Anteprima sui Nonfarm Payrolls: una crescita dell'occupazione "troppo forte" potrebbe rivelarsi ribassista per le azioni statunitensi? Gli NFP di agosto potrebbero delineare la direzione del mercato a settembre

Il report sui Nonfarm Payrolls (NFP) statunitensi di agosto sta per essere pubblicato. L'attenzione del mercato non si concentra solo sul dato principale sull'occupazione, ma anche su come i dati potrebbero rimodellare le aspettative per il percorso politico della Federal Reserve a settembre.

Attualmente il mercato prevede che i Nonfarm Payrolls di agosto aumenteranno di circa 55,000 a 58,000 posti di lavoro, mentre il tasso di disoccupazione dovrebbe rimanere vicino al 4.1%. Poiché a luglio i posti di lavoro sono inaspettatamente diminuiti di 23,000 unità, gli investitori stanno osservando attentamente se il raffreddamento del mercato del lavoro sia solo una fluttuazione a breve termine o l'inizio di una più ampia perdita di slancio economico.

Il team di market intelligence di JPMorgan ritiene che, per le azioni statunitensi, una crescita dell'occupazione compresa tra 30,000 e 70,000 potrebbe in realtà essere il risultato più favorevole. Il motivo è che il mercato è entrato in un delicato ambiente di trading in cui "le buone notizie sono cattive notizie": un'occupazione eccessivamente forte potrebbe spingere al rialzo i rendimenti dei Treasury e le aspettative di aumento dei tassi, mentre un'occupazione eccessivamente debole potrebbe fare da trigger a timori di recessione o persino di stagflazione.

In altre parole, il mercato potrebbe non essere alla ricerca di una forte crescita dell'occupazione. Al contrario, cerca dati che dimostrino che il mercato del lavoro si sta raffreddando a sufficienza, ma senza crollare.

Perché il report NFP è diventato un evento chiave per il mercato a settembre?

In seguito all'incontro di Jackson Hole, l'interpretazione del mercato della posizione politica della Fed è diventata più da falco. Se i funzionari della Fed continueranno a sottolineare che l'inflazione non è chiaramente tornata all'obiettivo del 2% e che i tassi di interesse potrebbero rimanere elevati più a lungo, i prossimi dati sull'inflazione e sull'occupazione diventeranno input fondamentali per le decisioni politiche.

In particolare, rimangono relativamente poche pubblicazioni di dati importanti prima della riunione del FOMC di settembre. Oltre al report NFP, i trader dovrebbero monitorare anche:

- Offerte di lavoro JOLTS: per valutare se la domanda di assunzioni aziendali si sta raffreddando;

- Dati sull'occupazione privata ADP: un punto di riferimento per il mercato del lavoro in vista della pubblicazione degli NFP;

- PMI dei servizi ISM: per valutare l'attività del settore dei servizi e le pressioni sui prezzi;

- Dati sull'inflazione CPI: per confermare se l'inflazione continua a migliorare;

- Utili orari medi e partecipazione alla forza lavoro: per valutare l'inflazione salariale e i cambiamenti nell'offerta di lavoro.

Se il mercato del lavoro rimane resiliente, la crescita dei salari resta elevata e l'inflazione si raffredda troppo lentamente, il mercato potrebbe prezzare sempre più uno scenario di "tassi più alti più a lungo", o persino un altro aumento dei tassi.

Al contrario, se i dati NFP si rivelano deboli per il secondo mese consecutivo, il mercato potrebbe scommettere ancora una volta sul mantenimento dei tassi invariati da parte della Fed a settembre e potrebbe persino iniziare a prezzare in anticipo i futuri tagli dei tassi.

Tre scenari NFP: come potrebbero reagire i mercati?

Scenario 1: la crescita dell'occupazione NFP è compresa tra 30,000 e 70,000

Questo è il "punto di equilibrio" che JPMorgan considera relativamente favorevole per le azioni statunitensi.

Se la crescita dell'occupazione si attesta intorno a 55,000 e il tasso di disoccupazione rimane vicino al 4.1%, il mercato potrebbe interpretare i dati come un'indicazione che:

- Il mercato del lavoro si sta raffreddando;

- L'economia non è entrata in una chiara fase di flessione;

- Le pressioni inflazionistiche sui salari e sui servizi potrebbero attenuarsi gradualmente;

- La Fed potrebbe non aver bisogno di adottare misure di inasprimento più aggressive per il momento.

In questo scenario, il mercato farebbe molto probabilmente trading sulla narrativa dell'"atterraggio morbido". I rendimenti dei Treasury statunitensi potrebbero non aumentare bruscamente, mentre i titoli tecnologici ad alta valutazione e gli indici azionari statunitensi potrebbero ricevere un certo supporto.

Tuttavia, i trader dovrebbero monitorare anche gli utili orari medi. Se la crescita dei posti di lavoro è moderata ma la crescita dei salari accelera inaspettatamente, i mercati potrebbero ancora preoccuparsi di un'inflazione vischiosa, spingendo potenzialmente al rialzo il dollaro USA e i rendimenti dei Treasury.

Scenario 2: gli NFP superano significativamente le aspettative, con una crescita dell'occupazione nettamente superiore a 70,000

Se il report NFP è significativamente più forte del previsto, in particolare se la creazione di posti di lavoro supera in modo sostanziale il consenso del mercato, la disoccupazione diminuisce e gli utili orari medi aumentano, il mercato potrebbe tornare a una modalità di trading in cui "le buone notizie sono cattive notizie".

La logica è semplice: più forte è il mercato del lavoro, meno ragioni ha la Fed per allentare rapidamente la politica.

Le potenziali reazioni del mercato potrebbero includere:

- Rendimenti dei Treasury USA a 2 anni più elevati: i mercati potrebbero aumentare le scommesse su aumenti dei tassi o tagli dei tassi ritardati;

- Un dollaro USA più forte: le aspettative di un più ampio vantaggio sui tassi di interesse statunitensi potrebbero aumentare;

- Pressione sull'oro: l'aumento dei rendimenti reali e un dollaro più forte aumentano il costo opportunità di detenere oro;

- Maggiore volatilità del Nasdaq 100: i titoli tecnologici e growth tendono a essere più sensibili all'aumento dei tassi;

- Pressione sulle valutazioni dell'S&P 500: specialmente quando le valutazioni di mercato sono già elevate.

Pertanto, un report NFP eccessivamente forte non significa necessariamente che le azioni statunitensi ne trarranno un beneficio immediato. Se il mercato ha già prezzato il rischio di tassi di interesse "più alti più a lungo", dati sull'occupazione forti potrebbero invece diventare un catalizzatore per un pullback a breve termine degli indici azionari.

Scenario 3: gli NFP sono di nuovo deboli, o addirittura diventano negativi

Se gli NFP di agosto risultano inferiori alle aspettative, o registrano un'altra lettura negativa, l'attenzione del mercato potrebbe spostarsi dalle preoccupazioni sull'inflazione ai rischi per la crescita economica.

A breve termine, questo scenario potrebbe inizialmente fare da trigger a un "trade sui tassi più bassi":

- I rendimenti dei Treasury USA potrebbero diminuire;

- Il dollaro USA potrebbe indebolirsi;

- L'oro potrebbe rimbalzare;

- I titoli growth ad alta valutazione potrebbero beneficiare di tassi di sconto più bassi;

- I mercati potrebbero aumentare le aspettative per futuri tagli dei tassi.

Tuttavia, se i dati sull'occupazione sono troppo deboli (ad esempio, se la disoccupazione aumenta bruscamente mentre i salari e le assunzioni si deteriorano allo stesso tempo), il mercato potrebbe smettere di considerare i dati come positivi. Al contrario, gli investitori potrebbero iniziare a preoccuparsi che l'economia stia entrando in una flessione più pronunciata.

In tal caso, le azioni statunitensi potrebbero sperimentare un pattern ad alta volatilità, rimbalzando prima e poi subendo un pullback. Questo perché il mercato si troverebbe ad affrontare un problema più complicato: se la crescita rallenta mentre l'inflazione dell'energia e dei servizi rimane vischiosa, la flessibilità politica della Fed potrebbe essere limitata, facendo aumentare nuovamente i rischi di stagflazione.

Gli NFP non riguardano solo il dato principale sull'occupazione: contano altri tre dettagli

Utili orari medi

Gli utili orari medi sono un'importante misura dell'inflazione salariale. Anche se la crescita dei posti di lavoro è moderata, un'accelerazione inaspettata dei salari potrebbe portare i mercati a temere che l'inflazione dei servizi sarà difficile da abbattere.

Per la Fed, un mercato del lavoro in raffreddamento non significa automaticamente che le pressioni inflazionistiche siano scomparse. Se i salari rimangono forti, i tassi di interesse potrebbero dover rimanere elevati più a lungo.

Tasso di disoccupazione e tasso di partecipazione alla forza lavoro

Il mercato prevede che il tasso di disoccupazione rimarrà intorno al 4.1%. Se la disoccupazione aumenta mentre aumenta anche la partecipazione alla forza lavoro, questo non segnala necessariamente un deterioramento del mercato del lavoro; potrebbe invece indicare che più persone stanno rientrando nella forza lavoro.

Tuttavia, se la disoccupazione aumenta, la partecipazione diminuisce e anche gli NFP scendono al di sotto delle aspettative, ciò potrebbe segnalare un indebolimento della domanda di lavoro e un calo della fiducia economica allo stesso tempo.

Revisioni dei dati precedenti

Le revisioni dei dati NFP precedenti sono spesso più importanti del dato principale del singolo mese.

Ad esempio, se i posti di lavoro di agosto sono leggermente più forti del previsto, ma la lettura negativa precedentemente riportata per luglio viene ulteriormente rivista al ribasso, i mercati potrebbero comunque interpretare la tendenza generale come un indebolimento del mercato del lavoro. Al contrario, una sostanziale revisione al rialzo dei dati di luglio potrebbe compensare l'impatto dei dati più deboli di agosto.

Geopolitica e prezzi del petrolio: variabili di inflazione oltre gli NFP

I rischi geopolitici si sono recentemente intensificati, portando i mercati a concentrarsi nuovamente sull'impatto dei costi dell'energia e delle spedizioni sull'inflazione. Se i prezzi del petrolio aumentano a causa dei rischi di approvvigionamento, le aspettative di inflazione a breve termine potrebbero aumentare, rendendo più difficile per la Fed virare rapidamente verso un allentamento anche se il mercato del lavoro rallenta.

Per questo motivo, l'imminente report NFP non dovrebbe essere interpretato in modo isolato. I trader dovrebbero monitorare anche:

- Se i prezzi del petrolio greggio continuano a salire;

- Se i rendimenti dei Treasury statunitensi riflettono un premio di inflazione più elevato;

- Se il dollaro USA rimane forte;

- Se l'oro è supportato dalla domanda di beni rifugio;

- Se gli indici azionari mostrano volatilità guidata dalle preoccupazioni sui tassi di interesse e sulla crescita.

Quando i prezzi dell'energia aumentano, l'inflazione rimane vischiosa e l'occupazione inizia a indebolirsi, la principale preoccupazione del mercato non è più semplicemente la recessione. Diventa invece il rischio di stagflazione, una combinazione di rallentamento della crescita e inflazione persistentemente alta.

Quali mercati dovrebbero osservare i trader di CFD?

In seguito alla pubblicazione degli NFP, la volatilità del mercato si concentra spesso sul dollaro USA, sui rendimenti dei Treasury, sull'oro e sugli indici azionari statunitensi. Per i trader di CFD, la chiave non è semplicemente prevedere un numero, ma valutare se le reazioni incrociate del mercato sono allineate dopo la pubblicazione dei dati.

CFD sull'oro

A breve termine, l'oro è spesso sensibile alle variazioni del dollaro USA e dei tassi di interesse reali:

- Se gli NFP sono forti e sia i rendimenti che il dollaro USA aumentano, i prezzi dell'oro potrebbero subire pressioni;

- Se gli NFP sono deboli e i rendimenti diminuiscono, l'oro potrebbe trovare supporto;

- Se i rischi geopolitici si intensificano, l'oro potrebbe comunque attrarre acquisti rifugio anche quando i tassi di interesse rimangono elevati.

CFD sugli indici azionari statunitensi

I trader potrebbero osservare la performance relativa del Nasdaq 100, dell'S&P 500 e del Dow Jones Industrial Average:

- Il Nasdaq 100 è generalmente più sensibile all'aumento dei tassi di interesse;

- L'S&P 500 riflette gli utili aziendali complessivi, i tassi di interesse e le prospettive economiche;

- Il Dow Jones Industrial Average ha una maggiore esposizione ai titoli finanziari, industriali e value, il che significa che la sua reazione potrebbe differire da quella dei titoli tecnologici.

Se la risposta del mercato dopo la pubblicazione è caratterizzata da un dollaro USA più forte, rendimenti in aumento e un Nasdaq in calo, di solito suggerisce che gli investitori stanno prezzando prospettive sui tassi di interesse più da falco. Se i rendimenti scendono, il dollaro si indebolisce e i titoli tecnologici salgono, il mercato potrebbe riprezzare un pivot politico o le aspettative di futuri tagli dei tassi.

Conclusione: il mercato vuole dati NFP "giusti"

La questione centrale per il report NFP di agosto non è se il numero sia in assoluto alto o basso. Piuttosto, è se i dati possono convincere il mercato che l'economia statunitense si sta muovendo verso un atterraggio morbido ideale.

Una crescita dell'occupazione di circa 30,000-70,000 potrebbe essere l'intervallo che il mercato trova più facile da accettare: abbastanza debole da mostrare che il mercato del lavoro si sta raffreddando, ma non abbastanza debole da fare da trigger ai timori di recessione. Se i dati sono troppo forti, i mercati potrebbero temere che la Fed mantenga i tassi alti o addirittura li aumenti di nuovo. Se i dati sono troppo deboli, le preoccupazioni per un rallentamento economico e per la stagflazione potrebbero intensificarsi.

La volatilità del mercato potrebbe aumentare significativamente il giorno della pubblicazione degli NFP. I trader dovrebbero prestare attenzione alla crescita dei posti di lavoro, al tasso di disoccupazione, agli utili orari medi, alle revisioni dei dati precedenti e se il dollaro USA, i rendimenti dei Treasury e gli indici azionari mostrano una reazione coerente.

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Tutta la formazione sul trading fornita da Bitget ha scopi puramente educativi e non deve essere considerata una consulenza finanziaria. Le strategie e gli esempi condivisi sono solo di riferimento e potrebbero non riflettere le effettive condizioni di mercato. Il trading di CFD comporta rischi significativi, inclusa la potenziale perdita di capitale. Le performance passate non garantiscono risultati futuri. Ti preghiamo di condurre ricerche approfondite e di assicurarti di comprendere i rischi connessi. Bitget non è responsabile per eventuali decisioni di trading prese dagli utenti.