Barclays: ¡La doble restricción física y de capital hará que el crecimiento de los centros de datos se desacelere significativamente en 2027!

La fiebre mundial por la construcción de centros de datos enfrenta una doble restricción: el cuello de botella físico y la presión financiera, y es posible que el punto de inflexión en el crecimiento ya esté cerca.

Según Plataforma de Operaciones, el último informe de investigación de Barclays destaca que el crecimiento interanual de la capacidad adicional de centros de datos a nivel mundial (excluyendo China) caerá bruscamente del más del 100% en 2026 a aproximadamente el 35% en 2027, y podría estabilizarse en 2028. Los proveedores de servicios en la nube de hiperescala (Hyperscaler) liderarán este ciclo de construcción, previéndose que en 2027 se pongan en marcha aproximadamente 25GW de nueva capacidad a nivel global, de los cuales más del 60% corresponderán a los hyperscaler.

Barclays advierte además que el aumento de los costes de la deuda y el endurecimiento del entorno de financiación ejercen presión adicional sobre los desarrolladores de centros de datos, y las discusiones de financiación de CoreWeave lo demuestran. En cuanto a la asignación sectorial, Barclays sugiere que los inversores prioricen semiconductores, equipos eléctricos de baja tensión y equipos de refrigeración dentro de los sectores de capital vinculados a centros de datos, adoptando una postura relativamente cautelosa respecto de equipos eléctricos de potencia y de media tensión.

Dominio de los hyperscaler, baja tasa de conversión para los no hyperscaler

Barclays señala claramente en el informe que los proveedores de servicios en la nube de hiperescala seguirán impulsando efectivamente la ejecución de los proyectos de centros de datos. El informe predice que en 2027 se pondrán en operación unos 25GW de nueva capacidad global (excluyendo China), de los cuales más del 60% será aportado por los hyperscaler.

En comparación, la situación es aún más difícil para los desarrolladores que no son hyperscaler. En la modelización, Barclays asume de manera conservadora que la tasa de conversión real de los proyectos no hyperscaler es de apenas un 40%, debido a que enfrentan múltiples cuellos de botella físicos, como la disponibilidad de terrenos, el acceso a la energía y restricciones en la cadena de suministro.

Esta diferenciación estructural implica que una reserva de proyectos aparentemente grande no equivale necesariamente a una capacidad real de construcción ejecutable, por lo que los inversores deben ser cautos respecto al pipeline de los desarrolladores no hyperscaler.

La presión financiera aumenta: CoreWeave como caso emblemático

Además de las restricciones físicas, los cambios en el entorno de financiación se han convertido en otra variable de riesgo relevante. Barclays indica que el aumento de los costes de la deuda y la preocupación del mercado por la sostenibilidad de la financiación limitarán todavía más la capacidad de entrega de proyectos por parte de los desarrolladores.

El informe menciona especialmente a CoreWeave, considerando sus actuales discusiones de financiación con inversores como una manifestación directa de la presión financiera que vive la industria. Cabe destacar que CoreWeave planea añadir 5GW de capacidad de centros de datos antes de 2030, una cifra significativa dentro del marco de previsión global de construcción de centros de datos de Barclays, motivo por el cual su proceso de financiación es seguido de cerca por el mercado.

Barclays considera que la incertidumbre en la financiación y los cuellos de botella físicos se superponen y constituyen conjuntamente la lógica principal detrás de la desaceleración prevista para después de 2027.

Curva de crecimiento: pico en 2026 y estabilización en 2028

De acuerdo a las proyecciones de Barclays, la trayectoria de crecimiento de la capacidad adicional de centros de datos a nivel mundial muestra una forma de rápido ascenso, posterior caída y posterior estabilización. El año 2026 marcará el pico de crecimiento, con un aumento interanual superior al 100%; para 2027 la tasa de crecimiento se reducirá a alrededor del 35%; y en 2028 la capacidad adicional se mantendría prácticamente estable, sin continuar con la expansión acelerada de años anteriores.

Barclays sostiene que esta desaceleración no se debe a la desaparición de la demanda, sino a la acción combinada de restricciones físicas y de capital. Los hyperscaler, gracias a balances más sólidos y a una gestión más madura de la cadena de suministro, consolidarán aún más su posición dominante durante este ciclo, mientras que los desarrolladores medianos y pequeños enfrentan un mayor riesgo de suspensión de proyectos. Para los inversores, identificar qué proveedores están fuertemente vinculados con los hyperscaler será clave para aprovechar este escenario de diferenciación estructural.

Barclays recomienda sobreponderar semiconductores, equipos eléctricos de baja tensión y equipos de refrigeración, manteniendo una postura relativamente conservadora sobre los equipos eléctricos de potencia y de media tensión. Dentro del subsegmento de semiconductores, Barclays reconoce que las preocupaciones por el financiamiento de Neocloud ejercen presión sobre el sentimiento del mercado, y se suman a la controversia sobre la rentabilidad de las inversiones en IA que ha persistido desde el verano. Sin embargo, el informe enfatiza que el riesgo asociado a la capacidad GW no equivale directamente al riesgo de demanda de GPU, ya que la oferta actual sigue siendo relativamente ajustada y los hyperscaler continúan siendo el principal motor de la demanda. Barclays considera que el mercado subestima la demanda potencial de capacidad de cómputo, y que el crecimiento acelerado de los servicios en la nube podría aliviar las preocupaciones sobre la rentabilidad de las inversiones.