Berachain terlibat dalam sengketa klausul pengembalian dana, risiko investasi VC dialihkan ke komunitas

Penulis: Dingdang, Odaily

Judul asli: “Kartu Emas” Berachain senilai 25 juta dolar: Harga token turun 93%, VC bisa refund dengan harga awal?

Pada 24 November, media kripto Unchained merilis laporan investigasi yang mengungkapkan perjanjian tambahan yang ditandatangani antara Berachain dan Nova Digital, dana di bawah Brevan Howard, dalam pendanaan Seri B tahun 2024. Dokumen tersebut menunjukkan bahwa Nova memiliki hak untuk meminta pengembalian penuh investasi sebesar 25 juta dolar dari yayasan kapan saja dalam satu tahun setelah TGE (yaitu dari 6 Februari 2025 hingga 6 Februari 2026).

Kurang dari 24 jam kemudian, salah satu pendiri Berachain, Smokey the Bera, merilis pernyataan panjang sebagai tanggapan, menyatakan bahwa laporan tersebut “tidak lengkap dan tidak akurat”. Saat ini, peristiwa ini masih terus berkembang, dan Odaily telah merangkum garis besar utama dari kejadian ini.

Dari “Mitos Beruang” ke “Jurang Valuasi”

Berachain adalah public chain baru yang mengusung narasi budaya “beruang”, dibangun di atas Cosmos SDK, dan mendukung EVM secara penuh. Pada tahun 2024, proyek ini menyelesaikan pendanaan Seri B dengan total sekitar 42 juta dolar, dengan valuasi menembus 1.2 miliar dolar. Nova Digital sebagai salah satu co-lead investor, berinvestasi 25 juta dolar dengan harga 3 dolar/BERA, bersama dengan VC kripto ternama Framework Ventures sebagai co-lead investor lainnya.

Pada 6 Februari 2025, BERA terdaftar di bursa utama seperti Binance dan Upbit, dengan harga tertinggi saat peluncuran mencapai 15,5 dolar, namun tidak bertahan lama, kini harganya hanya tersisa 1,02 dolar, turun hingga 93%.

Secara logika, tanpa perlindungan “perjanjian tambahan”, Nova seperti institusi awal lainnya, akan mengalami kerugian sekitar 66% di atas kertas, dengan kerugian sekitar 16,67 juta dolar. Namun kini, mereka memegang “kartu emas” yang bisa keluar kapan saja.

Inilah yang benar-benar menyakiti komunitas.

Apa sebenarnya isi klausul “hanya untung tidak rugi” itu?

Berdasarkan dokumen yang diungkap Unchained, perjanjian investasi antara Berachain dan Nova selain perjanjian SAFT standar, juga mencakup perjanjian tambahan yang memberikan hak refund. Inti dari perjanjian ini meliputi:

• Nova harus menyetor 5 juta dolar ke Berachain dalam 30 hari setelah TGE (sebagai komitmen likuiditas).

• Kemudian, dalam satu tahun setelah TGE (hingga 6 Februari 2026), Nova dapat kapan saja meminta Berachain Foundation untuk mengembalikan penuh 25 juta dolar.

Sementara Unchained menyatakan, mereka tidak dapat memverifikasi apakah Nova benar-benar telah menyetor 5 juta dolar tersebut, juga tidak dapat memastikan apakah hak refund telah dijalankan.

Ini setara dengan memberikan Nova “tiket lotre hanya untung tidak rugi”: saat harga token melonjak ke 15,5 dolar, mereka bisa menikmati keuntungan lima kali lipat; saat turun ke 1 dolar, mereka bisa pergi begitu saja, dan pada akhirnya yang menanggung kerugian adalah investor ritel, kontributor komunitas, dan investor biasa yang tidak memiliki “perjanjian tambahan” sebagai perlindungan.

Tanggapan Smokey: Persyaratan kepatuhan vs. keraguan komunitas

Salah satu pendiri Berachain, @SmokeyTheBera, telah mengeluarkan klarifikasi, menyatakan bahwa laporan Unchained adalah “tidak lengkap dan tidak akurat”, dan sebagian informasi berasal dari “mantan karyawan yang tidak puas”.

Smokey menyatakan bahwa penandatanganan perjanjian tambahan ini bukan untuk menjamin Nova tidak mengalami kerugian modal, melainkan merupakan klausul mitigasi risiko yang diminta oleh tim kepatuhan Nova. Jika Berachain pada akhirnya gagal melakukan TGE, maka penguncian BERA tidak sesuai dengan strategi likuiditas Nova, sehingga diperlukan klausul “perlindungan kegagalan”. Nova tetap menjadi salah satu pemegang terbesar di Berachain, tidak hanya memegang BERA yang dikunci dari Seri B, tetapi juga memiliki banyak token BERA yang dibeli di pasar terbuka. Mereka terus “menambah eksposur” sepanjang siklus pasar dan memberikan dukungan likuiditas nyata.

Dengan kata lain: Smokey menekankan bahwa ini adalah persyaratan kepatuhan, bukan “perlindungan istimewa”.

Namun, kontroversi tidak berhenti di sini. Fokus lain adalah:

Apakah investor Seri B lainnya mengetahui hal ini? Apakah ini melanggar klausul Most Favored Nation (MFN)?

Smokey menyatakan bahwa dalam pendanaan Seri B tidak ada investor yang diberikan MFN (Most Favored Nation), sehingga tidak ada masalah “menyembunyikan dari investor lain”.

Namun, salah satu pendiri Framework Ventures, Vance Spencer, secara terbuka menyatakan “sama sekali tidak tahu” dan mengatakan “jika benar, akan sangat kecewa”. Ini bertentangan langsung dengan pernyataan Smokey bahwa “semua investor mendapatkan dokumen yang sama”.

Adil, tapi tidak setara

Dalam lingkungan pendanaan yang lebih hati-hati, tidak jarang proyek menawarkan “asuransi” tambahan untuk menarik VC besar. Berachain mungkin menawarkan “asuransi” tambahan untuk menarik VC besar seperti Nova agar berpartisipasi dalam pendanaan.

Pihak proyek menggunakan hak refund untuk mengurangi risiko downside VC, sebagai imbalan atas dukungan dana untuk pengembangan dan injeksi likuiditas. Nova sebagai lead investor, berkomitmen menyediakan likuiditas (dengan menyetor 5 juta dolar), yang membantu stabilitas pasar setelah peluncuran proyek. Namun pada dasarnya, ini membuat investasi Nova menjadi “tanpa risiko”: jika BERA berkinerja baik, mereka untung; jika buruk, mereka bisa refund penuh, sementara investor biasa tidak punya jalan keluar. Kontroversi ini sekali lagi mengungkap asimetri informasi dan ketidakseimbangan kekuasaan dalam struktur pendanaan kripto.