Il CPI statunitense di settembre batte le aspettative: perché le probabilità di un rialzo dei tassi della Fed a ottobre stanno aumentando così rapidamente?

L'Indice dei prezzi al consumo (CPI) degli Stati Uniti di settembre ha lanciato ancora una volta un segnale più caldo del previsto, innescando un notevole cambiamento nelle aspettative del mercato che in precedenza propendevano verso una stretta monetaria meno marcata. Secondo i dati pubblicati dal Bureau of Labor Statistics (BLS) degli Stati Uniti, il CPI primario è aumentato dello 0.6% su base mensile a settembre, registrando il maggiore incremento degli ultimi cinque mesi. L'inflazione annuale del CPI ha accelerato dal 3.4% di agosto al 3.7%, leggermente al di sopra delle previsioni di mercato del 3.6%.

Cosa ancora più importante, anche il CPI core — che esclude i generi alimentari e l'energia — ha superato le aspettative. Questo suggerisce che la pressione inflazionistica non è solo il risultato dell'aumento dei prezzi del petrolio, ma si è estesa ai servizi, agli alloggi, all'assistenza sanitaria e ai beni durevoli. In seguito alla pubblicazione, i rendimenti dei Treasury statunitensi sono aumentati e i futures azionari statunitensi sono finiti sotto pressione, mentre le scommesse del mercato su un altro rialzo dei tassi della Federal Reserve a ottobre sono aumentate in modo sostanziale.

Per i trader di CFD, gli eventi macroeconomici come i "dati sull'inflazione superiori alle aspettative" possono influenzare simultaneamente il dollaro USA, gli indici azionari statunitensi, l'oro, il greggio e i mercati legati ai Treasury, rendendoli importanti catalizzatori per la volatilità a breve termine.

1 - Punti chiave del CPI di settembre: i prezzi del petrolio sono evidenti, ma l'inflazione core conta di più

I dati chiave dell'ultimo report sul CPI sono i seguenti:

Mentre il CPI primario è salito dello 0.6% su base mensile, in linea con le aspettative, il tasso annuale si è attestato leggermente al di sopra delle previsioni. In combinazione con letture del CPI core sia mensili che annuali superiori alle aspettative, i dati rendono difficile per i mercati interpretare l'ultima ripresa dell'inflazione semplicemente come una fluttuazione a breve termine dei prezzi dell'energia.

Per la Fed in particolare, l'inflazione core è spesso vista come un riflesso migliore della persistente domanda interna e delle pressioni sui prezzi nel settore dei servizi. Quando i costi dei servizi, degli alloggi e dell'assistenza sanitaria continuano ad aumentare, i responsabili politici potrebbero trovare più difficile concludere che l'inflazione sia tornata su un percorso gestibile.

2 - L'aumento dei prezzi della benzina è stato il fattore trainante diretto del CPI primario

Analizzando i componenti, i prezzi della benzina sono aumentati del 9.1% su base mensile a settembre, rendendoli uno dei principali fattori alla base dell'aumento del CPI primario.

I prezzi dell'energia sono altamente volatili e possono essere influenzati dagli sviluppi geopolitici, dalle politiche dei Paesi produttori di petrolio, dalle interruzioni della catena di approvvigionamento e dalla domanda stagionale. Di conseguenza, i mercati guardano spesso al CPI core per valutare se la pressione inflazionistica sia più ampiamente radicata.

Tuttavia, la sfida in questo report è che il CPI core è rimasto al di sopra delle aspettative anche dopo aver escluso alimentari ed energia.

Questo significa che, sebbene l'aumento dei prezzi del petrolio abbia contribuito in modo importante all'inflazione complessiva, non è stato l'unico fattore. Se i prezzi del settore dei servizi e i costi degli alloggi continueranno ad aumentare, la Fed potrebbe non essere in grado di trascurare del tutto la pressione politica creata da questo report.

3 - L'inflazione core si sta surriscaldando: servizi, alloggi e assistenza sanitaria sono le aree chiave da tenere d'occhio

Il CPI core è salito dello 0.3% su base mensile a settembre, al di sopra della stima del mercato dello 0.2%, mentre il tasso annuale del CPI core è salito al 2.6%. Sebbene il divario sia stato di appena lo 0.1%, anche una piccola sorpresa al rialzo può alterare i prezzi di mercato in vista della prossima mossa della Fed in un contesto in cui la politica monetaria è fortemente dipendente dai dati.

Gli elementi chiave da monitorare includono:

— Il canone di locazione equivalente (OER) è salito dello 0.3% su base mensile

I costi legati agli alloggi hanno un peso significativo nel paniere del CPI. Se gli affitti e i servizi abitativi restano rigidi, l'inflazione potrebbe impiegare più tempo a diminuire.

— I prezzi dei servizi di assistenza medica sono aumentati dello 0.3%

I servizi sanitari generalmente non registrano rapidi cali di prezzo. Il loro aumento potrebbe indicare che la pressione inflazionistica nel settore dei servizi rimane persistente.

— I prezzi delle auto usate sono aumentati dello 0.7% su base mensile

Un rimbalzo dei prezzi delle auto usate può riflettere variazioni nella domanda e nell'offerta, nei costi di finanziamento o nella domanda dei consumatori, aggiungendo al contempo incertezza all'inflazione dei beni.

— I prezzi per le attività ricreative, l'istruzione, le tariffe aeree e l'abbigliamento sono aumentati

Queste categorie suggeriscono che la domanda dei consumatori non si è indebolita in modo significativo e che le imprese mantengono ancora una certa capacità di trasferire i costi sui consumatori.

In altre parole, questo report sul CPI non è semplicemente un "rumore a breve termine causato dall'energia". Riflette una più ampia pressione sui prezzi in tutta l'economia. Questo è il motivo per cui i mercati hanno rapidamente aumentato le aspettative per un altro rialzo dei tassi dopo la pubblicazione dei dati.

4 - Il boom degli investimenti in tecnologia e data center potrebbe diventare una nuova fonte di pressione sui prezzi

Un'altra tendenza degna di nota nel report è stato il significativo aumento dei prezzi per software informatici, accessori e apparecchiature periferiche.

Mentre l'IA, il cloud computing e la costruzione di data center continuano ad espandersi, la domanda di server, apparecchiature di rete, hardware di archiviazione, semiconduttori e servizi software rimane forte. Quando le catene di approvvigionamento non riescono a soddisfare questa domanda abbastanza rapidamente, la pressione sui prezzi può trasmettersi alle spese in conto capitale aziendali e ai prezzi dei prodotti di consumo.

Il report rileva che i prezzi dei software per computer e degli accessori sono aumentati del 28.4% su base annua, mentre i prezzi di computer, periferiche e prodotti di assistenza per la casa intelligente sono aumentati del 9.7% su base annua. Sebbene questi componenti possano non avere nel CPI lo stesso peso degli alloggi e dell'energia, suggeriscono che il boom degli investimenti tecnologici potrebbe innescare una nuova dinamica dell'inflazione.

Per i mercati, questo solleva un'importante domanda: le spese in conto capitale legate all'IA e alla costruzione di data center aumenteranno la produttività e in ultima analisi ridurranno i costi, o spingeranno prima al rialzo i costi delle apparecchiature, dell'energia e delle infrastrutture nel breve termine?

5 - Perché la Fed potrebbe ancora evitare un rialzo immediato nonostante la crescente pressione per ottobre?

La Fed non prende decisioni di politica monetaria basandosi su un singolo rilascio del CPI. Piuttosto, valuta un'ampia gamma di fattori, tra cui l'inflazione, l'occupazione, i consumi al dettaglio, la crescita dei salari, le condizioni finanziarie e l'Indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE).

È anche importante notare che la Fed pone maggiore enfasi sull'Indice dei prezzi PCE rispetto al CPI. Dato che le due misurazioni utilizzano metodologie e pesi differenti, il CPI core e il PCE core non si muovono necessariamente nella stessa identica direzione.

Pertanto, anche se l'ultima lettura del CPI core è stata elevata, non vi è alcuna garanzia che la Fed aumenterà i tassi immediatamente nella sua prossima riunione. I mercati continueranno a monitorare:

1. Se anche i successivi dati sull'inflazione PCE accelereranno;

2. Se il mercato del lavoro si manterrà resiliente;

3. Se la crescita dei salari rallenterà ulteriormente;

4. Se i prezzi del petrolio e le condizioni finanziarie continueranno a restringersi;

5. Se i funzionari della Fed adotteranno un tono più da falco.

Tuttavia, la sorpresa al rialzo del CPI è stata sufficiente a riportare un rialzo dei tassi a ottobre al centro delle discussioni del mercato. Le probabilità prezzate di un rialzo sono balzate da circa il 22% al 50% circa, riflettendo una rivalutazione della possibilità che i tassi di interesse possano rimanere più alti più a lungo.

6 - Quali mercati potrebbero essere più volatili dopo la pubblicazione del CPI?

Quando i dati sull'inflazione risultano superiori alle aspettative, i mercati di solito si concentrano innanzitutto su come potrebbe cambiare il percorso della politica della Fed. I seguenti asset potrebbero essere particolarmente rilevanti per i trader di CFD:

U.S. Dollar Index: probabile supporto

Se i mercati aumentassero le aspettative per ulteriori rialzi dei tassi o per un prolungato contesto di tassi elevati, il vantaggio del tasso di interesse statunitense rispetto ad altre economie potrebbe espandersi, supportando in genere il dollaro USA.

Tuttavia, la possibilità che il dollaro possa continuare a salire dipenderà ancora dalle politiche delle altre banche centrali, dal sentiment del rischio e dal fatto che i dati economici statunitensi mostrino o meno un chiaro deterioramento.

Indici azionari statunitensi: i titoli tecnologici ad alta valutazione potrebbero affrontare pressioni

L'aumento delle aspettative di rialzo dei tassi in genere spinge al rialzo i rendimenti dei Treasury, aumentando i costi di finanziamento aziendale e il tasso di sconto utilizzato nelle valutazioni azionarie. Ciò tende a esercitare una maggiore pressione sui titoli tecnologici ad alta crescita e ad alta valutazione.

Di conseguenza, gli indici azionari statunitensi come il NASDAQ 100 e l'S&P 500 potrebbero registrare una volatilità a breve termine più pronunciata dopo la pubblicazione del CPI.

Oro: influenzato sia dal dollaro USA che dai rendimenti reali

L'oro non genera interessi attivi. Pertanto, quando i rendimenti dei Treasury e il dollaro USA salgono insieme, i prezzi dell'oro finiscono spesso sotto pressione. Tuttavia, se l'inflazione e i rischi geopolitici spingono gli investitori a cercare beni rifugio, l'oro potrebbe comunque trovare supporto.

Quando si fa trading sull'oro, è importante non concentrarsi solo sui dati del CPI. I trader dovrebbero monitorare anche il U.S. Dollar Index, i rendimenti reali dei Treasury e il sentiment generale del rischio di mercato.

Greggio: un crocevia chiave tra inflazione e rischio di approvvigionamento

L'impatto del forte aumento dei prezzi della benzina su questo report CPI evidenzia che l'energia rimane una variabile importante nelle prospettive di inflazione. Se i prezzi del petrolio rimarranno elevati, il rischio di una nuova inflazione potrebbe aumentare, rendendo più difficile per la Fed passare rapidamente all'allentamento monetario.

I trader di greggio dovrebbero continuare a monitorare gli sviluppi geopolitici, la politica di offerta dell'OPEC+, i dati sulle scorte statunitensi e i movimenti del dollaro USA.

Rendimenti dei Treasury e asset sensibili ai tassi di interesse

Quando l'inflazione supera le aspettative, i mercati in genere riducono le aspettative di tagli dei tassi e aumentano la probabilità implicita di rialzi dei tassi. Questo può rendere i rendimenti dei Treasury a breve scadenza particolarmente inclini al rialzo.

Per i trader di CFD, le variazioni dei rendimenti dei Treasury possono anche fungere da segnale anticipatore per i movimenti del dollaro USA, dell'oro, degli indici azionari statunitensi e dei titoli bancari.

7 - Prospettiva di trading: costruire un quadro "Dati–Politica–Asset" invece di scommettere su un'unica direzione

Dopo la pubblicazione dei dati sul CPI, uno degli errori più comuni è quello di inseguire i movimenti dei prezzi basandosi esclusivamente sul dato primario. Ad esempio, presupposti come "un CPI al di sopra delle aspettative significa che il dollaro deve salire" o "un'inflazione più alta significa che l'oro deve scendere" sono spesso troppo semplicistici.

Un quadro di analisi più completo dovrebbe includere:

Passo 1: Confronta i dati effettivi con le aspettative del mercato

Non concentrarti semplicemente sul fatto che il CPI salga o scenda. Valuta il divario tra la lettura effettiva e le aspettative di consenso.

Passo 2: Esamina i componenti core e i dettagli

L'inflazione guidata dall'energia ha implicazioni diverse per la Fed rispetto all'inflazione guidata dai prezzi del settore dei servizi.

Passo 3: Valuta se il mercato lo ha già prezzato

Se i mercati avessero già previsto un'inflazione elevata, anche una lettura calda potrebbe non tradursi in un movimento sostenuto nella stessa direzione.

Passo 4: Osserva i rendimenti dei Treasury e il dollaro USA

Questi sono spesso indicatori chiave di come i mercati interpretano le prospettive politiche della Fed.

Passo 5: Imposta parametri chiari per la gestione del rischio

Durante la pubblicazione di dati importanti, sono comuni spread più ampi, maggiore volatilità e rapide inversioni di prezzo. Imposta livelli di stop-loss, dimensioni delle posizioni e limiti di rischio accettabili prima di fare trading.

Conclusione: l'inflazione non è ancora uscita del tutto di scena e sia la Fed che i mercati rimarranno dipendenti dai dati

Il report sul CPI di settembre è un ulteriore promemoria del fatto che il percorso verso un'inflazione più bassa difficilmente sarà agevole. L'impennata dei prezzi della benzina ha spinto al rialzo il CPI primario, mentre anche l'inflazione core ha superato le aspettative, rendendo difficile per i mercati ignorare la pressione sui prezzi nei servizi, negli alloggi e in altre categorie interne.

La decisione della Fed di intraprendere ulteriori azioni a ottobre dipenderà dai prossimi dati su PCE, occupazione, salari e dai commenti dei responsabili politici. Ciò che è chiaro, tuttavia, è che i mercati stanno diventando sempre più sensibili alle variazioni delle prospettive dei tassi di interesse. Ogni nuova pubblicazione di dati su inflazione, occupazione e spesa dei consumatori potrebbe innescare una significativa volatilità nel dollaro USA, nell'oro, nel greggio e negli indici azionari statunitensi.

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