Pratinjau laporan keuangan Broadcom: Pendapatan AI mungkin hampir dua kali lipat, tetapi kinerja yang kuat belum tentu bisa menyelamatkan harga saham

Broadcom akan merilis laporan keuangan setelah penutupan pasar pada hari Rabu. Wall Street memperkirakan perusahaan ini akan melaporkan kinerja yang kuat, namun media menyebutkan bahwa dari tren perdagangan terbaru, bahkan jika perusahaan berkinerja melampaui ekspektasi pasar yang sudah tinggi, hal itu belum tentu cukup untuk membalikkan tren penurunan harga saham selama beberapa bulan terakhir.

Harga saham Broadcom telah turun 24% dari level tertingginya pada Desember tahun lalu, jelas tertinggal dari indeks S&P 500. Gelombang penjualan kali ini merupakan bagian dari langkah investor yang menarik diri dari saham teknologi besar secara keseluruhan. Pasar khawatir apakah dana ratusan miliar dolar yang diinvestasikan perusahaan untuk mengembangkan kemampuan kecerdasan buatan (AI) dapat terus berlanjut dalam jangka panjang.

Saat ini Broadcom adalah perusahaan dengan kapitalisasi pasar ketujuh terbesar di indeks S&P 500, sekitar $1,5 triliun. Perusahaan ini merupakan mitra chip bagi raksasa AI seperti Alphabet, sehingga juga secara langsung mendapatkan manfaat dari gelombang investasi AI ini.

Kinerja AI Berpotensi Dua Kali Lipat, Perhatian pada Nilai Backlog Pesanan

Analis menilai, meski kekhawatiran ini bisa saja menjadi kenyataan di masa depan, namun untuk saat ini, fundamental Broadcom masih terlihat solid.

Analis memperkirakan, laba per saham yang disesuaikan pada kuartal pertama tahun fiskal perusahaan akan tumbuh 27% secara tahunan, menjadi $2,03; pendapatan diperkirakan tumbuh 29% YoY, mencapai sekitar $19,3 miliar. Di antaranya, penjualan terkait AI diperkirakan hampir dua kali lipat menjadi sekitar $8,2 miliar. Jika perusahaan memberikan panduan prospek yang positif, Wall Street juga tidak akan terkejut.

Kepala penelitian teknologi Freedom Capital Markets, Paul Meeks, mengatakan:

"Broadcom pasti akan merilis banyak kabar positif. Namun pertanyaannya adalah, itu mungkin tidak terlalu berpengaruh."

Ia mencontohkan pergerakan harga saham Nvidia setelah laporan keuangan pekan lalu. Nvidia melaporkan kinerja melebihi ekspektasi Wall Street, dan karena permintaan produk yang kuat serta rencana peningkatan belanja modal oleh penyedia cloud skala besar, perusahaan juga menaikkan panduan kinerjanya. Namun dalam dua hari perdagangan setelah laporan keuangan, harga saham Nvidia tetap turun 9,4%, penurunan dua hari terbesar sejak April.

Broadcom juga mengalami penurunan tajam setelah laporan keuangan terakhir pada Desember lalu, dengan harga saham anjlok lebih dari 11% dalam sehari, penurunan harian terbesar dalam hampir satu tahun. Saat itu masalahnya adalah, perusahaan mengumumkan backlog pesanan produk AI untuk enam kuartal ke depan senilai $73 miliar, angka ini di bawah ekspektasi pasar.

Oleh karena itu, investor pada kali ini tentu akan memperhatikan apakah nilai backlog pesanan produk AI diperbarui. Selain itu, pasar juga akan memperhatikan perkembangan chip Tensor Processing Unit (TPU) yang dibuat Broadcom untuk Google. Pesanan dari Google diperkirakan akan mulai meningkat secara signifikan pada paruh kedua tahun ini. Sementara itu, kerja sama Broadcom dengan OpenAI juga diperkirakan akan mendorong pertumbuhan bisnis dan berlanjut hingga tahun 2027.

Analis: "Moat" Broadcom Sangat Dalam

Analis riset teknologi senior Janus Henderson sekaligus pemegang saham Broadcom, Shaon Baqui, mengatakan:

"Bagi Broadcom, hal penting adalah menekankan kekuatan nyata mereka dalam merancang chip kustom skala besar."

"Mereka telah mengembangkan tujuh generasi chip TPU untuk Google, dengan rekam jejak kerja sama yang sangat matang. Kemampuan untuk terus mengirimkan produk generasi demi generasi sangat penting, terutama saat harus bersaing dengan Nvidia."

"Membuat chip akselerator AI raksasa seperti ini sangatlah sulit. Saya pikir Broadcom perlu menekankan bahwa mereka sebenarnya memiliki moat yang sangat dalam di bidang ini."

Masalah lain dalam laporan keuangan sebelumnya adalah margin laba. Saat itu CEO Hock Tan menyatakan, penjualan terkait AI menekan margin laba. Pasar memperkirakan, margin kotor yang disesuaikan Broadcom untuk kuartal pertama tahun fiskal ini sekitar 77%, turun dari 78% pada kuartal sebelumnya, dan juga di bawah 79% pada tahun lalu.

Analis juga mungkin akan mengajukan pertanyaan tentang bisnis perangkat lunak perusahaan. Segmen ini menyumbang 42% dari total pendapatan Broadcom pada tahun 2025. Sebelumnya, bisnis ini dianggap sebagai pendorong penting untuk menyeimbangkan fluktuasi siklus bisnis semikonduktor. Namun belakangan, saham di sektor perangkat lunak secara keseluruhan mengalami penurunan, sehingga turut menekan harga saham Broadcom.

Meeks dari Freedom Capital mengatakan:

"Akan menarik untuk melihat bagaimana mereka akan mengungkapkan kinerja segmen bisnis ini, termasuk panduan mereka untuk masa depan."

"Dalam sesi tanya jawab pada konferensi laporan keuangan, mereka pasti akan langsung ditanya tentang posisi bisnis perangkat lunak dalam strategi perusahaan secara keseluruhan. Sebelumnya bisnis ini menjadi sumber diversifikasi risiko yang baik, namun di era AI, kini malah dilihat pasar sebagai beban berat."

Harga Saham Sudah Murah, Namun Tak Pasti Langsung Rebound

Salah satu akibat dari penurunan harga saham baru-baru ini adalah valuasi Broadcom yang sudah menjadi lebih murah. Namun meski demikian, harga saham masih punya potensi turun lebih lanjut. Saat ini price/earning ratio (P/E) Broadcom sekitar 27 kali, sudah turun dari puncak Desember lalu yang mencapai 42 kali, namun masih jauh di atas rata-rata lima tahun terakhir sebesar 22 kali, dan juga di atas valuasi pesaing seperti Nvidia yang sekitar 21 kali.

Trader opsi memperkirakan, harga saham Broadcom kemungkinan akan berfluktuasi cukup besar setelah laporan keuangan. Saat ini pasar memprediksikan, harga saham pasca laporan bisa berubah sekitar 7% ke atas maupun ke bawah.

Analis riset industri Bloomberg, Kunjan Sobhani, mengatakan ada tiga hal yang bisa mendorong kenaikan harga saham: pengumuman penambahan klien cloud hyperscale baru yang berkontribusi signifikan pada pendapatan, kenaikan besar backlog pesanan AI selama periode waktu yang sama, atau pernyataan positif dari Hock Tan mengenai kerja sama dengan OpenAI dan Anthropic.

Namun mengingat reaksi pasar yang belakangan cenderung pesimis terhadap laporan keuangan perusahaan teknologi, bahkan jika kabar baik tersebut terjadi, harga saham Broadcom belum tentu langsung melonjak tajam. Kata Sobhani:

"Sekarang tampaknya semakin bagus kinerja perusahaan, semakin buruk pula kinerja harga sahamnya. Setidaknya musim laporan keuangan kali ini seperti itu."