Banco Central de Canadá mantiene la tasa sin cambios por séptima vez: la guerra arancelaria aumenta el riesgo de inflación y el 63% de los analistas apuesta por un cambio hacia el alza de tasas en la primera mitad de 2027.

El Banco Central de Canadá mantuvo la tasa de interés de referencia en 2,25% por séptima reunión consecutiva el 2 de septiembre, pero la escalada de la guerra arancelaria entre Estados Unidos y Canadá está aumentando el riesgo al alza de la inflación, y el mercado ya comenzó a apostar que el próximo paso será una suba de tasas.

En su comunicado, el Banco Central de Canadá afirmó que la evolución de la economía y la inflación "en líneas generales coincide" con el pronóstico de julio, pero que "los riesgos de una inflación mayor han aumentado y los nuevos aranceles han generado aún más incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento".

El gobernador Tiff Macklem indicó que el crecimiento económico de Canadá se ha recuperado tras casi un año de estancamiento, "lo que nos coloca en una base más sólida para enfrentar nuevos desafíos", pero que "la incertidumbre sobre la sostenibilidad de este repunte está aumentando tras las nuevas acciones comerciales de Estados Unidos".

Tras el anuncio de la decisión, los bonos soberanos a corto plazo de Canadá fueron vendidos, el rendimiento de los bonos a dos años alcanzó un máximo de 3,048% y el dólar canadiense se fortaleció a 1,3847 contra el dólar estadounidense. Según una encuesta de Bloomberg, el 63% de los analistas espera que el banco central suba las tasas en la primera mitad de 2027, en línea con la cotización del mercado de swaps overnight.

La guerra arancelaria se intensifica completamente tras la ruptura de negociaciones el 21 de agosto

Las relaciones entre Estados Unidos y Canadá se han deteriorado notablemente desde el 21 de agosto, cuando fracasaron las negociaciones de varias semanas que buscaban reducir aranceles y barreras comerciales.

Según Wallstreetcn, las negociaciones comerciales entre los dos países celebradas el viernes 21 de agosto colapsaron, y Estados Unidos comenzó el 22 de agosto a imponer aranceles del 50% a productos canadienses por unos veinte mil millones de dólares. El primer ministro canadiense, Carney, anunció que Canadá respondería con medidas equivalentes a partir del 8 de septiembre.

De acuerdo con Xinhua News Agency, el gobierno canadiense anunció el martes 25 la imposición de aranceles de represalia sobre productos estadounidenses valorados en cerca de veinte mil millones de dólares. Según CCTV News, Canadá aplicará desde el 8 de septiembre aranceles de represalia de 15%, 25% o 50% sobre unos 700 productos estadounidenses, y lanzará un paquete de ayuda de 7.500 millones de dólares canadienses para apoyar a las empresas y trabajadores afectados por los nuevos aranceles de Estados Unidos.

La economía canadiense repuntó con fuerza en el segundo trimestre, con un crecimiento anualizado del 3,3%, tras casi un año de estancamiento. El repunte fue impulsado por la inversión, las exportaciones y el consumo familiar, y el mercado laboral también se ha vuelto más ajustado.

En su discurso de apertura de la conferencia de prensa, Macklem remarcó que el repunte económico deja al banco central "en una posición más sólida", pero advirtió al mismo tiempo que la incertidumbre sobre la sostenibilidad del rebote está creciendo con las nuevas medidas comerciales de Estados Unidos. Si aumenta la tensión comercial, esto será un viento en contra clave para las ventas, la contratación y la inversión.

Dilema de política: recortar tasas para impulsar la economía o evitar la inflación

Tony Stillo, de Oxford Economics, afirmó que el impacto de los cambios en las tasas de interés del banco central se prolongará durante los próximos dos años y que los responsables políticos "no quieren bajar la tasa y luego subirla, generando aún más incertidumbre con sus propias decisiones", por lo que serán "muy cautelosos".

Esta evaluación resalta la esencia del dilema actual: el banco central no puede ayudar a la economía a absorber el daño estructural del comercio bajando las tasas sin correr el riesgo de incrementar la presión sobre los precios.

Según la encuesta de Bloomberg, el 63% de los analistas espera que el banco central suba las tasas en la primera mitad de 2027, en línea con los precios del mercado de swaps overnight: el mercado ha pasado de prever una postura acomodaticia a prepararse para un endurecimiento ante un posible escenario de estanflación.

Tras la entrada en vigor de los aranceles retaliatorios el 8 de septiembre, la dinámica de los datos de inflación será la variable clave para determinar la trayectoria de tasas del Banco Central de Canadá.