Aujourd'hui, les entretiens pour les 11 candidats au poste de président de la Fed commencent, comment Trump fera-t-il son choix ?

Début septembre, la dynamique autour des membres et du pouvoir de la Réserve fédérale américaine continue de s'accélérer.

Le 3 septembre, selon des rapports, la Maison Blanche a clairement indiqué qu'elle finaliserait rapidement le choix du prochain président de la Fed. Le secrétaire au Trésor, Scott Besant, a déjà entamé le processus d'entretien avec 11 candidats, une série d'entretiens débutera ce vendredi et se poursuivra pendant une semaine.

Parallèlement, les actions liées à une « transition en douceur » en matière de personnel et de pouvoir se multiplient. D'une part, Trump a récemment démis de ses fonctions le directeur du Bureau of Labor Statistics (BLS), suscitant des inquiétudes sur l'indépendance des données officielles. D'autre part, la gouverneure de la Fed, Adriana Kugler, a officiellement présenté sa démission début août, laissant un siège vacant pour un nouveau membre. Stephen Miran, ancien président du Council of Economic Advisers (CEA) de la Maison Blanche et nouveau membre du conseil de la Fed, a été nommé par Trump et a participé à une audition devant la commission bancaire du Sénat le 4 septembre. Dans son témoignage écrit, Miran a souligné « l'indépendance de la politique monétaire » et a insisté sur la « préservation de l'indépendance » comme point central de sa confirmation, ce qui laisse présager une avancée rapide de sa nomination.

Avec la multiplication de ces mouvements, le marché est plongé dans l'incertitude quant à l'avenir, et la question de savoir qui sera le prochain président de la Fed devient le centre de toutes les attentions.

Qui sont les 11 candidats à la présidence de la Fed ?

Selon les règles de nomination de la Fed, le président doit être un membre actuel du conseil des gouverneurs. Le mandat actuel de Jerome Powell en tant que président se termine en mai 2026, tandis que son mandat de gouverneur se poursuit jusqu'en janvier 2028. S'il choisit de rester gouverneur après la fin de son mandat de président, la liste des candidats potentiels pour Trump lors de la prochaine nomination sera limitée. Actuellement, la liste restreinte des 11 principaux candidats couvre des élites de divers horizons politiques et économiques, incluant des membres de l'establishment de la Fed, d'anciens responsables et des professionnels de Wall Street.

Christopher Waller

Christopher Waller, ancien directeur de la recherche à la Fed de St. Louis, possède une solide expérience académique et pratique en matière de politique monétaire. Selon des sources et les marchés de prédiction, il est considéré comme le favori. Il est connu pour son approche « axée sur les données mais relativement flexible » et a récemment soutenu une baisse rapide des taux, penchant pour un changement de cap dès que les pressions inflationnistes s'atténuent. Ses discours sur les stablecoins sont clairs et cohérents, prônant une innovation menée par le secteur privé dans un cadre législatif et de supervision des réserves.

Il a également été personnellement nommé par Trump lors de son premier mandat. Ce membre actuel du conseil, « familier des règles et de tendance dovish », pourrait être le successeur en qui Trump a le plus confiance.

Michelle Bowman

La vice-présidente chargée de la supervision, Michelle Bowman, est considérée comme la représentante des « régulateurs hawkish ». Bien qu'elle soit l'une des plus jeunes membres du conseil de la Fed, elle est la femme la plus ferme du camp hawkish.

En août de cette année, elle a proposé d'autoriser les employés de la Fed à détenir une petite quantité d'actifs cryptographiques afin d'améliorer leur compréhension de la supervision, envoyant un signal plus « technologiquement neutre » que par le passé sur la réglementation, tout en mettant davantage l'accent sur la stabilité des prix dans la politique monétaire.

Philip Jefferson

Philip Jefferson, 63 ans, actuel vice-président de la Fed, est également l'un des favoris. Il possède une solide expérience académique et en coordination organisationnelle, et connaît bien le fonctionnement quotidien de la Fed. Il est le représentant du « courant prudent », adoptant une approche équilibrée entre emploi et inflation, et est considéré comme l'un des candidats assurant la continuité du cadre existant.

À noter que s'il est élu, il deviendra le premier président afro-américain de la Fed de l'histoire.

Lorie Logan

Lorie Logan, ancienne présidente de la Fed de Dallas, a longtemps été responsable des opérations de marché ouvert à la Fed de New York. Ses 23 ans d'expérience à la Fed de New York font d'elle une experte des « tactiques de marché » et de la gestion de crise. Elle a géré avec succès la crise financière de 2008 et la pandémie de 2020. Elle est considérée comme la banquière centrale « la plus experte en trading ».

Kevin Warsh

Kevin Warsh, ancien gouverneur de la Fed, combine « expérience des cycles de crise » et « réformes ». Gendre de l'héritier d'Estée Lauder, il est devenu à 35 ans le plus jeune gouverneur de l'histoire de la Fed. Après avoir quitté la Fed, il a poursuivi des recherches sur la réforme de la politique monétaire à la Hoover Institution de Stanford.

Ses réseaux à Washington et à Wall Street sont également considérés comme un atout, ce qui en faisait déjà un favori lors du précédent renouvellement en 2017.

James Bullard

James Bullard, ancien président de la Fed de St. Louis, est réputé pour sa capacité à « anticiper les tournants de l'inflation ». Il excelle dans la communication avec le monde académique et les marchés. Dès 2021, il a mis en garde contre les risques d'inflation, mais en raison de son indépendance d'esprit et de ses opinions, il a longtemps maintenu un vote « atypique » au sein du FOMC.

Kevin Hassett

Kevin Hassett, directeur du National Economic Council à la Maison Blanche, entretient des liens étroits avec le président Trump. En raison de sa position, il analysait presque quotidiennement les données économiques pour Trump, qui l'appelait même son « professeur d'économie ».

Leurs visions politiques sont alignées, faisant de lui un candidat à la « confiance politique » très élevée. Son point faible réside dans le manque d'expérience au sein de la banque centrale.

Marc Sumerlin

Marc Sumerlin a fait partie de l'équipe économique de l'administration Bush, où il était vice-directeur du National Economic Council. Il a proposé le plan de réforme le plus radical de la Fed, prônant une « refonte des processus » du FOMC tant sur la communication que sur le plan institutionnel, se positionnant comme un « réformateur au sein de l'establishment ».

Larry Lindsey

Larry Lindsey possède une expérience bipartisane, ayant été conseiller économique en chef du président Bush et gouverneur de la Fed sous Clinton. Il excelle dans la coordination des politiques entre la Maison Blanche, la banque centrale et les marchés, et a prédit avec précision l'éclatement de la bulle Internet. Cependant, à 70 ans, le marché s'interroge sur sa capacité à s'adapter aux outils modernes de politique monétaire.

David Zervos

David Zervos, stratège en chef des marchés chez Jefferies, appartient au « front des marchés ». Il est connu pour son style direct, ses commentaires incisifs et sa vision stratégique unique, mais aussi pour son flair aigu pour les marchés et ses liens étroits avec la Fed, ayant travaillé à la Fed de New York dans les années 90.

Rick Rieder

Rick Rieder, Chief Investment Officer des obligations mondiales chez BlackRock, est probablement le candidat ayant géré le plus d'actifs en pratique. Il supervise plus de 4 000 milliards de dollars d'actifs chez BlackRock, ayant traversé de nombreux cycles de crise économique.

Ces derniers mois, ses déclarations dans les médias penchent clairement vers « l'assouplissement et la reprise de l'appétit pour le risque ». S'il devenait « décideur », sa capacité à transférer son expérience de marché à la politique, ainsi que les éventuels conflits d'intérêts liés à la transition de la gestion de fonds à la politique, seraient mis à l'épreuve et suscitent déjà des inquiétudes sur le marché.

Trois candidats favorables aux cryptomonnaies ?

Parmi eux, Christopher Waller, le favori, est aussi celui qui a la position la plus systématique sur les usages des « crypto-actifs, stablecoins et innovations de paiement ».

Waller a toujours eu une approche froide, presque sévère, envers les crypto-actifs. Il a comparé la plupart des cryptomonnaies à des « cartes de baseball » — sans valeur intrinsèque, leur prix dépendant d'un équilibre fragile entre émotion et confiance. Pour ces actifs hautement spéculatifs et volatils, il insiste sur le principe de « responsabilité du marché », estimant que les contribuables ne devraient pas payer pour les échecs d'investissement.

Sur la question des stablecoins, Waller a montré un autre visage. Dès 2021, alors que les stablecoins n'étaient encore qu'un accessoire des crypto-actifs, il en a perçu le potentiel. Il a souligné à plusieurs reprises que « les stablecoins peuvent améliorer l'efficacité des paiements, introduire la concurrence internationale et la rapidité », à condition que le Congrès légifère et établisse des règles de réserve et de garde adéquates et transparentes. Lors de ses nombreux discours en 2024 et 2025, il a exhorté le Congrès à légiférer pour prévenir les paniques bancaires et les interruptions de systèmes de paiement, afin que les stablecoins deviennent de véritables « dollars synthétiques » sûrs.

Waller a toujours soutenu que l'innovation doit être menée par le secteur privé, le rôle du gouvernement étant de « construire l'autoroute » — des infrastructures de compensation comme FedNow sont la voie, mais la force motrice doit venir de la concurrence du marché. Il met cependant en garde : si les institutions de paiement non bancaires et les plateformes décentralisées manquent de supervision, elles pourraient accumuler du levier, créer des bulles et menacer la stabilité financière.

Rick Rieder et David Zervos, quant à eux, se distinguent de Waller : au-delà de leur soutien théorique et politique, ils entretiennent des liens concrets avec l'industrie des cryptomonnaies. Rick Rieder est impliqué à travers les fonds qu'il gère et ses activités sectorielles. En tant que Chief Investment Officer de BlackRock, il a participé à des projets avec Circle, Bullish, etc., et, via BlackRock, a soutenu certaines initiatives autour des stablecoins et du crédit crypto. Selon des documents publics, il a également participé à plusieurs événements de marché primaire ou secondaire liés à des plateformes d'échange crypto, des émetteurs de stablecoins et des prêteurs crypto.

David Zervos, quant à lui, a activement investi et soutenu plusieurs projets liés aux cryptomonnaies. Il a des liens d'investissement ou de soutien avec eToro (plateforme d'échange), Circle Internet Group (émetteur de l'USDC), Bullish (bourse crypto soutenue par Peter Thiel, Alan Howard, etc.) et Figure Technology Solutions (plateforme de prêts garantis crypto). De plus, il a soutenu dès le début le plan d'achat de bitcoin de MicroStrategy, contribuant ainsi indirectement à l'adoption du bitcoin par les entreprises.

En résumé, Waller représente la « bienveillance institutionnelle » au sein du système de la Fed, tandis que Zervos et Rieder incarnent la « bienveillance du capital » venue de Wall Street. Si l'un d'eux accède à la présidence, la politique de la Fed pourrait évoluer vers une « double dynamique d'assouplissement monétaire et d'institutionnalisation des cryptos », offrant ainsi une voie de croissance plus claire pour le marché crypto réglementé.

Conclusion

En examinant cette liste de candidats issus des milieux académiques, politiques et économiques, on constate que le choix du prochain président de la Fed ne concerne pas seulement le rythme de la politique monétaire, mais détermine aussi l'orientation institutionnelle des marchés financiers mondiaux et de l'industrie crypto. Pour les marchés, l'identité et le parcours de chaque candidat expriment une direction différente pour l'avenir.

Par ailleurs, des observateurs rappellent que la fréquence élevée des nominations et des ajustements de Trump alimente les inquiétudes sur l'indépendance de la Fed. Si le nouveau président est perçu comme une extension « politisée », cela pourrait accélérer à court terme l'assouplissement et la prise de risque, mais aussi accroître la volatilité à moyen et long terme des actifs en dollars et de la crédibilité institutionnelle.

Pour l'industrie crypto, peu importe qui sera finalement nommé, le véritable avantage ne réside pas dans l'étiquette « favorable », mais dans la capacité à concrétiser une voie institutionnelle. La législation sur les stablecoins, l'intégration bancaire et la définition des frontières des paiements décentralisés seront déterminantes pour savoir si le secteur pourra bénéficier durablement des politiques.

En d'autres termes, l'arrivée du nouveau président n'est peut-être qu'un prologue ; le marché doit surtout surveiller si les institutions progressent réellement vers la conformité et la transparence.