VC kripto teratas berbagi pandangan tentang pendanaan dan penjualan token pada tahun 2026

Pendanaan modal ventura kripto di tahun 2025 ternyata jauh lebih terkonsentrasi daripada yang diperkirakan beberapa pihak. Meskipun total dana yang diinvestasikan pulih dari titik terendah sebelumnya, sebagian besar uang tersebut mengalir ke sekelompok perusahaan dan strategi yang sempit, meninggalkan para pendiri tahap awal menghadapi salah satu lingkungan pendanaan tersulit dalam beberapa tahun terakhir.

Banyak dari konsentrasi tersebut didorong oleh munculnya perusahaan digital asset treasury, atau DAT. Menurut data The Block Pro, perusahaan DAT mengumpulkan sekitar $29 miliar sepanjang tahun 2025, memberikan investor institusi cara yang lebih sederhana untuk mendapatkan eksposur kripto dibandingkan mendukung startup secara langsung. Investasi ventura tradisional masih bertahan dalam hal jumlah dolar, mencapai sekitar $18,9 miliar di tahun 2025, naik dari $13,8 miliar di tahun 2024, namun modal tersebut tersebar di jauh lebih sedikit kesepakatan. Jumlah transaksi ventura turun sekitar 60% dari tahun ke tahun, turun menjadi sekitar 1.200 transaksi dari lebih dari 2.900 di tahun 2024.

“Saya tidak menyangka konsentrasi pada jumlah perusahaan yang mendapatkan mayoritas modal, khususnya DAT,” kata Mathijs van Esch, general partner di Maven 11, kepada The Block. “Ini semua didorong oleh adopsi institusi yang lebih luas. Saya mengharapkan lebih banyak pendanaan tahap awal dan lebih sedikit pendanaan perusahaan publik atau PIPE.”

Mengapa pendanaan kripto tahap awal menurun di 2025

Salah satu faktor utama di balik penurunan ini adalah modal ventura yang tersedia untuk disalurkan semakin sedikit. Rob Hadick, general partner di Dragonfly, mengatakan kepada The Block bahwa banyak perusahaan ventura kripto mendekati akhir runway dari dana sebelumnya dan kesulitan mengumpulkan modal baru. Permintaan dari limited partners telah menurun sejak puncak tahun 2021–2022, katanya, terutama setelah banyak dana berkinerja lebih buruk daripada bitcoin dan aset berisiko lain. Akibatnya, lebih sedikit dolar yang tersedia untuk investasi seed dan pre-seed.

Pada saat yang sama, regulasi yang lebih jelas membantu perusahaan yang sudah punya product-market fit untuk berkembang lebih cepat. Hal ini mendorong modal ke segelintir bisnis yang sudah terbukti dan menyebabkan apa yang digambarkan Hadick sebagai “penumpukan” investor, terutama di sekitar stablecoin, bursa, prediction market, decentralized finance, dan infrastruktur pendukung use case tersebut.

Anirudh Pai, partner di Robot Ventures, mengatakan kepada The Block bahwa penurunan risiko pada tahap awal tidak hanya terjadi di kripto. Mengutip Bill Gurley dari Benchmark, Pai mengatakan investor institusi telah menunjukkan “nol minat” pada kesepakatan non-AI, pola pikir yang juga merambah ke modal ventura kripto.

Arianna Simpson, general partner di a16z crypto, mengatakan kepada The Block bahwa konsentrasi kesepakatan di 2025 juga didorong oleh dinamika sektor. Stablecoin mendominasi pendanaan karena kripto semakin tumpang tindih dengan fintech, membawa kembali model bisnis tradisional yang dibangun di atas biaya transaksi dan volume, bukan token economics. Ia juga menyebutkan bahwa ledakan AI menarik bakat dan perhatian dari kripto, berkontribusi pada lebih sedikit kesepakatan baru.

Meskipun begitu, beberapa investor melihat 2025 sebagai proses reset yang lebih sehat. Hadick mengatakan siklus pendanaan 2021–awal 2022 tidak mungkin terulang dan pertumbuhan selama setahun terakhir terasa berkelanjutan dan rasional.

Apakah pendanaan kripto tahap awal akan pulih di 2026?

Kebanyakan investor kripto memperkirakan pendanaan tahap awal akan membaik di 2026, namun hanya secara moderat dan tetap jauh di bawah level siklus sebelumnya.

Quynh Ho, kepala investasi ventura di GSR, mengatakan kepada The Block bahwa aktivitas tahap awal seharusnya bangkit kembali, meskipun standar akan tetap jauh lebih tinggi. Menurutnya, investor kini fokus pada traksi dan fundamental, bukan sekadar narasi, dan seringkali rela mengorbankan potensi upside demi jalur keluar yang lebih jelas.

Hadick juga memperkirakan pertumbuhan moderat namun berkelanjutan di 2026 seiring regulasi yang semakin jelas, aktivitas M&A, dan IPO membawa lebih banyak pendiri ke ranah ini. Ia mengatakan gangguan yang diciptakan oleh perusahaan DAT sebagian besar telah mereda, memungkinkan modal ventura kembali fokus pada bisnis operasional. Seiring aplikasi berbasis stablecoin berkembang dan penggunaan blockchain meningkat, ia memperkirakan lebih banyak dana ventura akan kembali mendapatkan momentum dalam pengumpulan dana.

Boris Revsin, general partner di Tribe Capital, juga mengatakan kepada The Block bahwa 2026 seharusnya melihat rebound moderat baik dari jumlah kesepakatan maupun modal yang disalurkan, meskipun tidak akan mendekati puncak 2021–awal 2022. Disiplin, katanya, akan tetap menjadi ciri pasar.

Regulasi bisa menjadi faktor kunci. Hoolie Tejwani, kepala Coinbase Ventures, mengatakan kepada The Block bahwa aturan struktur pasar yang lebih jelas di AS yang diharapkan tahun ini akan menjadi lompatan besar berikutnya bagi startup setelah pengesahan GENIUS Act baru-baru ini. “Apa yang terjadi dengan kejelasan regulasi akan berdampak besar pada ekosistem startup,” ujarnya.

Di mana VC bersikap bullish menjelang 2026

Stablecoin dan pembayaran muncul sebagai tema terkuat dan paling konsisten di berbagai perusahaan. Investor menyoroti meningkatnya adopsi institusi dan regulasi yang lebih jelas sebagai pendorong utama, dengan bisnis stablecoin semakin tumpang tindih dengan fintech tradisional. Simpson menggambarkan stablecoin sebagai “belle of the ball” di 2025, mencatat pergeseran ke model pendapatan yang lebih sederhana berdasarkan biaya dan volume transaksi.

Infrastruktur pasar kelas institusi menjadi prioritas lainnya. Itu termasuk bursa, platform perdagangan, kustodian, serta alat risiko dan kepatuhan, bersama produk keuangan kripto-native yang benar-benar menyelesaikan masalah operasional. Investor mengatakan bisnis-bisnis ini mendapat manfaat langsung dari permintaan institusi.

Tokenisasi aset dunia nyata juga terus menarik minat, terutama di mana likuiditas dan infrastruktur perdagangan semakin baik. Ho mengatakan GSR tetap fokus pada infrastruktur pasar seputar aset tokenized dan alat yang dibutuhkan untuk mendukung skala dan adopsi.

Prediction market juga mendapat minat dari investor. Simpson, misalnya, mengatakan ada “potensi pertumbuhan luar biasa” pada aplikasi dan bisnis tambahan yang dibangun di atas platform prediksi seiring peningkatan penggunaan. Namun, van Esch dari Maven 11 memperkirakan prediction market akan mendapat pendanaan lebih sedikit di 2026 setelah arus modal awal yang besar, berargumen bahwa penggunaan dan adopsi nyata mungkin tumbuh lebih lambat dari yang banyak orang harapkan.

Tejwani dari Coinbase Ventures menyoroti apa yang ia sebut sebagai “pasar untuk segalanya,” mulai dari prediction market dan perpetual futures hingga aset dunia nyata. Ia juga menunjuk pada DeFi generasi berikutnya, aplikasi berfokus privasi, dan titik temu tahap awal antara kripto, AI, dan robotika sebagai peluang jangka panjang.

“AI mulai memanfaatkan rails kripto untuk data, identitas, dan keamanan, terutama karena robotika dan agen membutuhkan sumber terpercaya dan input yang dapat diverifikasi,” ujar Tejwani. “Agentic commerce masih sangat awal namun akan menjadi besar; mesin akan membayar mesin dengan uang asli internet.”

Simpson juga melihat peningkatan aktivitas pada pembayaran agentic yang didorong stablecoin. Ia mengatakan internet modern tidak dirancang untuk melayani agen (yang pada dasarnya adalah bot)–melainkan secara aktif dirancang untuk mencegah aktivitas semacam itu. “Dalam paradigma agentic baru, bagian dari web akan didesain ulang, dan stablecoin akan menjadi metode pembayaran asli bagi dunia baru yang berani ini,” tambahnya.

Cosmo Jiang, general partner di Pantera Capital, mengatakan kepada The Block bahwa perusahaannya menghabiskan lebih banyak waktu dan membangun keahlian di persimpangan AI dan blockchain. Mereka juga terus berinvestasi di lapisan aplikasi, termasuk DeFi dan DePIN.

Menariknya, Pai dari Robot Ventures mengatakan di kategori kripto-AI, hype telah “jauh” melampaui eksekusi, dan kemungkinan akan melihat lebih sedikit pendanaan tahun depan. “Banyak proyek ini masih merupakan solusi yang mencari masalah, dan kesabaran investor sudah menipis,” kata Pai.

Hadick dari Dragonfly menggemakan pandangan tersebut, mengatakan bahwa meskipun perusahaannya tetap berpikir jangka panjang tentang kategori lain seperti AI, “bukti nyata apa pun yang terjadi di persimpangan AI dan kripto masih nyaris nol.”

Beberapa investor juga menandai infrastruktur blockchain sebagai area yang kemungkinan akan mendapat pendanaan lebih sedikit, terutama jaringan Layer 1 baru dan perangkat alat. Dengan pasar yang sudah ramai dan pertanyaan tentang penangkapan nilai yang masih belum terjawab, hanya proyek infrastruktur yang sangat berbeda yang kemungkinan akan menarik modal, menurut Ho dari GSR dan Revsin dari Tribe Capital.

Pandangan pendanaan token

Penjualan token atau initial coin offering (ICO) muncul kembali di 2025, namun investor mengatakan ini belum menggantikan modal ventura dan kemungkinan tidak akan melakukannya.

Beberapa VC menggambarkan penjualan token sebagai siklus dan semakin selektif. Revsin mengatakan partisipasi ritel bisa meningkat jika ekuitas publik datar, meskipun ekses spekulatif yang melampaui utilitas nyata tetap menjadi risiko utama. Ho dari GSR mengatakan penjualan token bisa menjadi alat penemuan harga yang berguna jika dilakukan dengan baik, namun sentimen pasar yang lebih luas tetap penting.

Pai memperkirakan pendanaan berbasis token akan berkembang, terutama untuk tim yang mencari keselarasan dan distribusi ritel, namun mengatakan proyek kelas atas tetap akan menggabungkan penjualan token dengan dukungan ventura. “Masa depan akan hybrid,” ujarnya, menambahkan bahwa modal hanyalah salah satu bagian membangun perusahaan.

Van Esch secara umum mendukung ICO dan platform pendanaan onchain, berargumen bahwa blockchain sangat cocok untuk pembentukan modal dan partisipasi awal. Pada saat yang sama, ia mengatakan masih belum jelas apakah penggalangan dana lewat token likuid selalu optimal untuk membangun bisnis yang tahan lama.

Tejwani menggambarkan pendanaan onchain sebagai pergeseran struktural, menunjuk pada akuisisi Echo oleh Coinbase senilai $375 juta baru-baru ini sebagai contoh pembentukan modal yang bergerak onchain. Jiang juga memperkirakan inovasi seputar insentif dan pendanaan berbasis token akan semakin cepat seiring kejelasan regulasi yang membaik.

Hadick menyampaikan nada lebih hati-hati, mengatakan penjualan token menghasilkan lebih banyak berita utama daripada pembentukan modal nyata dan seringkali lebih mirip airdrop daripada penggalangan dana sejati. Menurutnya, modal ventura masih kemungkinan memegang monopoli hampir penuh dalam mendanai perusahaan dan protokol terkuat.

Newsletter The Funding:  Tetap update dengan pendanaan VC kripto terbaru, kesepakatan M&A, berita, dan tren melalui newsletter gratis dua mingguan saya, The Funding. Daftar di sini!