¡El aumento de las tasas de interés no cambia la perspectiva alcista! Goldman Sachs: Se espera que el repunte a corto plazo se desacelere, pero se mantiene la proyección de 5.400 dólares para finales de 2027.

Según ha informado Finanzas Inteligentes APP, la reacción típica de manual ante una suba de tasas de la Reserva Federal de EE.UU. es sencilla: aumentan los rendimientos de los bonos, el dólar se fortalece y, en consecuencia, el oro —que no paga intereses a los titulares— se vuelve menos atractivo. Eso es exactamente lo que acaba de ocurrir, pero uno de los bancos más grandes de Wall Street le dice a sus clientes: no abandonen todavía esta operación. Goldman Sachs ha defendido su postura alcista sobre el oro durante más de un año frente a recortes, subas de tasas y todas las oscilaciones intermedias. En su último informe, el banco sostiene que sigue creyendo que este metal tiene un margen de subida considerable, incluso cuando la Reserva Federal actúa actualmente en su contra.

Goldman Sachs sigue alcista con el oro tras la suba de tasas

En el informe publicado el 18 de septiembre, Goldman Sachs mantuvo su perspectiva alcista sobre el oro y les señaló a los inversores que una suba de tasas por parte de la Reserva Federal debería desacelerar el rally, pero no descarrilarlo por completo. Este informe se publicó tras la decisión de la Reserva Federal el 16 de septiembre, y los economistas de Goldman Sachs ahora prevén otra suba de tasas en octubre.

La analista Lina Thomas reiteró la proyección del banco de un precio del oro de USD 5.400 por onza para finales de 2027, manteniendo este objetivo incluso cuando el panorama de tasas es menos favorable para el metal. Redujo su estimación de valor justo para finales de 2026 de USD 4.900 a USD 4.650 por onza —todavía notoriamente por encima del precio spot reciente, que ronda los USD 4.350— y señaló que gran parte del impacto del ciclo de ajuste ya ha sido incorporado por la demanda de fondos cotizados en bolsa (ETF).

A pesar del reciente recorte en las cifras, la visión de largo plazo de Thomas no ha cambiado. Dijo que la Reserva Federal aún podría realizar tres recortes entre septiembre de 2027 y marzo de 2028, manteniendo la tasa terminal sin cambios respecto a su proyección previa. Este marco es coherente con el tono general del informe del banco.

Las compras de oro de bancos centrales siguen siendo un motor clave

Thomas escribió que Goldman Sachs sigue esperando que el oro “suba lentamente” en el corto plazo y que unas compras de oro de bancos centrales más fuertes de lo esperado deberían compensar el lastre de las tasas altas.

Para la previsión global de Goldman Sachs, el ruido actual de las tasas es mucho menos importante que una fuerza estructural: los bancos centrales de diversos países están comprando oro físico a un ritmo muy superior a los niveles históricos. Las compras rondan actualmente las 91 toneladas mensuales, muy por encima del promedio mensual de solo 17 toneladas antes de 2022. Goldman Sachs atribuye casi la totalidad del aumento del 23% proyectado hasta fines de 2027 a esta demanda.

Este patrón no es nuevo en el ciclo actual. El equipo de commodities de Goldman Sachs ha señalado repetidamente que las compras sostenidas de oro por parte de bancos centrales son el pilar de su tesis alcista, incluso cuando catalizadores de corto plazo como la política de la Reserva Federal o los flujos de ETF parecen ir en sentido contrario.

Dentro de esta tendencia mayor, China ha sido un comprador particularmente constante. El banco central chino extendió en enero su racha de compras de oro a 15 meses consecutivos y, tras continuar acumulando, llegó a los 22 meses consecutivos en agosto. Esto forma parte de un proceso de diversificación de reservas más amplio en los mercados emergentes, identificado por los analistas de Goldman Sachs como factor estructural clave de esta subida.

Goldman Sachs también relaciona parte de la demanda con lo que denomina la “operación de depreciación monetaria” (debasement trade): refleja la creciente preocupación de individuos con alto patrimonio e instituciones sobre los altos niveles de deuda pública a largo plazo y la erosión de la credibilidad de la política monetaria a lo largo del tiempo. Se informa que estas posiciones son estructurales, no tácticas, y por eso Goldman Sachs no espera liquidaciones rápidas, incluso si las expectativas de tasas de corto plazo fluctúan.

Proyecciones volátiles

El objetivo de precio de Goldman Sachs ha experimentado grandes variaciones durante el último año, en coincidencia con un período muy volátil para el oro y la política de la Reserva Federal. Ya en octubre de 2025, el banco fijó su meta para el oro en el cuarto trimestre de 2026, partiendo de la previsión de tres recortes de tasas antes de principios de 2026. Con el tiempo, el objetivo siguió subiendo: en enero, Goldman Sachs lo elevó a USD 5.400, y en abril mantuvo esa cifra. En ese momento también proyectaba que las posiciones en ETF de Occidente aumentarían a medida que la Reserva Federal relajara sus políticas y que entre inversores preocupados por la sostenibilidad fiscal, la “operación de depreciación monetaria” ganaba fuerza.

Este optimismo se frenó en junio, cuando Goldman Sachs revirtió su expectativa de recortes en 2026. Datos económicos y del mercado laboral mejores a lo previsto, sumados a un tono más hawkish de la Reserva Federal, llevaron al banco a retrasar sus proyecciones de recortes —antes previstos para diciembre de 2026 y marzo de 2027— a junio y diciembre de 2027.

La última declaración representa la evolución más reciente de estos ajustes: rebaja las proyecciones de corto plazo para 2026 pero mantiene el objetivo a largo plazo de 2027. Esta estrategia es consistente con el enfoque de Goldman Sachs ante imprevistos en el actual ciclo: ajustar el calendario, pero no abandonar el argumento de fondo.

¿Qué deben seguir los inversores a continuación?

Thomas señala que los riesgos que proyecta para el oro siguen sesgados al alza más que a la baja. Sostiene que la demanda del metal como herramienta de cobertura macro sigue siendo fuerte, y que si el precio del oro sigue subiendo, las posiciones en opciones alcistas pueden ofrecer otra vía de crecimiento.

Pero esto no significa que Goldman Sachs ignore los riesgos bajistas. Thomas advierte explícitamente que “una postura más hawkish de la Reserva Federal podría provocar una corrección de mercado más abrupta que en el pasado”; incluso dentro del marco general alcista, los mercados podrían experimentar una mayor volatilidad en ambas direcciones. Esta prudencia coincide con lo que el banco ya anticipaba a comienzos del año.

Para los inversores que observan desde afuera, el enfoque no debe ser obsesionarse con un objetivo de precio único, sino monitorear los mismos factores que Goldman Sachs viene siguiendo este año: sorpresas de la Reserva Federal desde Washington, los volúmenes de compra de bancos centrales difundidos por el World Gold Council y, una vez que las tasas empiecen finalmente a bajar de nuevo, cuánto tiempo podrá sostenerse la “operación de depreciación monetaria”.