UBS: Biaya pembiayaan AI meningkat, risiko mulai muncul

Selama minggu ini, sektor AI di pasar saham AS mengalami koreksi yang cukup besar, terutama dikarenakan kekhawatiran terkait risiko pembiayaan dan penerbitan obligasi seperti CDS. Gelombang pembiayaan utang untuk AI masih berlanjut, namun kenaikan biaya pembiayaan kini menjadi ujian bagi pihak peminjam dan struktur dengan kelayakan terlemah, sementara para investor sedang menilai kembali kebutuhan pembiayaan, kondisi pasokan di masa depan, serta siklus pencairan dana. Namun, laporan tersebut menilai volatilitas ini sebagai rotasi internal di pasar utang, bukan penarikan modal secara menyeluruh. Penerbitan obligasi teknologi dengan tingkat hasil tinggi dan di tingkat proyek melambat secara signifikan, namun jalur pinjaman leverage dan sekuritisasi aset tetap aktif, dengan harga penawaran baru naik dari sekitar 8% menjadi lebih dari 11%. Rata-rata spread CDS untuk penyedia layanan cloud berukuran sangat besar dan perusahaan semikonduktor melebar masing-masing sebesar 43 dan 35 basis poin, dengan pelemahan terutama pada Oracle, CoreWeave, dan Broadcom. Penetapan harga kredit menjadi biaya bagi pertumbuhan AI, sedangkan harga saham mencerminkan ekspektasi imbal hasil—pelebaran perbedaan keduanya terus berlanjut. Imbal hasil obligasi tanpa jaminan CoreWeave naik hingga lebih dari 15%, sementara biaya utang untuk proyek tahap akhir dan penyewa dengan kualitas tinggi turun hampir 200 basis poin; struktur kredit terstruktur berperan sebagai katup pelepas pembiayaan. Portofolio disarankan untuk tetap kurang mengalokasikan obligasi teknologi tingkat proyek, melakukan short credit pada penyedia layanan cloud berskala sangat besar dan buy sahamnya, serta memanfaatkan kurva teknologi yang semakin curam; tetap berhati-hati terhadap proyek pusat data tahap awal untuk penyewa dengan kelayakan rendah. Untuk isi lengkap, lihat tautan asli di bawah.