Certains passent des nuits blanches, d'autres voient leur capital réduit à zéro en une nuit : le cygne noir du 10/11 relance le monde des cryptomonnaies.

Certaines personnes restent éveillées toute la nuit, d'autres voient leur portefeuille réduit à néant en une nuit ; le monde des crypto-monnaies rejoue une fois de plus un « redémarrage apocalyptique » au cœur de la tempête.

Le 11 octobre 2025, cette date sera gravée dans l'histoire des crypto-monnaies. Suite à l'annonce par le président américain Trump de la reprise de la guerre commerciale, les marchés mondiaux sont instantanément entrés en mode panique. À partir de 5 heures du matin, le bitcoin a entamé une chute vertigineuse presque sans aucun support, et la réaction en chaîne s'est rapidement propagée à l'ensemble du marché crypto.

Selon les données de Coinglass, au cours des dernières 24 heures, le montant total des liquidations sur l'ensemble du réseau a atteint un maximum de 19.1 billions de dollars, avec plus de 1.6 million de personnes liquidées — tant en termes de montant qu'en nombre de personnes, cela a battu tous les records de l'histoire du trading de contrats crypto sur dix ans. Certaines personnes restent éveillées toute la nuit, d'autres voient leur portefeuille réduit à néant en une nuit ; le monde des crypto-monnaies rejoue une fois de plus un « redémarrage apocalyptique » au cœur de la tempête.

Mais pourquoi cette vague de liquidations a-t-elle été si violente ? Le marché a-t-il atteint son plancher ? BlockBeats a compilé les points de vue de plusieurs traders et KOLs renommés, analysant cette liquidation épique sous les angles de l'environnement macroéconomique, de la liquidité et du sentiment du marché, à titre de référence uniquement.

CZ : Acheter lors des creux

Le 11 octobre, CZ a relayé sur les réseaux sociaux l'opinion de Quinten, cofondateur de weRate :

« 1.2 billions de dollars liquidés lors du krach du Covid, 1.6 billions lors du krach FTX, 19.31 billions aujourd'hui. Les gens auraient aimé acheter lors du krach Covid, et cette fois-ci, c'est le nouveau krach Covid. »

Yilihua (Fondateur de Liquid Capital)

Le 11 octobre, Yilihua, fondateur de Liquid Capital (anciennement LD Capital), a déclaré que l'institution n'avait pas encore acheté lors du creux, préférant attendre patiemment que la situation se clarifie, la baisse ayant largement dépassé les attentes initiales. C'est la première fois depuis l'appel à l'achat sur ETH que tout a été liquidé (en toute transparence on-chain), auparavant il ne s'agissait que de levier via emprunt ; voici quelques raisons évoquées :

· Premièrement, le bitcoin a atteint un niveau de résistance historique, sans catalyseur majeur il devait corriger

· Deuxièmement, les actions américaines sont à des sommets, les sociétés d'IA et de semi-conducteurs jouent avec les flux de capitaux, ce qui n'est pas soutenable

· Troisièmement, le Japon va bientôt changer de Premier ministre, ce qui augmente le risque de hausse des taux et les taux d'intérêt continuent d'augmenter

· Quatrièmement, les altcoins du secteur crypto chutent en continu, la frénésie MEME siphonne la liquidité

Vida (Fondateur de Formula News)

Le 11 octobre, Vida, fondateur de Formula News, a déclaré sur les réseaux sociaux : « Il y a quelque temps, un ami m'a dit qu'il y avait une opportunité d'arbitrage sans risque, à savoir faire du prêt circulaire USDE sur Binance, avec un taux annuel d'environ 26%. Un de ses amis institutionnels utilisait 100 millions de USDT comme capital de base pour générer 500 millions de USDE sur la plateforme Binance pour arbitrer. »

Vida explique que cette liquidation massive est probablement due à une forte baisse du marché dans un contexte de faible liquidité :

· Les positions de prêt circulaire des arbitragistes USDE ont été liquidées de force

· Cela a fait baisser le prix de l'USDE

· Ce qui a réduit la capacité de l'USDE en tant que collatéral unifié

· Ce qui a entraîné la liquidation forcée de positions de market makers utilisant l'USDE comme marge

· Ce qui a déclenché le seuil de liquidation pour des actifs financiers comme BNSOL et WBETH.

BNSOL et WBETH, bien que très collatéralisés, voient leur valeur entièrement déterminée par le carnet d'ordres, et dans ces conditions, personne n'est venu soutenir le prix, ce qui a entraîné un effondrement des prix et davantage de liquidations. On peut supposer qu'un grand nombre de comptes unifiés utilisés par des market makers ont également été liquidés, expliquant ainsi les mouvements extrêmes de prix sur de nombreux petits tokens.

Kyle (Chercheur chez DeFiance Capital)

Le 11 octobre, Kyle, chercheur chez DeFiance Capital, a déclaré sur les réseaux sociaux qu'à voir le sentiment actuel du marché, la dernière fois qu'une telle situation s'est produite, c'était lors de l'effondrement de FTX ou de Celsius. Cette chute est essentiellement un « événement de fin de cycle », mais cette fois, BTC et ETH sont restés étonnamment stables. L'évolution du complexe industriel crypto est vraiment impressionnante, mais les altcoins répètent manifestement la même tragédie — bien que j'aie averti à plusieurs reprises ces derniers mois, je ne pensais pas que ce serait aussi brutal.

En résumé, ce n'est pas le « meilleur » moment pour acheter lors du creux, mais c'est certainement le moment où il « faut » acheter. La panique extrême a été libérée, le marché construit un plancher, même s'il peut encore baisser. À long terme, nous sommes plus proches du bas que du sommet. Le choix des actifs est crucial, de nombreux projets ne se relèveront peut-être jamais.

Benson Sun (KOL crypto, ancien partenaire communautaire FTX)

Le 11 octobre, Benson Sun, KOL crypto et ancien partenaire communautaire FTX, a déclaré sur les réseaux sociaux que de nombreux altcoins ont chuté de plus de 60% cette nuit. Les liquidations extrêmes précédentes étaient de l'ordre de 1 à 2 billions de dollars, cette fois la taille a été multipliée par dix. La forte baisse des actions américaines a logiquement entraîné celle des cryptos, mais la disparition aussi massive de la capitalisation des altcoins à court terme est inhabituelle, cela ne ressemble pas à une liquidation normale due à un effet de levier excessif.

Cela ressemble davantage à un retrait volontaire de liquidité par de grands market makers, plongeant instantanément le marché dans un vide profond. La chute des altcoins a même été plus violente que lors des événements du 12 mars 2020 ou du 19 mai 2021. Cette vague de deleveraging est la plus radicale du cycle. La bulle du marché a été complètement purgée, le levier à risque est revenu à zéro. Je reste optimiste pour le quatrième trimestre, et je vais mettre en œuvre une stratégie d'investissement progressif sur environ un mois.

@ali_charts (Analyste crypto)

Le 11 octobre, l'analyste crypto @ali_charts a publié une analyse de marché indiquant qu'aujourd'hui, nous avons assisté à la plus grande liquidation de l'histoire des crypto-monnaies, que l'on ne peut qualifier que de flash crash généralisé. En une journée, environ 19.3 billions de dollars de positions ont été liquidés, affectant environ 1.66 million de traders. De nombreux actifs ont fortement chuté en séance, puis ont partiellement rebondi, mais l'ampleur de cette vente soulève de sérieuses questions sur la position du marché dans le cycle global.

En analysant les données historiques, l'événement similaire le plus récent remonte à la fin du marché haussier de 2021, peu après que le bitcoin ait atteint son sommet de 69 200 dollars. Le flash crash de décembre 2021 a effacé plus de 24% de la capitalisation en une seule journée, ce qui s'est avéré être le début du marché baissier suivant. Aujourd'hui, la bougie journalière du bitcoin montre une baisse maximale d'environ 17%, ce qui est étonnamment similaire en taille et en contexte au krach de fin 2021. Les deux événements partagent des similitudes notables : marché à un sommet local, vague de positions longues surleviérisées, et liquidations en chaîne, ce qui ne peut être ignoré par les traders. Bien que l'on puisse voir ce rebond comme une opportunité d'achat, la prudence est de mise. De telles liquidations massives marquent souvent un changement structurel du marché, et non une simple correction temporaire. Cet événement pourrait marquer un sommet de marché, suivi d'une correction plus profonde. Si vous détenez actuellement des positions longues, une gestion stricte du risque est essentielle : assurez-vous que vos stops sont activés et que la taille de vos positions est maîtrisée.

Mindao (Fondateur du protocole DeFi dForce)

Le 11 octobre, Mindao, fondateur du protocole DeFi dForce, a déclaré sur les réseaux sociaux que cette chute rappelle celle de l'effondrement de Luna, car dans les deux cas, de grandes plateformes de trading ont commencé à accepter des stablecoins illégaux comme collatéral à haut LTV, ce qui a propagé le risque entre plateformes. À l'époque, c'était UST, aujourd'hui c'est USDe ; la « stabilité » et le taux de collatéralisation élevé ont trompé la plupart des gens.

L'introduction d'actifs stables illégaux comme collatéral, combinée à l'utilisation du prix de marché comme oracle et à un taux de collatéralisation élevé, constitue la pire combinaison ; de plus, les CEX n'offrent pas un environnement d'arbitrage totalement ouvert, l'efficacité de l'arbitrage est faible, ce qui amplifie encore le risque. Les actifs de type LSD font face au même problème. Ces actifs sont en réalité des actifs volatils déguisés en « stabilité ».

Haotian (Chercheur crypto)

Pour être honnête, cet événement « cygne noir » du 11 octobre m'a fait ressentir, moi qui étais auparavant optimiste sur le secteur, une pointe de désespoir.

J'avais compris la situation actuelle du secteur crypto comme un « jeu à trois royaumes », pensant que les géants se battaient et que les petits investisseurs pouvaient en profiter, mais après ce bain de sang, en analysant la logique sous-jacente, je me rends compte que ce n'est pas le cas.

Pour dire les choses simplement, je pensais que les techniciens innovaient, que les exchanges généraient du trafic, que Wall Street déployait des capitaux, chacun jouant son propre jeu, et que nous, petits investisseurs, pouvions profiter des innovations techniques, surfer sur les tendances et profiter de l'arrivée des capitaux. Mais après ce bain de sang du 11 octobre, j'ai soudain réalisé que ces trois parties ne sont peut-être pas en compétition ordonnée, mais cherchent à siphonner toute la liquidité du marché ?

Première force : les exchanges, vampires détenant le trafic et les pools de liquidité.

Pour être honnête, je pensais auparavant que les exchanges voulaient simplement devenir de grandes plateformes, générer du trafic, développer leur écosystème et gagner de l'argent sur les frais, mais l'affaire USDe et les liquidations en chaîne sur la marge croisée ont révélé l'impuissance des petits investisseurs face aux règles des plateformes. Les niveaux de levier accrus pour améliorer l'expérience utilisateur et les capacités de gestion des risques opaques sont en réalité des pièges pour les petits investisseurs.

Les programmes de cashback, les launchpads Alpha et MEME, les produits d'investissement en prêt circulaire, et les contrats à fort effet de levier se multiplient. Cela semble offrir plus d'opportunités de gains aux petits investisseurs, mais si l'exchange ne peut pas couvrir les risques de liquidations en chaîne sur DeFi, les petits investisseurs en paieront aussi le prix, c'est la vie.

Ce qui est inquiétant, c'est que le volume de trading des 10 premiers exchanges au deuxième trimestre était de 21.6 trillions de dollars, mais la liquidité globale du marché continue de baisser. Où va l'argent ? Outre les frais, il y a toutes ces liquidations. Qui siphonne réellement la liquidité ?

Deuxième force : Wall Street, entrant sur le marché sous couvert de conformité

J'attendais beaucoup l'entrée de Wall Street, pensant que les capitaux institutionnels apporteraient plus de stabilité au marché, car ce sont des joueurs de long terme, capables d'injecter des liquidités et de nous faire profiter des synergies entre crypto et TradFi.

Mais avant la chute, on a vu des baleines réaliser des profits massifs en shortant, avec plusieurs portefeuilles suspects liés à Wall Street ouvrant d'énormes positions short juste avant la chute, engrangeant des milliards de profits. Il y a beaucoup d'informations similaires, qui ressemblent à du délit d'initié, et dans ces moments de panique, on ne peut s'empêcher de se demander pourquoi les institutions ont toujours un avantage de « pré-trading » avant les cygnes noirs ?

Ces institutions TradFi, sous couvert de conformité et d'apport de capitaux, que font-elles réellement ? Elles lient les blockchains de stablecoins à l'écosystème DeFi, contrôlent les flux de capitaux via les ETF, et grignotent progressivement le pouvoir de marché avec divers instruments financiers. Officiellement, c'est pour le développement du secteur, mais en réalité ? Il y a trop de théories du complot sur la famille Trump qui s'enrichit, inutile d'en dire plus.

Troisième force : techniciens natifs + développeurs particuliers, chair à canon prise en étau.

Je pense que c'est là que la plupart des petits investisseurs et développeurs du secteur, les soi-disant builders, ressentent vraiment le désespoir. Depuis l'année dernière, on disait déjà que de nombreux altcoins étaient à terre, mais cette fois, ils ont été anéantis, révélant la réalité : la liquidité de beaucoup d'altcoins est presque épuisée.

Le problème, c'est qu'il y a une montagne de dettes techniques sur l'infrastructure, les applications ne sont pas à la hauteur des attentes, les développeurs travaillent dur, mais le marché n'adhère pas.

Donc, je ne vois pas comment le marché des altcoins pourrait se relever, comment ces projets pourraient reprendre la liquidité aux exchanges, ou rivaliser avec Wall Street pour faire monter les prix. Si le marché ne croit plus aux récits, s'il ne reste que le jeu de hasard MEME, alors pour le marché des altcoins, c'est une purge et une restructuration radicale : les développeurs s'enfuient, les acteurs du secteur sont restructurés, le marché va-t-il sombrer dans le néant ? C'est trop difficile !

Donc.....

En dire plus, c'est pleurer. Si la situation de « jeu à trois royaumes » persiste dans le secteur crypto, avec les exchanges qui siphonnent, Wall Street qui récolte, et les techniciens particuliers qui se font doubler, ce sera un désastre pour les anciens cycles du crypto.

À terme, il ne restera que quelques gagnants à court terme et tous les perdants à long terme.