I miner di Bitcoin assumono un debito record mentre l’IA e l’HPC alimentano una nuova era dell’infrastruttura digitale

I miner di Bitcoin stanno assumendo livelli record di debito per finanziare nuove attrezzature ed espandere le operazioni nell’intelligenza artificiale (AI) e nell’high-performance computing (HPC). Con la competizione per l’hashrate che si intensifica e i profitti post-halving che si riducono, i miner si rivolgono sempre più ai mercati del debito per mantenere un vantaggio sia nella produzione di Bitcoin sia nella crescita delle infrastrutture dati.

La pressione sull’hashrate spinge i miner di Bitcoin a livelli record di indebitamento

Un recente rapporto della società di investimenti VanEck mostra che il debito totale tra i miner di Bitcoin è salito da 2,1 miliardi di dollari a 12,7 miliardi di dollari in soli 12 mesi—un aumento di quasi il 500%. Gli analisti Nathan Frankovitz e Matthew Sigel hanno osservato nel rapporto Bitcoin ChainCheck di VanEck di ottobre che i miner affrontano una crescente pressione nell’aggiornare l’hardware e aumentare l’efficienza, o rischiano di perdere la loro quota dell’hashrate globale.

Gli analisti di VanEck hanno avvertito che i miner che non aggiornano il proprio hardware rischiano di perdere terreno nella corsa all’hashrate globale, riducendo direttamente i loro guadagni in Bitcoin. Chiamano questo il “problema del cubetto di ghiaccio che si scioglie”, dove le macchine più vecchie diventano rapidamente meno efficienti e non redditizie.

Storicamente, le società di mining si affidavano al capitale proprio piuttosto che al debito per finanziare le principali spese in conto capitale. Tuttavia, VanEck ha osservato che la volatilità del prezzo di Bitcoin ha reso il finanziamento tramite equity sempre più costoso. Al contrario, i mercati del debito ora offrono ai miner maggiore flessibilità mentre diversificano le loro fonti di reddito.

I dati mostrano che le società di mining hanno assunto una quantità significativa di debito nell’ultimo anno:

• The Miner Mag ha riportato che i miner pubblici di Bitcoin hanno emesso complessivamente 4,6 miliardi di dollari in debito e offerte di note convertibili durante il Q4 2024.
• All’inizio del 2025, l’attività totale di finanziamento è crollata a soli 200 milioni di dollari, riflettendo un netto raffreddamento del mercato dopo il halving del 2024.
• Nel Q2, l’attività di prestito è risalita a 1,5 miliardi di dollari mentre i miner si sono spinti a finanziare la crescita delle infrastrutture AI e HPC.

Questa crescente dipendenza dal debito evidenzia l’adattamento dei miner alle mutevoli condizioni di mercato.

I miner si diversificano nell’hosting AI e HPC

Dopo il halving di Bitcoin dell’aprile 2024, che ha ridotto le ricompense per blocco a 3,125 BTC, la redditività nel settore del mining è diminuita drasticamente. In risposta, molti operatori hanno iniziato a riconvertire parte della loro capacità energetica per servizi AI e HPC. 

L’hosting di carichi di lavoro ad alta intensità di calcolo consente loro di generare flussi di cassa più stabili e prevedibili tramite contratti a lungo termine.

Frankovitz e Sigel hanno osservato che i miner che si espandono nei servizi AI e HPC stanno generando flussi di cassa più stabili tramite contratti pluriennali, riducendo la loro dipendenza dai cicli di prezzo volatili di Bitcoin.

La relativa prevedibilità di questi flussi di cassa ha permesso ai miner di accedere ai mercati del debito, diversificando i loro ricavi dai prezzi speculativi e ciclici di Bitcoin e abbassando il loro costo complessivo del capitale.

Frankovitz e Sigel

Diverse grandi società di mining hanno lanciato iniziative di finanziamento su larga scala legate alle infrastrutture AI e HPC. Bitfarms ha chiuso un’offerta di note convertibili da 588 milioni di dollari in ottobre per finanziare nuovi progetti di data center in tutto il Nord America. 

Nel frattempo, TeraWulf ha annunciato un’offerta di note senior garantite da 3,2 miliardi di dollari per espandere il suo campus Lake Mariner a Barker, New York. Anche IREN ha completato un accordo di note convertibili da 1 miliardo di dollari, destinando parte dei fondi a scopi aziendali generali e capitale circolante.

La transizione verso l’AI rafforza l’ecosistema energetico di Bitcoin

Sebbene la crescente attenzione verso le infrastrutture AI possa sembrare un allontanamento dal mining tradizionale di Bitcoin, gli analisti di VanEck sostengono che questa tendenza rafforza in definitiva l’ecosistema più ampio. I miner svolgono un ruolo cruciale nella validazione delle transazioni Bitcoin e l’aumento degli hashrate continua a rafforzare la sicurezza della rete.

Hanno aggiunto che la domanda di AI fluttua durante il giorno con l’attività degli utenti, consentendo ai miner di ottimizzare l’uso dell’energia tra i carichi di lavoro AI e il mining di Bitcoin.

Il rapporto ha anche rivelato che diversi miner stanno esplorando nuovi modi per utilizzare la loro capacità energetica quando la domanda di AI diminuisce. Alcuni stanno testando sistemi che riutilizzano l’energia in eccesso durante i periodi di bassa domanda, riducendo o eliminando la necessità di costose fonti di energia di backup come i generatori diesel.

Anche se l’idea è ancora nelle sue fasi iniziali, potrebbe rappresentare il prossimo passo nel collegare Bitcoin e AI. Inoltre, questa mossa potrebbe migliorare il modo in cui i miner gestiscono sia le risorse finanziarie che quelle energetiche.

Con l’accelerazione della corsa all’hashrate e l’espansione dell’adozione dell’AI, i miner stanno entrando in una nuova fase—definita da un’elevata leva finanziaria, rapida reinvenzione e una crescente convergenza tra asset digitali e infrastrutture dati.