Bernstein menguraikan tiga faktor yang mendorong lonjakan harga Ethereum baru-baru ini

Ethereum tertinggal di belakang Bitcoin dan Layer 1 alternatif sepanjang siklus ini di tengah gelombang sentimen bearish relatif. Namun, sejak titik terendah pasar kripto pada bulan April, ETH telah melonjak hampir 100% — naik 65% dalam 30 hari terakhir saja hingga mencapai $2,750. Jadi, apa yang mendorong pergerakan ini?

Analis di firma riset dan pialang Bernstein, yang dipimpin oleh Gautam Chhugani, mengatakan dalam catatan kepada klien pada hari Rabu bahwa beberapa narasi telah diajukan untuk mencoba menjelaskan kinerja ini.

Sementara bitcoin mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, melampaui batas psikologis $100,000, rasio ETH/BTC telah turun 45% selama setahun terakhir karena bitcoin mendominasi pemikiran sebagai penyimpan nilai di tengah kesuksesan dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin dan adopsi perbendaharaan perusahaan, sementara aliran ritel beralih ke Layer 1 yang lebih cepat seperti Solana, tulis para analis. Ethereum, terjebak di antara peta jalan Layer 2 dan daya tarik ETF yang terbatas secara komparatif, "terjebak di tengah," tambah mereka — bukan penyimpan nilai terbaik, juga bukan tujuan blockchain terbaik untuk spekulasi ritel.

Stablecoin dan tokenisasi, institusionalisasi Layer 2, dan pembalikan posisi pendek ETH

Namun, menurut para analis, narasi mulai berubah di tengah ledakan stablecoin dan tokenisasi sekuritas, institusionalisasi Layer 2, dan pembalikan posisi pendek ETH.

Siklus ini berkembang melampaui kasus penggunaan penyimpan nilai, kata mereka, dengan pembayaran stablecoin dan sekuritas yang ditokenisasi mendapatkan daya tarik nyata. Akuisisi platform stablecoin Bridge oleh Stripe senilai $1,1 miliar dan komentar terbaru Meta tentang menghidupkan kembali usaha stablecoin-nya membantu mengembalikan fokus pada blockchain yang mendasarinya, dan Ethereum — yang memegang 51% dari total pasokan stablecoin — muncul sebagai proksi platform utama untuk tren pertumbuhan ini, tambah mereka. 

Raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock dan Franklin Templeton juga memajukan adopsi pasar tokenisasi aset dunia nyata yang kini bernilai lebih dari $22 miliar, menurut RWA.xyz — dengan Ethereum kembali mendominasi penerapan.

Kedua, meskipun kritikus mempertanyakan peningkatan nilai Layer 2 ke ETH, para analis Bernstein mengatakan bahwa dengan jaringan seperti Base yang diinkubasi Coinbase menghasilkan pendapatan sekitar $84 juta tahun lalu, Layer 2 Ethereum mengambil peran yang semakin besar dalam infrastruktur kripto institusional. Dengan akuisisi WonderFi oleh Robinhood baru-baru ini — yang juga menjalankan Layer 2 Ethereum — pialang mungkin segera menawarkan ekuitas yang ditokenisasi di rantai mereka sendiri, mereka berpendapat. Karena Layer 2 ini menggunakan ETH untuk gas dan penyelesaian, mereka membantu mendorong permintaan Ethereum dan memposisikannya sebagai platform terkemuka untuk adopsi kontrak pintar institusional, tambah mereka.

Akhirnya, pendorong ketiga dari kinerja unggul ETH baru-baru ini lebih bersifat taktis, menurut pandangan para analis. Selama 12 hingga 18 bulan terakhir, dana lindung nilai kripto sering menggunakan ETH sebagai lindung nilai delta-netral — tetap panjang BTC dan SOL sambil menjual ETH. Namun seiring narasi bergeser menuju adopsi institusional blockchain dan pembayaran stablecoin, dan melampaui penyimpan nilai, peran ETH sebagai yang berkinerja buruk menjadi semakin sulit untuk dibenarkan, kata mereka.

Akibatnya, kebangkitan ETH dan aset non-bitcoin lainnya baik untuk bursa kripto dan pialang, mereka berpendapat, karena reli pasar kripto yang lebih luas menghidupkan kembali pedagang ritel, mendorong volume yang lebih kuat.

Gautam Chhugani mempertahankan posisi panjang dalam berbagai mata uang kripto.