Pendiri Curve mengatakan DeFi harus meninggalkan emisi token demi pendapatan nyata

Keuangan terdesentralisasi (DeFi) tidak lagi dapat mengandalkan insentif token inflasioner untuk mempertahankan pertumbuhan, menurut pendiri Curve Finance, Michael Egorov. 

Dalam wawancara dengan Cointelegraph, Egorov mengatakan protokol harus menghasilkan pendapatan nyata daripada bergantung pada emisi untuk menarik likuiditas.

“Hasil (yield) Anda seharusnya berasal dari pendapatan, bukan dari token,” kata Egorov kepada Cointelegraph. “Anda membutuhkan aliran pendapatan nyata.” Ia menambahkan bahwa jika sebuah token “tidak melakukan sesuatu, mungkin lebih baik Anda tidak membuat token sama sekali.”

Egorov membandingkan lingkungan saat ini dengan “musim panas DeFi” tahun 2020, ketika tingkat persentase tahunan tiga digit bahkan hingga 1.000% menarik modal ke protokol baru. Ia mengatakan pada saat itu, premi spekulatif mendorong harga token dan memicu total value locked (TVL) untuk protokol. 

“Saat ini, berita tidak lagi mengubah harga token,” katanya kepada Cointelegraph, berpendapat bahwa pengguna telah “mengevaluasi ulang risikonya.”

TVL DeFi dalam enam bulan terakhir. Sumber: DefiLlama

Komentarnya muncul ketika TVL DeFi telah turun sekitar 38% dalam enam bulan terakhir, menurut DefiLlama. Data dari platform analitik menunjukkan TVL turun dari $158 miliar pada 23 Agustus 2025, menjadi sekitar $98 miliar per 23 Februari.

Pendiri Curve mengatakan integrasi pendapatan lebih baik daripada yield berbasis emisi

Egorov mengatakan protokol “tidak bisa hidup tanpa aliran pendapatan nyata,” dan berpendapat bahwa hasil yang berkelanjutan harus terikat pada aktivitas ekonomi yang sesungguhnya.

Sementara emisi token pernah membantu proyek mengumpulkan likuiditas dengan cepat, ia menegaskan bahwa hasil berkelanjutan harus terkait dengan aktivitas ekonomi nyata.

“Pada tahun 2020, orang-orang tidak terlalu peduli tentang risiko,” kata Egorov. Imbalan token yang tinggi bisa menutupi kerugian jika proyek kemudian gagal.

“Sekarang, itu benar-benar mustahil. Jika Anda mendepositkan sesuatu di suatu tempat, Anda harus yakin bahwa secara teknis protokol tersebut aman minimal untuk bertahun-tahun.”

Ia juga mengaitkan token dengan desentralisasi bukan spekulasi. Tanpa tata kelola terdesentralisasi, katanya, sebuah proyek berisiko diperlakukan sebagai layanan keuangan yang diatur.

“Token dibutuhkan untuk desentralisasi, bukan untuk cepat kaya,” ujarnya.

Komentar sebelumnya juga sempat mengungkapkan kekhawatiran serupa. Dalam artikel opini untuk Cointelegraph, CEO Polygon Labs Marc Boiron menulis bahwa emisi inflasioner hanya menciptakan “ilusi kesuksesan sementara.” 

Diskusi tentang DeFi dan produk yield terpusat juga baru-baru ini kembali mencuat di media sosial.

Pada 9 Februari, co-founder Ethereum Vitalik Buterin berpendapat bahwa nilai nyata DeFi terletak pada mendistribusikan ulang risiko daripada sekadar menghasilkan hasil dari aset yang didukung fiat. 

Terkait: Hyperliquid meluncurkan lobi DeFi di tengah ‘waktu kritis’ untuk kebijakan AS

Dari spekulasi ke ketahanan

Egorov juga mengatakan perhatian spekulatif telah bergeser. “Semua premi spekulatif telah dicuri oleh meme coin,” ujarnya, menyiratkan token DeFi kini lebih diperdagangkan berdasarkan fundamental daripada hype. 

Ia mengatakan kepada Cointelegraph bahwa dinamika ini membuat lebih sulit menarik “modal tentara bayaran” yang bergerak cepat antar protokol untuk mencari hasil tertinggi.

Ia juga menyoroti perubahan struktur pasar. Trader ritel cenderung memilih pasar futures perpetual, sementara peserta institusional semakin banyak mengakumulasi aset spot.

Data Defillama menunjukkan volume futures perpetual mencapai $1,37 triliun pada Oktober 2025.

Volume perdagangan bulanan futures perpetual. Sumber: DefiLlama

Menurut Egorov, bisnis onchain yang tahan lama harus bersaing dalam hal menghasilkan pendapatan dan efisiensi modal, bukan headline annual percentage yield. 

Majalah: 6 perangkat paling aneh yang pernah digunakan orang untuk menambang Bitcoin dan crypto