CoreWeave (CRWV.US) cae un 15%: Citi (C.US) señala que las tasas de interés presionan a Neocloud, mientras que Microsoft (MSFT.US) destaca por su ventaja en flujo de caja.

Según Woofun AI, el analista de Citi, Tyler Radke, realizó un marcado contraste entre Microsoft (MSFT.US) y las empresas emergentes de cloud computing (Neocloud) en el contexto de una creciente tensión financiera en el sector de la IA. Colocó a Microsoft (MSFT.US) como una de sus principales recomendaciones, considerando que, en medio de un ciclo de alza de tasas de interés, Microsoft (MSFT.US), gracias a su estructura financiera sólida, tiene un valor de inversión muy superior al de compañías Neocloud como CoreWeave (CRWV.US), que dependen de la expansión apalancada.

Las acciones de CoreWeave (CRWV.US) se desplomaron un 15% en un solo día la semana pasada. Esta fuerte volatilidad no fue resultado de una baja en la demanda, sino un reflejo directo de la presión por el aumento de las tasas de interés. Como codirector de la división de software de Citi en EE.UU., Radke destacó que, aunque el precio del alquiler del chip H100 de Nvidia (NVDA.US) está cerca de máximos históricos, el rendimiento de los bonos emitidos por CoreWeave (CRWV.US) ya se aproxima al 15%. Desde marzo, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años ha subido cerca de un 30%, lo que representa un gran desafío para las empresas prestatarias sin calificación de grado de inversión. El inversor de riesgo Chamath Palihapitiya compartió en X un gráfico relacionado con los rendimientos de estos bonos, y la revista Fortune informó sobre la caída en el precio de las acciones de CoreWeave (CRWV.US).

Al mismo tiempo, Oracle (ORCL.US), que también ha recurrido a un endeudamiento considerable para construir centros de datos, registró una caída del 8,8% en el valor de sus acciones. Según datos recopilados por Woofun AI, el mercado enfrenta actualmente un riesgo estructural por exceso de deuda vinculada a la IA, y los elevados costos de financiación están reduciendo los márgenes de ganancia de las empresas Neocloud.

En cuanto a las perspectivas del sector, la consultora Gartner predice que para 2030, el 80% de las compañías Neocloud perderán la capacidad de operar de forma independiente. Radke declaró a CNBC que los mayores costos de financiamiento terminarán trasladándose a los precios de los contratos que las Neocloud firmen con sus clientes en el futuro, y afirmó que es el mercado de bonos el factor clave que domina la situación actual.

A pesar de que CoreWeave (CRWV.US) sostiene que los contratos existentes con clientes son suficientes para cubrir toda su deuda, Microsoft (MSFT.US), que genera flujo de caja positivo y no depende del mercado de deuda, no debe preocuparse por la depreciación acelerada de los chips de IA ni por los riesgos de sus métodos de financiación. Por el contrario, aunque la empresa de software de análisis de datos Palantir (PLTR.US) cuenta con márgenes de ganancia, la calidad defensiva de Microsoft (MSFT.US), libre de deuda, se considera superior. Esto contrasta con la recomendación de Tom Lee, quien sugirió comprar acciones de Neocloud y chips tras la caída del viernes. Radke no considera que el buen desempeño de los papeles de chips sobre los de software sea una tendencia sostenible a largo plazo.

La valoración de Radke parte del supuesto de que los clientes finalmente aceptarán precios de contrato más altos. Hasta que eso ocurra, los inversores de bonos siguen teniendo el poder de fijar los precios de financiamiento de la infraestructura de IA. Si las empresas Neocloud no consiguen trasladar esos altos costos de deuda a los contratos, su modelo de negocios afrontará desafíos fundamentales. En un contexto de tasas de interés elevadas, los gigantes tecnológicos con un fuerte flujo de caja y sin carga de deuda ocuparán una posición estratégica mucho más sólida en la carrera por la infraestructura de IA.