Digital Euro vs USD Stablecoin : comment les USA referment le piège sur l’Europe

Dans la foulée de son retour à la Maison-Blanche, Donald Trump signe un décret exécutif pour renforcer l’hégémonie américaine à l’ère des actifs numériques. La promotion massive des stablecoins adossés au dollar est l’une des mesures phares du programme. Résultat des courses, une large avance sur le reste du monde alors que le marché crypto se structure autour de ces jetons. Sur le vieux continent, le ton est à la riposte avec L’Euro Digital.

L’euro numérique ne suffit pas : la BCE revoit sa copie

L’Europe, bien qu’ayant anticipé la montée des crypto-actifs avec le règlement MiCA, se retrouve confrontée à un dilemme stratégique. Le projet d’euro numérique, porté par la BCE, est entré en phase de préparation en 2023. Mais jusque-là, aucune décision définitive n’est attendue avant la fin de l’année. De toute évidence, un timing en déphasage compte tenu de la vélocité de l’innovation crypto américaine.

Cet affrontement, beaucoup l’estime très mal engagé. Mais Jürgen Schaaf, conseiller à la Banque centrale européenne (BCE), tient à apporter une nuance. Pour lui, l’euro numérique est un outil important, mais ne saurait tout seul, donner la réplique au mastodonte américain. Il faut plutôt miser sur une approche plurielle mêlant innovation privée, stablecoins en euro et exploitation des technologies DLT. »

Autrement dit, l’Europe doit activer plusieurs leviers simultanément pour rester dans la course. Mais encore faudrait-il ne pas laisser la neutralité réglementaire devenir un angle mort stratégique.

Les stablecoins euro : solution ou mirage ?

Pour l’heure, le développement de stablecoins adossés à l’euro est l’une des réponses les plus concrètes évoquées par la BCE. Mais à l’opposé des USA, l’institution tient à ce qu’ils soient pleinement régulés et assortis de dispositifs robustes de gestion des risques.

Dans les faits toutefois, l’avance américaine est frappante à ce niveau. Selon un rapport de la Banque d’Italie, la circulation des stablecoins en euro reste marginale malgré la mise en place du cadre MiCA. Cela est principalement dû aux exigences réglementaires plus contraignantes du MiCA. En l’occurrence, l’exigence de parité fixe avec l’euro, la structure des réserves ou encore les plafonds d’émission.

Les incertitudes liées au cadre MiCA ont d’ailleurs poussé des acteurs comme Binance ou Kraken ont d’ailleurs restreint l’accès aux stablecoins en dollar pour les clients européens. Dans certains cas, l’USDT a même été pour les utilisateurs européens. Pire, des acteurs comme Kucoin désertent carrément le forum.

In fine, la règlementation européenne semble plus mettre du plomb dans les ailes de tout projet de riposte à l’assaut américain. La fragmentation réglementaire décourage l’offre comme la demande.

Vers une zone euro cernée par le dollar numérique ?

Le risque n’est plus seulement théorique. Commerce, paiements internationaux ou même finance décentralisée (DeFi) pour ne citer que ceux-là. Si l’usage des stablecoins en dollar se généralise, l’euro pourrait perdre de son attrait.

Ce scénario est d’autant plus plausible que les États-Unis s’activent aussi sur le front technologique. En juillet, la Réserve fédérale a approuvé deux projets pilotes exploitant la blockchain DLT pour accélérer les règlements de gros.

Une réponse européenne encore à écrire

Pour l’heure, trois piliers structurent la riposte envisagée par la BCE :

• L’euro numérique, dont le lancement dépendra de la décision du Conseil des gouverneurs en 2025 ;
• Les stablecoins en euro régulés, à condition d’assouplir certains points du cadre MiCA pour les rendre attractifs ;
• Les infrastructures DLT, comme les projets pilotes Appia et Pontes, destinés à renforcer les paiements transfrontaliers intra-européens.

Mais au-delà de ces chantiers techniques, l’enjeu est géopolitique. L’écart réglementaire et technologique entre les États-Unis et l’Union européenne en matière de stablecoins se creuse. Alors que Washington pousse activement l’adoption mondiale de ses jetons, l’Europe tergiverse encore sur son propre cadre d’action.

Sauf sursaut stratégique, le Vieux Continent pourrait devenir le terrain de jeu du dollar numérique. Le cas échéant, c’est tous les secteurs de l’économie qui se verront impactés, votre entreprise y compris.

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