Goldman Sachs: La proyección de Nvidia para 2027 supera ampliamente las expectativas, el margen bruto “ya se definió”, se eleva el precio objetivo a 300 dólares

Nvidia presentó un sólido informe trimestral y Goldman Sachs considera que tres catalizadores impulsarán el desempeño superior de sus acciones frente al mercado.

Nvidia reportó ingresos del segundo trimestre por 96.200 millones de dólares, superando las expectativas de Wall Street. La dirección de la empresa proporcionó una proyección de crecimiento anual del 70% para el ejercicio 2027, muy por encima del 55% estimado previamente por Goldman Sachs y del 44% de consenso de mercado. Impulsada por esto, la acción de Nvidia subió alrededor de un 4% en el after hours.

Según la “Mesa de Trading Rápido”, Goldman Sachs reiteró en su último informe de investigación la recomendación de compra sobre Nvidia, y elevó el precio objetivo a 12 meses de 285 a 300 dólares, lo que implica un potencial de retorno total de aproximadamente el 38% respecto al cierre actual. El equipo liderado por el analista James Schneider sostiene que la proyección de ingresos para 2027 está en línea con las expectativas más optimistas del mercado, y que la perspectiva de márgenes brutos más clara, junto a la divulgación de compromisos financieros con clientes por parte de la dirección, brindarán un soporte más sólido a la valoración de la acción.

El desempeño global de Nvidia en el segundo trimestre superó tanto las previsiones de Goldman Sachs como del mercado. Los ingresos fueron de 96.200 millones de dólares, frente a los 93.100 millones previstos por Goldman y los 92.400 millones de consenso, lo que supone un aumento interanual del 106%. Los ingresos por centros de datos alcanzaron los 89.000 millones, por encima de los 86.500 millones previstos por Goldman; los ingresos por computación en el borde ascendieron a 7.200 millones, también superando los 6.500 millones esperados tanto por Goldman como por el consenso.

La rentabilidad también mostró solidez. El margen bruto non-GAAP fue del 75,0%, en línea con la previsión de Goldman y ligeramente por encima del 74,8% esperado por el mercado; el margen operativo fue del 66,5%, superando levemente las expectativas; las utilidades por acción non-GAAP fueron de 2,22 dólares, superiores a los 2,12 dólares previstos por Goldman y los 2,09 dólares del consenso.

En cuanto a inventarios, en el segundo trimestre estos ascendieron a 31.600 millones de dólares, un 22% más respecto al trimestre anterior, con días de inventario aumentando a 120 días, 4 días más que el trimestre pasado, debido a que la empresa anticipó stock para la salida a producción en masa del producto Rubin en el tercer trimestre. Las cuentas por cobrar aumentaron un 55% intertrimestral hasta los 63.100 millones de dólares, con el período promedio de cobro extendiéndose a 60 días, reflejando cierta extensión en las condiciones de pago de grandes clientes.

La información más influyente en el mercado esta temporada provino de las proyecciones para el ejercicio fiscal 2027 (año calendario 2027) de la dirección. Nvidia espera un crecimiento de ingresos del 70% ese año, muy por encima del 55% estimado por Goldman Sachs y el 44% del consenso del mercado. La dirección también señaló que, si no hubiera restricciones de suministro, la demanda potencial crecería en realidad más del 100%; las limitaciones de suministro seguirán restringiendo el ritmo de entregas reales durante los próximos 18 meses.

Goldman Sachs calculó que esta revisión al alza implica que el objetivo anterior de Nvidia de alcanzar 1 billón de dólares en ingresos acumulados por Blackwell, Blackwell Ultra y Rubin entre 2025 y 2027 se incrementa en unos 250.000 millones de dólares más.

El aumento de volumen de los productos Rubin es un factor clave en este ajuste al alza de la guía. La dirección estima que en el tercer trimestre los envíos de Rubin contribuirán aproximadamente al 20% de los ingresos previstos. Según Goldman Sachs, esta perspectiva refleja una aceleración de la demanda por parte de laboratorios de IA, nuevos proveedores de servicios en la nube (neoclouds) y clientes soberanos, no solo de los grandes actores tradicionales de la nube.

Además, las racks de CPU Nvidia Vera independientes también muestran una fuerte demanda, impulsada en parte por aplicaciones de IA tipo agente. La empresa mantiene su previsión de que los ingresos relacionados con CPU alcancen los 20.000 millones de dólares en 2026 y espera que el crecimiento de los envíos de CPU en 2027 supere el 100%.

La evolución de los márgenes brutos fue uno de los focos más seguidos este trimestre. Nvidia proyecta un margen bruto non-GAAP para el tercer trimestre del 74,0%, por debajo de las previsiones de aproximadamente 74,9% de Goldman Sachs y del mercado, principalmente debido a costos crecientes de memoria HBM y a la curva de producción de Rubin.

La dirección añadió que el margen bruto tocará suelo en el cuarto trimestre, situándose entre el 71% y el 72%, pero se recuperará y estabilizará entre el 72% y 73% en el ejercicio 2027. Este nivel está por debajo del 75,1% estimado previamente para 2027, pero Goldman Sachs considera que la guía es coherente con las expectativas del mercado e incluso podría superar las más pesimistas.

En su análisis, Goldman Sachs afirma de manera clara que dado el elevado nivel de preocupación que tenía el mercado respecto a los márgenes, la concreción de esta guía podría disipar la mayor incertidumbre, actuando como un “evento de limpieza” para el precio de la acción. Además, la empresa indicó que ha tomado medidas de precios para contrarrestar parcialmente la presión de costos derivada del incremento en precios de la memoria HBM.

Nvidia detalló esta vez sus diversos compromisos financieros con clientes. La dirección reveló que los compromisos financieros totales alcanzan los 366.000 millones de dólares, incluyendo compromisos de suministro y capacidad (279.000 millones, principalmente memoria), acuerdos de servicios en la nube (29.000 millones), alquiler de centros de datos (25.000 millones), inversiones en acciones (25.000 millones) y gasto de capital (5.000 millones). Además, garantías relacionadas con terrenos, energía e infraestructura vinculadas a centros de datos para Softbank Energy y AI Cloud suman otros 108.500 millones.

Al mismo tiempo, Nvidia anunció la creación el 10 de agosto, junto a socios financieros, de una plataforma de financiación de 500.000 millones de dólares, para apoyar a laboratorios de IA, empresas y operadores de AI Cloud en la construcción de infraestructura, con tasas competitivas. Nvidia puede ofrecer hasta el 25% del valor residual como garantía por proyecto, evaluando caso por caso.

Goldman Sachs considera que esta información permite a los inversores evaluar mejor los riesgos financieros de la empresa, mientras la dirección reafirma su compromiso de devolver más del 50% del flujo de caja libre excedente a los accionistas, incluso en escenarios negativos.

En base a resultados mejores de lo esperado y guía al alza, Goldman Sachs incrementó sus previsiones de utilidades por acción de Nvidia para 2027 y 2028 a 16,70 y 23,00 dólares respectivamente, un aumento promedio del 9%, reflejando principalmente una mayor base de ingresos, aunque compensada en parte por la revisión a la baja de márgenes.

El precio objetivo sube de 285 a 300 dólares, aplicando un múltiplo precio/utilidad (P/E) de 30 veces (sin cambios), sobre una utilidad por acción normalizada de 10,00 dólares (frente a los 9,50 previos). Goldman Sachs señala además un escenario alcista con valoración de 424 dólares (P/E de 35x, EPS de 12,10 dólares) y uno bajista de 175 dólares (P/E de 25x, EPS de 7,00 dólares).

Goldman destaca que la proyección media de ingresos para el tercer trimestre de Nvidia es de 108.000 millones de dólares, por debajo de la previsión de Goldman Sachs (110.700 millones), pero por encima del consenso de mercado (104.600 millones); el valor implícito de EPS non-GAAP es de 2,43 dólares, superior al consenso de 2,32 dólares. Goldman Sachs interpreta que estas guías también evidencian que el entorno de inversión en infraestructura de IA se mantiene robusto en general, siendo una señal positiva para Broadcom, AMD, Marvell, ARM e Intel, entre otros valores del sector semiconductores.