Guotai Junan Futures: Pendinginn pekerjaan, apakah ini bermanfaat bagi emas?

　　Analis Pasar Guotai Junan Futures

　　Zhang Chi Ning

　　Z0020302

　　Pada Jumat malam lalu, data non-farm payrolls secara signifikan di bawah ekspektasi, harga emas langsung melonjak, dan London Gold juga berhasil kembali menembus level psikologis 4300. Saat ini, harga emas sedang berkonsolidasi secara sideways setelah kenaikan. Harga emas stabil di atas semua rata-rata pergerakan utama, dan tekanan teknikal jangka pendek di sisi atas sedang perlahan mereda.

　　Saat ini, salah satu variabel inti yang mempengaruhi harga emas adalah perubahan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga. Kita semua tahu Federal Reserve adalah penentu kebijakan suku bunga, dan mereka paling fokus pada dua hal: ketenagakerjaan dan inflasi.

　　Saat ini di bulan Agustus tidak ada pertemuan FOMC, dan keputusan suku bunga bulan September baru akan diambil akhir bulan, sehingga kenaikan suku bunga tidak akan terjadi dalam waktu dekat. Ini memberi harga emas periode jeda untuk konsolidasi, dan secara keseluruhan lingkungan saat ini relatif longgar bagi emas. Selain itu, penurunan harga emas sebelumnya dan konsolidasi di level rendah dalam waktu lama sendiri sudah menciptakan kebutuhan akan pemulihan teknikal, dan kebetulan data non-farm payrolls kali ini positif untuk emas, sehingga aksi beli jangka pendek mendapatkan dorongan tambahan.

　　Namun, perlu diingat bahwa rebound kali ini tampaknya bukan sebuah cerita bullish yang benar-benar baru di baliknya.

　　Melihat kembali data non-farm payrolls tahun ini, sebenarnya sejak sekitar Maret-April, penambahan tenaga kerja sudah mencapai titik tertinggi dalam tahun ini, lalu terus turun setiap bulan, dan beberapa data sebelumnya bahkan telah direvisi turun berkali-kali, sehingga melemahnya pasar tenaga kerja AS sudah menjadi konsensus di pasar. Non-farm payrolls kali ini yang di bawah ekspektasi lebih memperkuat penilaian yang sudah ada, bukannya dorongan baru bagi harga emas.

　　Selain itu, jika kita melihat data rinci, meskipun data upah bulanan juga turun, namun secara tahunan belum kembali ke kisaran netral sebelum pandemi. Laju kenaikan upah per jam tahunan sebesar 3,2% masih lebih tinggi dari level normal pra-pandemi sekitar 2,9-3,0%. Di sektor kesehatan, utilitas, dan informasi, upah masih cukup kuat. Perusahaan juga belum melakukan PHK massal atau pemotongan jam kerja secara besar-besaran. Detail ini serupa dengan data ADP yang dirilis awal pekan lalu — menunjukkan inflasi masih lengket dan menjadi risiko tersembunyi.

　　(Sumber: Biro Statistik Tenaga Kerja Amerika Serikat)

　　Jadi di satu sisi, ketenagakerjaan secara bertahap melemah, di sisi lain masalah inflasi yang persisten belum sepenuhnya teratasi, sehingga dua indikator kunci ini tampaknya gagal menghasilkan tren penurunan bersamaan. Maka mengharapkan emas untuk segera memulai tren kenaikan besar masih belum memiliki prasyarat yang cukup untuk saat ini.

　　Karena itu ke depannya saat kita memantau emas, fokus utama tetap pada apakah inflasi dapat berbalik turun secara konsisten. Saat kita memantau pasar, selain data inflasi langsung seperti CPI dan PCE, juga perlu memperhatikan komponen-komponen yang berpengaruh pada inflasi seperti rata-rata upah keseluruhan, upah di sektor jasa, harga sewa rumah, dan harga konsumsi di sektor jasa, untuk menilai tren inflasi secara komprehensif.

　　Kesimpulannya, rebound harga emas saat ini adalah proses pemulihan yang dipicu oleh jeda kebijakan dan menguatnya ekspektasi pelemahan ketenagakerjaan. Namun, untuk membuat emas bergerak lebih impresif ke depan, diperlukan konfirmasi dari sisi inflasi.

　　Waktu penulisan: 10 Agustus 2026 pukul 14:59 (UTC+8)

Editor: Zhu Henan