximadamente 80% a que el Banco de Japón suba las tasas 25 puntos básicos al 1,25% el 18 de septiembre, un aumento significativo respecto al 23% que se registraba antes de la reunión de julio.

El ex consejero del Banco de Japón, Seiji Adachi, señaló claramente que el Banco de Japón “prácticamente está acorralado”: el mercado ha asimilado casi por completo las expectativas de subida de tasas, y si el banco no actúa, el yen podría depreciarse fuertemente otra vez. Adachi prevé que después de la subida de tasas en septiembre, el banco podría volver a aumentar los tipos tan pronto como enero próximo, llevando el tipo de interés hasta el 1,25% o incluso por encima del 1,5%. Mizuho también considera que la probabilidad de subida en septiembre es “bastante alta” y anticipa que el intervalo entre las medidas de política podría reducirse de seis a tres meses.

Goldman Sachs anunció el 25 de agosto que revisó al alza su previsión de subida de tasas por parte del Banco de Japón; ahora espera un alza en septiembre, mientras que antes su estimación era para enero de 2027. Goldman Sachs anticipa nuevas subidas en enero y julio de 2027, elevando la tasa de política al 1,75%. Una encuesta de economistas indica que el comité de política del Banco de Japón podría elevar la tasa de referencia al 1,75% en el tercer trimestre de 2027.

La presión sobre el yen y la influencia de EE.UU. conforman una alianza política

El dólar se mantiene en torno a los 159,10 yenes, a un paso de la barrera psicológica de 160. Previamente, Estados Unidos y Japón llevaron a cabo a finales de julio la primera intervención conjunta en el mercado de divisas desde 1998, aunque su efecto fue limitado.

La intervención de finales de julio consiguió elevar temporalmente el yen de unos 164 hasta 155, pero la mayoría del avance ya se ha revertido y la divisa ha regresado a la zona de 159. La secretaria del Tesoro de EE.UU., Janet Yellen, afirmó contundentemente que la intervención cambiaria debe estar acompañada por medidas de política monetaria y expresó “gran confianza” en que Kazuo Ueda actuará.

Seiji Adachi destacó que la declaración de Yellen le otorga a Kazuo Ueda una “muy buena oportunidad”: esto dificulta que el gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi, favorable a estimular la economía, se oponga a la subida de tasas. Según fuentes, el gobierno dirigido por Sanae Takaichi apoya actualmente un aumento de tasas en septiembre o octubre, y ambas partes coinciden en reforzar la eficacia de la intervención cambiaria y contener la inflación importada.

El 31 de julio, Kazuo Ueda declaró que, dado que la inflación básica se acerca al objetivo del 2%, “es necesario prestar más atención que antes a los riesgos alcistas de los precios” y pretende abordar el asunto en profundidad desde la próxima reunión de política. Su previsión es que el incremento interanual del IPC acelerará en la segunda mitad del año fiscal 2026 hasta llegar a un nivel “claramente superior” al 2%.