Bagaimana pandangan terhadap ekspektasi kenaikan suku bunga tahun ini

Morning FX

Ketua The Fed yang baru, Walsh, resmi menjabat di Gedung Putih pada Jumat lalu, dan di hadapannya terbentang situasi yang sangat kompleks. Ekspektasi pasar bergeser dari dua kali pemangkasan suku bunga di awal tahun menjadi kemungkinan kenaikan suku bunga sebelum Desember. Kenaikan harga minyak dan efek kekayaan pasar saham AS menambah tekanan inflasi, memaksa The Fed untuk membuat pilihan yang sulit.

Gambar: Probabilitas kenaikan suku bunga dalam tahun ini mencapai 70%

Bagaimana melihat probabilitas kenaikan suku bunga, apakah guncangan inflasi bersifat jangka pendek atau menengah-panjang? Jika harga minyak bertahan di atas 90 dolar sepanjang tahun, apakah The Fed akan membalikkan kebijakan moneter atau tetap bertahan? Kami telah mengumpulkan pandangan utama di pasar.

I. Perbedaan signifikan di The Fed, tetapi risiko kebijakan hawkish meningkat

Yang terpenting adalah sikap internal The Fed. Pejabat baru Walsh bersikap hati-hati terhadap kebijakan moneter dan belum memberikan komentar, namun risalah rapat The Fed bulan April sudah menunjukkan adanya perbedaan serius. Mayoritas setuju bahwa perang menyebabkan inflasi naik dan perlu mempertahankan suku bunga serta terus memantau situasi, namun 3 orang tidak mendukung sikap akomodatif, justru menilai kenaikan dan penurunan suku bunga harus dipertimbangkan secara setara. Semakin banyak anggota yang mulai membahas kenaikan suku bunga, namun kekuatan kelompok “netral” masih mendominasi sehingga belum sampai pada tindakan nyata, di antaranya Waller adalah perwakilan yang beralih dari dovish ke hawkish.

Gambar: Dot plot Maret masih memperkirakan satu kali pemangkasan suku bunga dalam tahun ini

Sikap Gedung Putih seragam, Besant menilai inflasi hanya akibat guncangan pasokan sementara dan akan turun tajam dalam dua-tiga bulan ke depan. Hassett menyampaikan bahwa setelah Walsh menjabat, ada peluang untuk pemangkasan suku bunga.

II. Bagaimana pandangan pasar

Pendapat pasar juga sangat beragam, sama seperti The Fed, semakin banyak yang cenderung ke arah netral-hawkish.

Hawkish: HSBC menilai sekalipun Selat terbuka kembali, harga minyak tetap di atas 95 dolar. Bank sentral Eropa, Inggris, dan Jepang kemungkinan mulai naikkan suku bunga pertengahan tahun, The Fed juga mungkin naikkan suku bunga tahun ini.

Netral-hawkish: JP Morgan (JP) menilai meski inflasi memanas, The Fed baru akan naikkan suku bunga paling cepat tahun depan; BNP Paribas juga menganggap tahun ini The Fed akan tetap bertahan, namun peluang kenaikan suku bunga tahun depan naik; Standard Chartered menilai Walsh sulit meyakinkan FOMC untuk buru-buru memangkas suku bunga tanpa didukung data, namun besar kemungkinan bisa menunda kenaikan. Nomura menilai tidak perlu baik naik maupun turun suku bunga, The Fed akan mempertahankan suku bunga tidak berubah untuk waktu yang lama.

Dovish:Saigal, kepala divisi pendapatan tetap BlackRock, menyatakan bahwa gelombang PHK akibat AI memberi cukup alasan bagi The Fed di bawah kepemimpinan Walsh untuk lebih memilih pemangkasan suku bunga daripada kenaikan suku bunga.

III. Ringkasan

(1) Di tengah harga minyak yang tinggi, tekanan inflasi terus berlanjut, meskipun belum memaksa The Fed bertindak, sebagian besar anggota dewan masih memilih untuk mengamati, tetapi pasar mulai bereaksi lebih cepat dan memprediksi satu kali kenaikan suku bunga tahun ini.

(2) Mayoritas pandangan utama pasar cenderung netral-hawkish, lebih banyak yang menilai suku bunga akan dipertahankan tidak berubah untuk waktu lama. Penulis juga memegang pandangan netral, Walsh cenderung pada kerangka kebijakan forward-looking, sehingga ada alasan untuk mempertahankan suku bunga dan terus memantau perkembangan inflasi.