Sinyal bahaya berkedip! "Big short" Wall Street kembali memberi peringatan: gelembung AI pada akhirnya akan pecah dengan menyakitkan

John Hussman sedang membunyikan alarm untuk sinyal berbahaya lain di pasar. Pengamat gelembung terkenal sekaligus Presiden Hussman Investment Trust ini telah lama memperingatkan bahwa pasar bull akhirnya dapat berakhir secara tragis. Kini, ia kembali menunjukkan satu sinyal yang menurutnya bisa menandakan bagaimana gelembung AI akan pecah.

Dalam sebuah laporan yang dirilis pada hari Minggu (26 April), Hussman secara khusus menyoroti pola yang perlu diwaspadai antara lonjakan laba perusahaan dan kenaikan utang publik serta swasta secara bersamaan.

Laba perusahaan melonjak, ekspektasi AI menjadi penggerak utama

Dalam beberapa tahun terakhir, laba perusahaan di Amerika Serikat meningkat secara signifikan, didorong oleh optimisme pasar terhadapartificial intelligence dan serangkaian transaksi besar di industri teknologi.

Berdasarkan data Departemen Perdagangan Amerika Serikat, laba perusahaan setelah pajak yang disesuaikan dengan valuasi persediaan dan konsumsi modal, tumbuh lebih dari 10% pada akhir 2025 dibandingkan tahun sebelumnya.

Namun, Hussman berpendapat bahwa ekspektasi pasar terhadap pertumbuhan laba yang didorong AI adalah “terlalu optimis secara ekstrem”. Ia bahkan menyamakan keadaan pasar saat ini dengan semacam penipuan investasi. #Gelombang AI: Dari chip ke pesaing modal#

Ia berkata: “Ciri khas skema Ponzi adalah meyakinkan investor untuk membeli arus kas masa depan, padahal sebagian arus kas tersebut sebenarnya tidak ada; sekaligus menciptakan kesan bahwa arus kas itu akan memberikan imbal hasil yang menarik dibandingkan harga yang mereka bayarkan.”

Hussman menyoroti bahwa valuasi pasar saham saat ini sudah berada di level rekor, sementara investor masih bertaruh bahwa AI akan membawa keuntungan besar di masa depan.

Utang membengkak secara bersamaan, risiko tersembunyi di balik laba perusahaan

Sementara itu, skala utang Amerika Serikat juga meningkat dengan pesat. Berdasarkan data Departemen Keuangan AS, total utang federal AS baru-baru ini melonjak hingga lebih dari 38 triliun dolar AS.

Namun masalah tidak hanya ada di pemerintah. Rumah tangga dan perusahaan juga terus menambah utang mereka.

Hussman menyatakan bahwa jika utang yang dimiliki rumah tangga dan mitra dagang asing juga diperhitungkan, arus kas bebas perusahaan sebenarnya mencerminkan “hubungan cermin yang tepat” dengan defisit. Artinya, laba sektor perusahaan sangat mungkin didukung oleh defisit di sektor ekonomi lain.

Dengan kata lain, laba perusahaan saat ini tampak kuat, tetapi di balik itu bisa sangat bergantung pada pemerintah, rumah tangga, dan sektor ekonomi lain yang terus berutang. Jika lingkungan fiskal dan utang berubah, margin keuntungan perusahaan juga bisa turun dari level ekstrem saat ini.

Hussman: Kemajuan teknologi tidak selalu membawa pertumbuhan bersih

Hussman pernah sukses memperingatkan gelembung internet dan selama bertahun-tahun terus memperingatkan bahwa pasar mungkin berada di “gelembung spekulatif terbesar ketiga dalam sejarah”.

Ia menyatakan bahwa dirinya tidak menganggap kemajuan teknologi pasti membawa pertumbuhan ekonomi bersih. Sebaliknya, dampak keuangan dari teknologi baru “utama adalah memperlebar kesenjangan pendapatan”.

Hussman menilai, seiring kekayaan yang semakin terkonsentrasi di tangan segelintir orang, pemerintah di masa depan mungkin harus memberikan lebih banyak dukungan kepada sektor rumah tangga.

Ia memperkirakan: “Jika kita memungkinkan kemungkinan Amerika Serikat akhirnya kembali ke stabilitas fiskal, maka margin keuntungan perusahaan juga akan turun dari level ekstrem saat ini.”

Ia menambahkan: “Inilah daya tarik skema Ponzi—selama tidak ada yang mempertanyakan apakah arus kas masa depan benar-benar akan datang, semuanya tampak berjalan baik.”

“Gelembung akhirnya akan runtuh dalam kobaran api”

Akan tetapi, Hussman menyatakan bahwa perusahaannya saat ini belum memberikan prediksi spesifik mengenai kapan gelembung pasar saham akan pecah, karena beberapa faktor yang dulu biasanya menyebabkan penurunan valuasi “belum cukup” untuk memicu koreksi di pasar kali ini.

Namun, penilaian utamanya tetap jelas.

Ia berkata: “Pandangan saya tetap, gelembung ini akhirnya akan runtuh dalam kobaran api.”

Sejak awal tahun ini, kekhawatiran seputar perdagangan AI terus meningkat. Investor semakin khawatir tentang valuasi yang berlebihan dan bagaimana artificial intelligence dapat mengubah model bisnis di berbagai industri.

Meskipun sektor teknologi masih menjadi salah satu bidang dengan kinerja terkuat di pasar, sejak awal tahun, sektor tersebut sudah mulai menunjukkan tanda-tanda ketinggalan dibandingkan sektor energi, material, dan lainnya.