Simulasi perdagangan wajib selama 5 hari! Demi “mendinginkan” leveraged ETF, Korea Selatan lakukan berbagai upaya

Otoritas regulasi Korea Selatan sedang menekan demam ETF leverage yang pernah mengguncang pasar melalui serangkaian ambang masuk yang rumit. Persyaratan transaksi simulasi wajib menjadi "jerami terakhir" yang menghancurkan minat partisipasi investor ritel, dengan nilai transaksi produk terkait telah jatuh lebih dari 90% dari puncaknya.

Menurut laporan Bloomberg tanggal 29 Agustus, nilai transaksi gabungan ETF leverage satu saham yang terkait dengan Samsung Electronics dan SK Hynix pada bulan Agustus telah turun menjadi 4% dari puncaknya bulan Juni, dan akan mencatat arus keluar dana bulanan bersih pertama sejak terdaftar. Hingga 27 Agustus, total aset dikelola ETF terkait telah menyusut dari puncaknya $11,4 miliar pada akhir Juni menjadi $5 miliar, dengan arus keluar bersih sekitar $1 miliar di bulan Agustus saja.

Langkah penyempitan regulasi terbaru adalah aturan transaksi simulasi wajib yang berlaku sejak 19 Agustus—investor harus mengunduh program khusus di PC yang hanya mendukung sistem Windows dan melakukan latihan trading virtual setidaknya satu jam sehari selama lima hari berturut-turut untuk mendapatkan kualifikasi transaksi. Beberapa investor ritel Korea Selatan mengatakan, ambang ini "terlalu merepotkan" dan langsung menghilangkan niat mereka untuk ikut serta. Analis dari Bloomberg Intelligence, Rebecca Sin, mengatakan, "Dengan regulasi yang terus diperketat, arus keluar dana mungkin akan berlanjut dalam waktu dekat. Pihak berwenang Korea Selatan telah beralih dari mendukung produk ini menjadi menekan secara aktif."

Patut diperhatikan, efek pendinginan regulasi sudah mulai membuahkan hasil. Indikator volatilitas Indeks Harga Saham Gabungan Korea (Kospi) telah turun dari puncaknya 97 pada akhir Juni menjadi sekitar 50, level terendah dalam empat bulan, dan stabilitas pasar membaik secara nyata.

Dari "Alat Penarik Dana" hingga "Masalah Politik"

ETF leverage satu saham ini pertama kali diluncurkan pada Mei tahun ini dengan tujuan menarik dana ritel kembali ke pasar lokal. Namun, produk tersebut segera memicu kekacauan pasar—pada puncaknya,gabungan nilai transaksi saham utama Samsung Electronics, SK Hynix, dan produk ETF leveragenya sempat menyumbang lebih dari 80% dari total nilai transaksi pasar saham Korea Selatan senilai $4,3 triliun, sekaligus memicu fluktuasi harga yang tajam.

Kedua raksasa chip ini merupakan simpul inti rantai pasok AI global, dan produk leverage terkait menjanjikan imbal hasil dua kali lipat dari fluktuasi harian saham acuan masing-masing, sehingga langsung menarik banyak investor ritel masuk. Namun, setelah beberapa gelombang aksi jual saham teknologi global—yang terutama dipicu oleh kekhawatiran pasar terhadap besarnya belanja modal di bidang AI dan prospek komersialisasinya—nilai ETF terkait anjlok tajam, dan produk ini pun berubah dari favorit pasar menjadi risiko yang diawasi regulator.

Langkah "Kombinasi" Regulasi: Dari Peningkatan Margin hingga Transaksi Simulasi Wajib

Dalam menghadapi kekacauan pasar, otoritas Korea Selatan sejak Juli telah mengeluarkan serangkaian langkah penyempitan secara intensif. Langkah awal termasuk peningkatan ambang modal minimum, mewajibkan investor menahan tunai setidaknya 30 juta won (sekitar $22.000) untuk dapat melakukan transaksi.

Aturan terbaru dan dianggap paling menakutkan adalah kewajiban menyelesaikan kursus transaksi simulasi selama lima hari. Sistem ini menyediakan dana virtual sebesar 100 juta won (sekitar $73.000) untuk investor, sehingga mereka bisa merasakan sendiri risiko trading leverage, terutama efek yang disebut "volatility decay"—yakni kerugian imbal hasil yang terus-menerus jika memegang produk leverage dalam pasar yang fluktuatif dalam jangka panjang.

Namun, tingkat kesulitan sistem ini membuat banyak investor ritel mundur. Program ini hanya bisa diunduh di PC, tidak menyupport perangkat mobile, dan bursa Korea juga menyatakan belum ada rencana untuk meluncurkan platform mobile.

Investor Ritel: Ambang Terlalu Tinggi, Langsung Menyerah

Menurut laporan, pengalaman pribadi sejumlah investor ritel benar-benar menunjukkan efek nyata dari kebijakan ini.

Kim Jung-hoon, seorang investor ritel berusia 41 tahun yang tinggal di Gyeonggi-do, pinggiran Seoul, mengatakan bahwa begitu ia mendengar tentang persyaratan simulasi wajib, respons pertamanya adalah "tidak akan mencobanya, terlalu merepotkan".

"Setiap hari harus meluangkan waktu lama, dan hanya bisa diunduh di PC. Komputer kantor saya tidak bisa menginstal program eksternal, membawa laptop tambahan ke kantor juga tidak realistis."

Investor lain yang hanya mau disebut nama keluarganya, Lee, mengatakan bahwa ia sudah memenuhi semua syarat awal termasuk setoran tunai minimum 30 juta won, tapi akhirnya terhalang di simulasi perdagangan.

"Kamu harus mengunduh program, ada persyaratan waktu minimum, dan harus daftar akun baru lagi. Jadi saya tidak lanjutkan dan langsung tutup saja."

Park Ki-duck, investor ritel berusia 39 tahun, mengaku mundur karena euforia AI yang meredup.

"Saat industri AI dan chip memori tidak bagus, saya tidak mau melintasi hambatan regulasi ini. Jika kondisi pasar lebih baik dan saya yakin bisa untung, barulah saya mau jalani prosesnya."

Pasar Dingin, Tapi Biaya Tetap Ada

Pengetatan regulasi telah cukup berhasil menstabilkan pasar. Indikator volatilitas Kospi turun tajam dari puncak 97 pada akhir Juni menjadi sekitar 50, terendah dalam empat bulan. Indeks acuan saham Korea mencatat kenaikan 61% sejak awal tahun, namun masih sekitar 25% di bawah rekor tertinggi yang tercapai dua bulan lalu.

Namun, penyusutan transaksi yang pesat justru membuat investor yang masih memegang produk terkait dan ingin jual pada harga lebih tinggi jadi terjepit. Hilangnya likuiditas berarti biaya keluar meningkat, sebagian investor bisa terjebak kepemilikan pasif.

Analis Bloomberg Intelligence, Rebecca Sin, menyoroti, "Sikap regulator telah berubah total—dari dukungan menjadi penekanan proaktif, tekanan arus keluar dana sulit reda dalam jangka pendek." Seiring memudarnya euforia AI dan makin tingginya hambatan regulasi, ETF leverage yang pernah naik daun kini mengalami penurunan yang sangat cepat.