Investor: Sikap Hawkish The Fed Tidak Berubah, Tren Bullish Emas Tetap Berlanjut, Logika Bullish Jangka Panjang Masih Bertahan di Pasar

Berita Huixin pada 20 Juni—— Pendiri dan CEO Merk Investments, Axel Merk, mengatakan bahwa meskipun Federal Reserve menempatkan fokus kebijakan pada memerangi inflasi dan secara keseluruhan beralih ke kebijakan hawkish, para investor emas tidak perlu menganggap perubahan kebijakan ini akan mengakhiri tren bullish jangka panjang pada logam mulia.

Pendiri dan CEO Merk Investments, Axel Merk, mengatakan bahwa meskipun Federal Reserve menempatkan fokus kebijakan pada memerangi inflasi dan secara keseluruhan beralih ke kebijakan hawkish, para investor emas tidak perlu menganggap perubahan kebijakan ini akan mengakhiri tren bullish jangka panjang pada logam mulia. Ketua Federal Reserve yang baru, Kevin Walsh, secara jelas memberikan sinyal kebijakan hawkish dalam pengetatan kebijakan moneter, namun menurut Merk, angin sakal jangka pendek yang dihadapi emas saat ini justru akan memperkuat fondasi jangka panjang pasar emas. Di satu sisi, kebijakan moneter hawkish dapat secara signifikan mengurangi ketidakpastian pasar dari sisi kebijakan; di sisi lain, hal tersebut juga akan mendorong investor untuk keluar dari volatilitas suku bunga jangka pendek dan kembali fokus pada memburuknya fundamental fiskal Amerika Serikat.



Pada hari Rabu minggu ini, setelah Walsh menjabat sebagai Ketua Federal Reserve, ia mengadakan konferensi pers pertamanya dan secara resmi menetapkan memerangi inflasi serta menjaga stabilitas harga sebagai pilar inti kebijakan selama masa jabatannya. Pasar menafsirkan pernyataan publik tersebut sebagai sinyal hawkish yang kuat, sehingga para trader secara langsung menaikkan ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga Federal Reserve di masa depan dan harga emas pun tertekan dalam waktu singkat. Namun Merk menegaskan, investor tidak boleh secara sepihak menganggap posisi hawkish Federal Reserve sebagai sentimen negatif jangka panjang bagi emas.

Merk berkata secara terbuka: "Jika kondisi lain tetap sama, kebijakan hawkish Kevin Walsh memang akan memberikan tekanan jangka pendek pada harga emas, tetapi dalam jangka panjang, kebijakan ini dapat secara efektif mengurangi volatilitas pasar, yang justru menjadi sentimen positif jangka panjang bagi pasar emas."

Merk berpendapat bahwa reformasi paling berharga dari kebijakan baru Walsh adalah mengurangi ketergantungan Federal Reserve pada panduan pasar yang bersifat forward-looking dan mengembalikan kewenangan utama penetapan harga ekonomi dan penyampaian sinyal situasi kepada pasar keuangan. Selama bertahun-tahun, interpretasi kebijakan, pelepasan sinyal, dan panduan verbal yang sering dilakukan oleh Federal Reserve telah sangat memutarbalikkan aturan operasi pasar yang normal, memperbesar volatilitas pasar, serta menyebabkan fluktuasi yang tidak perlu.

"Penyesuaian kebijakan Federal Reserve di masa lalu memang sesuai dengan kebutuhan pasar, tetapi umumnya sangat terlambat, dan setiap penyesuaian menyebabkan kerugian pasar yang lebih besar. Kini, selama kita menghindari kesalahan kebijakan besar seperti itu, kita bisa mengurangi volatilitas pasar dari akar masalahnya." penjelasan Merk. Sementara itu, ia menegaskan bahwa prediksi ekonomi dan dot plot resmi yang dikeluarkan oleh Federal Reserve tidak pernah memiliki kemampuan prediksi pasar yang tepat, justru sering mengganggu sentimen pasar dan memicu volatilitas yang tidak efektif, sehingga nilainya sangat rendah sebagai referensi.

Penurunan berkelanjutan ketidakpastian kebijakan moneter akan membawa perubahan positif yang tak terduga bagi pasar emas. Ke depan, para investor tidak perlu terlalu fokus pada setiap pernyataan kebijakan Federal Reserve, data dot plot, dan prediksi suku bunga; perhatian pasar akan secara bertahap kembali ke logika struktural inti yang mendukung emas—yaitu masalah utang dan defisit fiskal Amerika Serikat yang semakin berat dan tidak berkelanjutan. "Terlepas dari tren pasar dalam jangka pendek, pola defisit fiskal Amerika Serikat saat ini sudah sangat sulit untuk diteruskan, ini merupakan dukungan fundamental yang paling utama bagi bullish emas." Merk mengatakan bahwa titik fokus penetapan harga pasar emas pada akhirnya akan beralih dari volatilitas kebijakan moneter jangka pendek ke perlindungan risiko fiskal jangka panjang.



Kontroversi utama di pasar saat ini berfokus pada: apakah suku bunga tinggi dan hasil obligasi tinggi akan terus menekan harga emas. Logika keuangan tradisional mengatakan bahwa emas adalah aset tanpa bunga, kenaikan suku bunga dan hasil obligasi akan meningkatkan biaya peluang kepemilikan emas, sehingga menjadi sentimen negatif bagi harga emas. Namun Merk secara tegas mempertanyakan logika yang kaku semacam itu.

Dia mengatakan bahwa emas menjalankan beberapa fungsi inti dalam portofolio aset, bukan sekadar aset yang berpatokan pada suku bunga. Dalam siklus ketidakstabilan moneter dan memburuknya keuangan, nilai inti emas adalah untuk melawan depresiasi mata uang, menjaga daya beli aset, dan melindungi dari risiko sistemik. "Tujuan utama saya mengalokasikan emas bukan untuk mengejar selisih bunga jangka pendek, tetapi untuk menjaga daya beli aset dalam jangka panjang," kata Merk.

Walaupun Walsh berhasil membangun kembali kredibilitas kebijakan moneter Federal Reserve dan secara bertahap memajukan upaya memerangi inflasi, penurunan inflasi dan pemulihan ekonomi membutuhkan waktu yang lama dan tidak bisa terjadi seketika. Merk mengambil contoh Ketua Federal Reserve legendaris Paul Volcker, yang pada tahun 1980-an melakukan pengetatan kebijakan moneter secara agresif dan berhasil membalikkan pola inflasi sangat tinggi, namun bahkan demikian, selama masa jabatannya Volcker tidak pernah mencapai target inflasi 2%, dan penurunan inflasi yang substansial baru mulai terjadi di akhir masa jabatannya dan awal masa jabatan Greenspan. Hal ini berarti bahwa risiko inflasi jangka panjang akan tetap ada, menyediakan dukungan berkelanjutan bagi kebutuhan lindung nilai emas.



Selain pengaruh kebijakan moneter, tekanan kecil pada harga emas baru-baru ini juga terutama berasal dari gangguan geopolitik sementara. Situasi ketegangan geopolitik Iran mempengaruhi harga minyak, ekspektasi inflasi, dan volatilitas suku bunga riil, menciptakan efek linkage jangka pendek yang menekan harga emas. Namun Merk memprediksi, hubungan harga tidak konvensional seperti ini tidak akan bertahan lama, pada akhirnya akan kembali normal dan terpecah.

"Hubungan linkage jangka pendek antara emas dan harga minyak pada akhirnya akan berakhir, perubahan ini akan menjadi sentimen positif utama bagi rebound harga emas." Merk berpendapat, bahwa setelah faktor tekanan jangka pendek akibat geopolitik mereda, emas akan kembali pada logika fundamentalnya sendiri.

Merk akhirnya menekankan, investor tidak boleh menyederhanakan logika investasi emas menjadi hanya pertaruhan kenaikan atau penurunan suku bunga. Meskipun kebijakan hawkish Federal Reserve telah mengurangi sebagian ketidakpastian kebijakan, namun sama sekali tidak dapat menyelesaikan masalah utama jangka panjang seperti defisit fiskal Amerika Serikat yang tinggi, utang pemerintah yang tinggi, dan seringnya risiko geopolitik global. Risiko struktural yang mendalam inilah yang menjadi dukungan nilai utama konfigurasi emas jangka panjang, dan juga berarti pola bullish emas tetap kokoh serta tidak akan berakhir hanya karena perubahan kebijakan jangka pendek Federal Reserve.