Auteur : 0xResearcher
Si le marché reflète la température des émotions, alors la « configuration de trésorerie » est le véritable bulletin de vote des entreprises. Qui inscrit de l’argent réel dans son bilan, sur quels altcoins parie-t-on, cela est souvent plus fiable que l’agitation des réseaux sociaux. En 2025, nous voyons de plus en plus d’entreprises cotées intégrer dans leur trésorerie des tokens autres que BTC et ETH, tels que FET et TAO dans le secteur de l’IA, HYPE et ENA dans les nouvelles infrastructures DeFi, ainsi que les vétérans du paiement comme LTC et TRX, voire des tokens à forte dimension communautaire comme DOGE. Derrière ces positions, il y a à la fois des synergies commerciales et des besoins de diversification des actifs, offrant aussi aux investisseurs ordinaires une fenêtre pour « observer la tendance » : qui achète, pourquoi, et comment ces tokens sont-ils utilisés après l’achat. En partant de ces questions, il devient plus facile de distinguer les narratifs forts des faibles, et de comprendre quels altcoins sont pris au sérieux par les « capitaux institutionnels ».
Pourquoi observer la configuration de trésorerie ?
Identifier les narratifs forts grâce à « l’argent réel des entreprises ». Premièrement, parce que c’est plus difficile à falsifier. Lorsqu’une entreprise inscrit des tokens dans ses rapports financiers ou documents réglementaires, la direction doit expliquer la taille de la position, la politique comptable, la garde et la gestion des risques, ce qui est bien plus contraignant que de simples slogans. Deuxièmement, parce que cela se rapproche davantage d’un « usage réel ». Dans cette vague de configuration de trésorerie, de nombreuses entreprises ne se contentent pas d’acheter des tokens, mais signent également des accords techniques, intègrent les tokens dans leurs produits ou les utilisent pour le staking on-chain. Par exemple, Interactive Strength prévoit d’acquérir environ 55 millions de dollars de FET et de signer un partenariat avec fetch.ai, Freight Technologies lie FET à l’optimisation logistique, Hyperion DeFi utilise HYPE pour le staking et connecte les revenus et garanties avec Kinetiq, TLGY (qui prévoit de fusionner avec StablecoinX) veut établir une trésorerie ENA pour miser sur la structure synthétique stable et de rendement d’Ethena. Le point commun de ces actions : le token n’est pas seulement un prix, mais aussi un « certificat » et un « carburant ». Troisièmement, cela offre une autre voie aux investisseurs ordinaires. Vous pouvez étudier directement les tokens, ou obtenir une « exposition indirecte » en étudiant les entreprises cotées qui les détiennent. Bien sûr, c’est une arme à double tranchant : une petite capitalisation combinée à des tokens très volatils fait que le cours de l’action devient souvent un « proxy du token », avec des variations encore plus marquées. Si vous choisissez la voie de « l’exposition indirecte via les actions », la gestion de la taille de la position et du timing devient cruciale.
Du point de vue du marché en 2025, cette tendance s’accélère. Sur le plan macro, le lancement des ETF crypto spot américains a accru l’appétit pour le risque, la force de BTC et ETH a ouvert une fenêtre de débordement vers les altcoins, et les secteurs de qualité reçoivent plus d’attention. Du côté des entreprises, l’attitude évolue : on passe d’une « détention exploratoire » il y a quelques années à une « allocation stratégique », et on voit même émerger de nouveaux acteurs dont l’activité principale est la gestion de trésorerie crypto — certaines entreprises se transforment volontairement et font de la construction et de la gestion de trésorerie crypto leur activité principale. En matière de divulgation, les entreprises ne se contentent plus de communiqués de presse, mais publient davantage via des documents réglementaires, des rapports trimestriels et des présentations aux investisseurs, détaillant la taille des positions, la juste valeur, les modalités de garde et les dispositifs de gestion des risques, ce qui renforce la vérifiabilité de l’information. En résumé, la dynamique est de retour, la voie est plus claire, et les capitaux deviennent plus « sérieux ». Cela signifie aussi que l’observation des dynamiques de trésorerie devient une fenêtre fiable pour comprendre la direction du secteur.
Statistiques récentes des positions en altcoins des trésoreries d’entreprises cotées
Trois grandes tendances des altcoins : IA, nouvelle DeFi et anciens tokens de paiement
IA (FET, TAO) : Le signal clé de cette tendance est « usage réel ». Les tokens natifs des réseaux IA ne sont souvent pas de simples objets de spéculation, mais servent de « ticket d’entrée et de carburant » pour l’accès et le règlement : l’appel d’agents intelligents, l’accès aux marchés de puissance de calcul et de modèles, les mécanismes d’incitation du réseau nécessitent tous l’utilisation interne du token. L’entrée des trésoreries d’entreprises s’accompagne souvent de partenariats techniques et d’intégrations commerciales, formant une boucle fermée dans l’optimisation logistique, l’accès à la puissance de calcul ou le déploiement d’agents intelligents, ce qui confère à ces positions un caractère plus stratégique que spéculatif. Cependant, ce secteur reste incertain : la combinaison IA-blockchain en est encore au stade de validation, la valorisation peut anticiper les attentes futures, et la viabilité à long terme des tokenomics (mécanismes d’inflation/déflation, modèles d’incitation, récupération des frais) doit encore être observée.
Nouvelles infrastructures DeFi (HYPE, ENA) : Ce secteur mise sur une combinaison « efficacité + rendement ». HYPE représente une infrastructure DeFi axée sur la performance : en s’appuyant sur des blockchains performantes pour les transactions de produits dérivés et le staking dérivé, il crée un cycle de capitaux « gains + staking liquide re-collatéralisé », offrant aux institutions et pools de liquidité des voies d’utilisation efficaces. L’intérêt des trésoreries d’entreprises réside dans le fait qu’elles peuvent non seulement obtenir une gouvernance on-chain et des revenus, mais aussi renforcer la liquidité et la fidélité du marché via le cycle des capitaux.
L’attrait d’ENA réside davantage dans la conception de la stabilité synthétique et du rendement couvert. Ethena tente, en combinant staking dérivé et stratégies de couverture, de créer un actif stable « type dollar » sans dépendre du système bancaire traditionnel, générant en interne des sources de rendement. Si ce modèle peut s’intégrer aux exchanges, aux dépositaires et aux solutions de paiement, il pourrait former un véritable écosystème fermé « dollar crypto + rendement ». Pour les trésoreries d’entreprises, cela signifie la possibilité de détenir une unité de compte stable tout en obtenant des rendements et des outils de couverture contre la volatilité. Cependant, les risques sont plus complexes : sécurité des liquidations, robustesse des smart contracts, et stabilité en conditions extrêmes nécessitent des audits et une gestion des risques rigoureux.
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Paiement et grands classiques (LTC, TRX, DOGE) : En comparaison, ces actifs sont davantage des « positions de base tranquilles et canaux de paiement ». Leur histoire est plus longue, leur liquidité plus forte, et leur infrastructure plus développée, ce qui en fait des « quasi-cash » pour les trésoreries d’entreprise, répondant à la fois aux besoins de réserve de valeur à long terme et aux usages de paiement. LTC et TRX, grâce à leur efficacité sur les couches de paiement et de règlement, sont des expositions de paiement directement exploitables par les trésoreries ; DOGE, grâce à l’effet de communauté et de marque, a une valeur unique dans les paiements légers et la viralité. Globalement, ces actifs jouent un rôle plus stable et fondamental, mais leur potentiel de croissance est limité, et ils pourraient à l’avenir subir la concurrence des stablecoins et des réseaux de paiement L2.
Savoir quoi acheter, mais surtout savoir comment observer
Comprendre la tendance, mais éviter les analogies simplistes. Lorsqu’une entreprise inscrit un token dans son rapport financier, c’est un vote avec de l’argent réel, ce qui aide à filtrer beaucoup de bruit, mais ce n’est pas un indicateur universel. Un cadre d’observation plus complet consiste à examiner trois aspects : y a-t-il une synergie commerciale (l’entreprise utilise-t-elle réellement ce token), y a-t-il une divulgation officielle (inscrit dans les documents réglementaires, précisant combien a été acheté, comment c’est conservé, quels sont les risques), et les données on-chain suivent-elles (activité, profondeur de marché, stabilité des liquidations). La véritable valeur de la configuration de trésorerie des entreprises n’est pas de fournir des conseils d’investissement, mais de révéler la logique sous-jacente de l’évolution du secteur — lorsque des entreprises cotées commencent à allouer massivement à certains tokens, cela reflète une transition structurelle de l’écosystème crypto, passant de la « pure spéculation » à « l’ancrage de valeur ».
D’un point de vue macro, cette vague de configuration de trésorerie marque la convergence de trois tendances majeures : la maturation du cadre réglementaire — les entreprises osent désormais divulguer publiquement leurs positions en crypto-actifs, signe que le cadre de conformité se met en place ; la concrétisation des cas d’usage — il ne s’agit plus d’une « révolution blockchain » abstraite, mais de besoins métiers quantifiables comme l’entraînement IA, les rendements DeFi, ou les paiements transfrontaliers ; l’institutionnalisation de la structure des capitaux — le passage d’un marché dominé par les particuliers à une participation accrue des entreprises implique des cycles de détention plus longs et des mécanismes de valorisation plus rationnels. Plus profondément, la configuration de trésorerie redéfinit la nature même des « actifs numériques ». Autrefois perçues comme des outils de spéculation à haut risque, les crypto-monnaies, lorsqu’elles sont de plus en plus intégrées comme actifs opérationnels ou réserves stratégiques par les entreprises, acquièrent des attributs similaires à ceux des réserves de change, des stocks de matières premières ou des licences technologiques. Ce changement de perception pourrait être plus disruptif que n’importe quelle avancée technologique.
