Analisi approfondita del mercato del petrolio grezzo: perché il Brent è sceso di oltre il 5% nella settimana con la Fed diventata hawkish e le aspettative di riapertura dello stretto di Hormuz in aumento?

I prezzi internazionali del petrolio sono scesi bruscamente nell'ultima settimana di agosto. Il Brent ha perso oltre il 5% nella settimana, mentre il WTI è sceso di oltre il 4%, segnalando che i mercati stanno rimuovendo parte del premio di rischio geopolitico accumulato a causa del conflitto in Medio Oriente e delle interruzioni del traffico marittimo nello stretto di Hormuz.

I futures Brent di ottobre hanno chiuso venerdì a 89.31 USD al barile, mentre i futures WTI di ottobre hanno chiuso a 83.40 USD al barile. Sebbene l'escalation del conflitto Russia-Ucraina e i continui attacchi agli impianti di raffinazione russi normalmente sosterrebbero i prezzi del petrolio attraverso un aumento dei rischi sull'offerta, l'attenzione del mercato si è temporaneamente spostata su due fattori ribassisti:

1. Il presidente della Fed Kevin Warsh ha lanciato un segnale hawkish più chiaro, spingendo i mercati ad aumentare le aspettative di ulteriori rialzi dei tassi;

2. Il traffico marittimo attraverso lo stretto di Hormuz potrebbe gradualmente riprendersi, aumentando potenzialmente le esportazioni di petrolio grezzo dal Golfo Persico.

Questo significa che il mercato del petrolio non sta semplicemente scontando una "carenza di offerta". Sta invece valutando se le interruzioni dell'offerta possano gradualmente attenuarsi e se tassi di interesse elevati possano indebolire la futura domanda di energia.

1. Il motivo principale del calo: il premio di rischio geopolitico viene riprezzato

Lo stretto di Hormuz è una delle rotte di trasporto energetico più importanti al mondo. Prima del conflitto, gestiva circa il 20% dei flussi globali di offerta di petrolio. Quando i mercati temono che lo stretto possa affrontare interruzioni prolungate, i prezzi del petrolio incorporano generalmente un premio di rischio aggiuntivo, poiché qualsiasi interruzione potrebbe influire direttamente sulle esportazioni di petrolio grezzo dal Golfo Persico, sull'approvvigionamento di materie prime per le raffinerie asiatiche e sui mercati globali dei prodotti raffinati.

Tuttavia, i mercati hanno recentemente ricevuto notizie secondo cui l'Iran e i mediatori potrebbero fare progressi nel ripristino del traffico marittimo. Inoltre, si dice che Iran e Oman stiano pianificando corridoi di trasporto marittimo, mentre gli Stati Uniti continuano le operazioni di sminamento marittimo. I trader hanno quindi iniziato a scontare la possibilità che quantità crescenti di petrolio grezzo e carichi energetici possano gradualmente lasciare il Golfo Persico.

Secondo le stime di Goldman Sachs, le esportazioni totali di petrolio grezzo dal Golfo Persico si attestano attualmente su circa 15–16 milioni di barili al giorno. Sebbene ciò rimanga circa 7–8 milioni di barili al giorno sotto i livelli pre-conflitto, è circa 5–6 milioni di barili al giorno sopra i minimi raggiunti a marzo.

Questo è il motivo principale del calo dei prezzi del petrolio: i mercati non stanno presupponendo che i rischi siano scomparsi del tutto. Stanno piuttosto assegnando una probabilità inferiore allo scenario più estremo di interruzione dell'offerta.

Per i mercati del petrolio, il passaggio da condizioni di offerta "gravemente interrotta" a condizioni di offerta "parzialmente ripristinata" è spesso più importante del livello assoluto dell'offerta stessa. I prezzi scontano variazioni marginali e deviazioni dalle aspettative. Fino a quando i volumi effettivi di esportazione, il traffico navale o la capacità logistica alternativa continueranno a migliorare, il premio di rischio che aveva precedentemente sostenuto i prezzi potrebbe continuare ad attenuarsi.

2. Hormuz non è ancora tornato alla normalità: prezzi del petrolio più bassi non significano che i rischi sull'offerta siano scomparsi

Sebbene i mercati stiano iniziando a scontare una riapertura delle rotte di trasporto marittimo, i dati effettivi sul traffico navale suggeriscono ancora che lo stretto di Hormuz rimane lontano dalle condizioni operative pre-conflitto.

Gli ultimi dati preliminari hanno mostrato che giovedì solo sette navi commerciali sono transitate nello stretto, in calo rispetto alle 17 navi del giorno precedente e al di sotto della media giornaliera di circa 15 navi registrata nei 10 giorni precedenti. Questo indica che lo stretto non è completamente chiuso, ma i volumi di traffico marittimo restano altamente instabili.

I mercati dovrebbero notare che la catena di distribuzione del petrolio non riguarda solo la possibilità che le navi possano transitare. I trader devono anche monitorare:

• Se il numero di navi in transito ogni giorno continua ad aumentare;

• La proporzione di petroliere e navi cisterna per prodotti raffinati tra queste imbarcazioni;

• Se i premi assicurativi e i noli marittimi diminuiscono;

• Se le compagnie di navigazione sono disposte a ripristinare i normali orari;

• Se le raffinerie asiatiche possono aumentare gli acquisti e le importazioni di petrolio grezzo;

• Se i produttori del Golfo Persico possono mantenere flussi di esportazione stabili.

Se il traffico navale si riprende solo in modo sporadico mentre l'attività giornaliera resta altamente volatile, i mercati faticheranno a rimuovere completamente il premio geopolitico. Al contrario, se i volumi di trasporto marittimo aumentano in modo costante nelle prossime settimane e i costi assicurativi, i noli e i carichi si normalizzano contemporaneamente, il premio di rischio del Brent potrebbe subire una compressione più sostanziale.

Di conseguenza, l'impatto degli sviluppi legati a Hormuz sui prezzi del petrolio è destinato a rimanere fortemente guidato dalle notizie nel breve termine. Qualsiasi negoziato, escalation militare, attacco a una nave, ampliamento delle sanzioni o fallimento degli sforzi di mediazione potrebbe innescare movimenti rapidi nei prezzi del petrolio grezzo.

3. In che modo una Fed hawkish esercita pressione sul petrolio? I canali principali sono il dollaro, la domanda e la propensione al rischio

Le dichiarazioni hawkish del presidente della Fed Kevin Warsh a Jackson Hole sono diventate anche un importante fattore macroeconomico che ha pesato sui prezzi del petrolio questa settimana.

Warsh ha sottolineato che l'inflazione statunitense non è ancora tornata all'obiettivo del 2% della Fed a un ritmo sufficientemente rapido o credibile. Fino a quando la pressione inflazionistica resterà diffusa, la Fed non può escludere ulteriori rialzi dei tassi. Di conseguenza, i mercati hanno aumentato le aspettative di un rialzo a settembre, spingendo al rialzo il dollaro statunitense e i rendimenti dei Treasury a breve termine.

Una Fed hawkish esercita generalmente pressione sui prezzi del petrolio attraverso tre canali principali.

Un dollaro statunitense più forte aumenta i costi del petrolio per gli acquirenti non in dollari

Il petrolio grezzo internazionale è prezzato principalmente in dollari statunitensi. Quando il dollaro si rafforza, il petrolio diventa più costoso per i paesi importatori che utilizzano euro, yen, renminbi o altre valute, influenzando potenzialmente la domanda e la propensione all'acquisto.

Questo potrebbe non ridurre immediatamente il consumo fisico di petrolio, ma può pesare sulla domanda finanziaria di petrolio, in particolare quando il capitale speculativo e i fondi sulle materie prime rivalutano la propria esposizione al rischio.

Tassi più alti per più tempo possono indebolire la crescita economica e la domanda di energia

Se la Fed alza ulteriormente i tassi, o se i mercati ritengono che i tassi resteranno elevati per un periodo prolungato, i costi di finanziamento potrebbero aumentare nell'economia statunitense e globale. Gli investimenti aziendali, la spesa dei consumatori, l'attività manifatturiera e la domanda di trasporti potrebbero tutti essere influenzati, il che a sua volta modellerebbe le aspettative sulla domanda di petrolio.

I mercati del petrolio non scontano solo i livelli attuali di scorte e produzione. Prezzano anche pesantemente le aspettative di domanda per i prossimi trimestri. Pertanto, anche se i fondamentali dei prodotti raffinati restano oggi relativamente solidi, i prezzi del petrolio potrebbero scendere in anticipo se i mercati iniziano a temere che tassi più alti frenino la crescita.

La pressione sugli asset di rischio può spingere i fondi sulle materie prime a ridurre l'esposizione long

Una Fed hawkish è generalmente sfavorevole per i titoli tecnologici con valutazioni elevate e per il sentiment di rischio generale. Quando i mercati si spostano verso l'aversione al rischio o il deleveraging, anche materie prime volatili come il petrolio grezzo possono subire prese di profitto o liquidazioni di posizioni long.

Pertanto, il recente calo dei prezzi del petrolio non riflette interamente fondamentali fisici più deboli. Riflette anche un posizionamento guidato da fattori macro, poiché gli investitori riducono l'esposizione al petrolio in un contesto di dollaro più forte, rendimenti in aumento e propensione al rischio in calo.

4. La guerra energetica Russia-Ucraina resta un importante fattore di sostegno: petrolio grezzo e prodotti raffinati vanno considerati separatamente

Sebbene le aspettative di una riapertura di Hormuz abbiano esercitato pressione sui prezzi del petrolio, le interruzioni agli impianti di raffinazione russi causate dal conflitto Russia-Ucraina restano un'importante fonte di sostegno per il mercato del petrolio.

L'Ucraina ha continuato a colpire le raffinerie e le infrastrutture energetiche russe. L'impatto di questi attacchi potrebbe non manifestarsi necessariamente prima di tutto come una riduzione dell'offerta di petrolio grezzo. È più probabile invece che influenzi la capacità di raffinazione della Russia e l'offerta di prodotti raffinati, tra cui benzina, diesel, olio combustibile e altri derivati del petrolio.

Questo crea una struttura di mercato importante:

• Le aspettative di una ripresa dell'offerta di petrolio grezzo possono esercitare pressione su Brent e WTI;

• Le interruzioni dell'offerta di prodotti raffinati causate dai danni alle raffinerie possono sostenere diesel, benzina e i crack spread;

• Se le scorte di prodotti raffinati diminuiscono e i margini di raffinazione migliorano, le raffinerie potrebbero aumentare gli acquisti di petrolio grezzo, il che potrebbe in ultima analisi sostenere la domanda di petrolio grezzo.

Pertanto, i trader non dovrebbero basarsi su una singola notizia per determinare la direzione dei prezzi del petrolio. Lo stretto di Hormuz influisce sulla logistica globale del petrolio grezzo, del GNL e di altre materie prime energetiche, mentre gli attacchi alle raffinerie russe sono più direttamente legati all'offerta di prodotti raffinati e ai rischi sulla capacità di raffinazione. Quando entrambi i fattori si verificano contemporaneamente, i mercati del petrolio possono sperimentare una volatilità marcata e ripetuta.

5. Perché il Brent merita più attenzione del WTI: UKOUSD come strumento per monitorare il rischio in Medio Oriente

Quando i rischi legati all'offerta e al trasporto marittimo in Medio Oriente dominano il mercato, il petrolio Brent riflette generalmente in modo più diretto rispetto al WTI il pricing geopolitico nel mercato internazionale del petrolio.

Il WTI è più strettamente legato al mercato interno statunitense del petrolio grezzo, alla produzione di shale oil statunitense, alle scorte di Cushing e alla domanda delle raffinerie nordamericane. Il Brent, al contrario, è un importante benchmark globale del petrolio grezzo trasportato via mare ed è generalmente più sensibile agli sviluppi dell'offerta in Medio Oriente, Europa, Africa e Asia.

Pertanto, in un contesto di sviluppi sovrapposti che coinvolgono lo stretto di Hormuz, le esportazioni del Golfo Persico, l'offerta OPEC, le relazioni USA-Iran e la guerra Russia-Ucraina, UKOUSD (petrolio Brent) è spesso uno strumento di trading importante per monitorare i cambiamenti nel premio di rischio globale del petrolio grezzo.

Il Brent è attualmente arretrato a circa 89 USD al barile, riflettendo aspettative ridotte riguardo allo scenario più grave di interruzione dell'offerta. Tuttavia, fino a quando il traffico marittimo nello stretto non si sarà ripreso in modo stabile e i colloqui di mediazione resteranno incerti, i prezzi del petrolio potrebbero ancora rimbalzare rapidamente in seguito a notizie inattese.

6. Tre scenari da monitorare per le prospettive del mercato del petrolio

Scenario 1: il traffico marittimo di Hormuz continua a riprendersi mentre la Fed resta hawkish

Se i volumi di trasporto marittimo aumentano costantemente nelle prossime settimane, le esportazioni del Golfo Persico continuano a riprendersi e le aspettative di rialzi della Fed spingono ulteriormente al rialzo il dollaro statunitense e i rendimenti dei Treasury, i prezzi del petrolio potrebbero restare sotto pressione.

In questo scenario, i mercati potrebbero continuare a rimuovere i premi di rischio geopolitico e il petrolio Brent potrebbe testare aree di supporto più basse.

Scenario 2: la ripresa del traffico marittimo delude o il conflitto geopolitico si intensifica

Se i negoziati su Hormuz falliscono, il traffico navale torna a diminuire, i costi assicurativi aumentano bruscamente o il conflitto in Medio Oriente si intensifica, i mercati potrebbero riprezzare rapidamente i rischi sull'offerta.

Poiché i volumi di esportazione restano ben al di sotto dei normali livelli pre-conflitto, qualsiasi segnale di peggioramento delle interruzioni del traffico marittimo potrebbe innescare un forte rimbalzo del petrolio Brent.

Scenario 3: i rischi sulle raffinerie russe si ampliano e l'offerta di prodotti raffinati si restringe

Se gli impianti di raffinazione russi continuano a essere colpiti, causando un restringimento dell'offerta di diesel, benzina e altri prodotti raffinati, i margini di raffinazione e i crack spread potrebbero rafforzarsi. Questo potrebbe sostenere la domanda di petrolio grezzo da parte delle raffinerie.

In questo scenario, anche se le esportazioni dal Medio Oriente si riprendono gradualmente, il ribasso dei prezzi del petrolio potrebbe essere limitato. Il mercato potrebbe orientarsi verso un'elevata volatilità piuttosto che verso un calo prolungato e unidirezionale.

Conclusione: il petrolio è conteso tra le aspettative di ripresa dell'offerta e i rischi geopolitici non risolti

Il conflitto centrale nel mercato del petrolio è chiaro. Da un lato, lo stretto di Hormuz potrebbe gradualmente riaprirsi al traffico marittimo, e le esportazioni di petrolio grezzo dal Golfo Persico si sono già riprese dai minimi, spingendo i mercati a ridurre il premio di rischio geopolitico. Dall'altro lato, i volumi effettivi di trasporto marittimo restano instabili, il conflitto in Medio Oriente non è terminato e le interruzioni agli impianti energetici russi continuano, il che significa che i rischi sull'offerta sono lontani dall'essere completamente risolti.

Combinato con una Fed più hawkish, che sostiene il dollaro statunitense e i rendimenti dei Treasury, il petrolio grezzo potrebbe restare sotto pressione macroeconomica nel breve termine. Tuttavia, in un contesto altamente sensibile dal punto di vista geopolitico, qualsiasi sviluppo legato a Hormuz, Iran, impianti di raffinazione russi o offerta OPEC potrebbe innescare una volatilità significativa nel petrolio Brent.

Per i trader di CFD, è importante monitorare non solo i prezzi del petrolio, ma anche il traffico navale effettivo attraverso lo stretto di Hormuz, i dati sulle esportazioni del Golfo Persico, l'indice del dollaro statunitense, i rendimenti dei Treasury, le aspettative sulla politica della Fed e gli sviluppi nel conflitto energetico Russia-Ucraina.

Per partecipare ai movimenti internazionali dei prezzi del petrolio e al riprezzamento dei rischi geopolitici, gli utenti possono fare trading su UKOUSD CFD sul petrolio grezzo su Bitget, che consente un'esposizione flessibile a scenari sia rialzisti che ribassisti sul Brent. Tuttavia, i CFD sono prodotti a leva e la volatilità del mercato può amplificare sia i potenziali guadagni che le perdite. I trader dovrebbero impostare livelli di stop loss, gestire attentamente le posizioni e assicurarsi di comprendere e poter tollerare i rischi associati.

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