Nueve indicadores de valoración advierten: El mercado de acciones de EE.UU. podría perder en promedio un 3,2% anual durante la próxima década
El columnista de MarketWatch, Mark Hulbert, examinó nueve indicadores, incluyendo el ratio precio-beneficio y la posición de acciones en hogares, y descubrió que siete de ellos predicen que el retorno real del S&P 500 durante la próxima década será inferior a la inflación. En promedio, los nueve indicadores prevén un retorno anualizado real de -3.2%. Una valoración elevada no necesariamente indica un techo del mercado a corto plazo, pero sí implica que el potencial de retorno a largo plazo está comprimido. Bajo la expansión de deuda, los riesgos geopolíticos y el debate sobre la valoración de la inteligencia artificial, el margen de seguridad de las acciones estadounidenses se está volviendo más delgado.
La valuación del mercado bursátil estadounidense se encuentra en un nivel extremadamente alto, y varios indicadores de valuación a largo plazo están emitiendo señales de advertencia de manera simultánea.
El 25 de agosto, el columnista de MarketWatch Mark Hulbert publicó un artículo en el que afirma que, de nueve indicadores de valuación con capacidad histórica de predicción que él analizó, siete proyectan que el retorno real del S&P 500 durante los próximos diez años será inferior al nivel de inflación, uno espera un rendimiento cercano a cero, y solo uno anticipa una rentabilidad real positiva, aunque aún claramente por debajo del promedio histórico.
El promedio de las nueve proyecciones es aún más pesimista: se espera que el rendimiento total anualizado real del S&P 500 en la próxima década sea de -3,2%. Esto implica que la alta valuación actual de las acciones estadounidenses podría ya haber consumido una parte importante de los retornos futuros.
Actualmente, la expansión de la deuda estadounidense, los conflictos geopolíticos y la controversia sobre la valuación de la IA aumentan la incertidumbre del mercado, mientras que la elevada valuación significa que el margen para resistir posibles impactos es menor.
Indicadores de valuación multidimensionales emiten alertas de forma simultánea
Hulbert analizó nueve indicadores que provienen de diferentes dimensiones de valoración, incluyendo PER, ratio precio/ventas, ratio precio/valor contable, rentabilidad por dividendo y capitalización total del mercado de acciones / PBI, entre otros. Aunque difieren en lógica y forma de cálculo, la mayoría de los indicadores llegan a una conclusión similar: a mayor valuación actual, menor será normalmente el rendimiento real en los próximos diez años.
Uno de los indicadores con mayor capacidad predictiva es la posición de acciones en las carteras de las familias estadounidenses. Este indicador no mide directamente si las acciones están caras o no, sino cuánto asignan los inversores particulares a las acciones. Históricamente, los inversores tienden a aumentar la asignación a acciones en períodos de mercado alcista y de ánimo elevado, por lo que la posición de acciones de las familias suele estar en máximos en la etapa final del bull market. Actualmente, este indicador está cerca de su nivel más alto de la historia.
Lo más relevante es que la posición en acciones de las familias no tiene una correlación directa con indicadores tradicionales como PER o ratio precio/ventas, pero las perspectivas de rendimientos a largo plazo que arroja son similares. Es decir, indicadores de distintas lógicas y dimensiones están emitiendo señales parecidas al mismo tiempo, lo que es más importante que simplemente tener un indicador de valuación elevado.
Una valuación alta no significa una caída inmediata; el verdadero problema es el retorno futuro
Hulbert enfatiza que los indicadores de valuación no son herramientas para hacer timing en el corto plazo. El mercado estadounidense perfectamente puede seguir subiendo estando sobrevaluado, incluso durante varios años, por lo que estos indicadores no pueden responder a la pregunta de “¿cuándo hará techo el mercado?”
De hecho, algunos indicadores de valuación llevan años en niveles elevados y, aun así, el mercado sigue subiendo, lo que explica la aparición de opiniones que sostienen que los indicadores tradicionales ya no funcionan.
Sin embargo, el sentido de estos indicadores no es predecir el techo a corto plazo, sino determinar si los precios actuales siguen siendo atractivos en términos de retorno a largo plazo. Si estos indicadores siguen siendo válidos, entonces una valuación alta hoy implica que el margen de retorno en los próximos diez años ya ha sido significativamente reducido.
Por lo tanto, la expansión de la deuda estadounidense, el riesgo geopolítico en Medio Oriente y la polémica sobre la valuación de la IA no tienen por qué provocar automáticamente un ajuste de mercado, pero una valuación elevada significa que el colchón de seguridad del mercado es más delgado. Si el crecimiento económico, los beneficios corporativos o la liquidez sufrieran cambios inesperados, la volatilidad del mercado podría amplificarse aún más.
Para los inversores de largo plazo, lo realmente importante quizás no sea cuándo hará techo el mercado estadounidense, sino: ¿cuánto retorno real pueden obtener en los próximos diez años considerando las valuaciones actuales?
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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