Analisi dei dati: la liquidità globale si sta esaurendo?
Autore: Michael Nadeau
Traduzione: Plain Blockchain
L'era post-pandemica è stata definita da una politica fiscale dominante: un'economia guidata dal deficit pubblico e dall'emissione di titoli di Stato a breve termine, in cui la liquidità rimane elevata anche se la Federal Reserve mantiene tassi di interesse alti.
Oggi stiamo entrando in una fase guidata dal settore privato; rispetto al precedente governo, il Tesoro sta ora ritirando liquidità tramite dazi e limiti alla spesa.
Questo è il motivo per cui i tassi di interesse devono scendere.
Analizziamo il ciclo attuale dal punto di vista della liquidità globale per sottolineare perché questa fase dell'“operazione di svalutazione” sia ormai agli sgoccioli.
Sta finendo la dominanza fiscale?
Vogliamo sempre “comprare al ribasso” quando tutti stanno “inseguendo il rialzo”.
Ecco perché tutte le recenti discussioni sull'“operazione di svalutazione” hanno attirato la nostra attenzione.
Secondo noi, il momento giusto per interessarsi all'“operazione di svalutazione” era qualche anno fa. Allora il prezzo di bitcoin era di 25.000 dollari e quello dell'oro di 2.000 dollari. Nessuno ne parlava, tranne gli analisti macro e del settore crypto.
A nostro avviso, questa “operazione” è ormai quasi conclusa.
Il nostro compito è quindi capire quali condizioni l'hanno creata e se queste condizioni continueranno a esistere.
Cosa ha guidato questa operazione? Secondo noi, principalmente due fattori.
1. Spesa del Tesoro. Durante l'amministrazione Biden, abbiamo assistito a enormi deficit fiscali.
L'anno fiscale 2025 si è appena concluso e il deficit è leggermente diminuito, principalmente grazie all'aumento delle entrate (dazi), non a una riduzione della spesa. Tuttavia, si prevede che il “Big Beautiful Bill” porterà a tagli di spesa riducendo i benefici di Medicaid e del Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP).
Durante il mandato di Biden, la spesa pubblica e i trasferimenti hanno continuato a iniettare liquidità nell'economia. Ma con il “Big Beautiful Bill”, la crescita della spesa rallenta.
Questo significa che il governo sta immettendo meno denaro nell'economia.
Inoltre, il governo sta ritirando fondi dall'economia tramite i dazi.
La combinazione di limiti alla spesa (rispetto al precedente governo) e l'aumento dei dazi significa che ora il Tesoro sta assorbendo liquidità invece di fornirla.
Questo è il motivo per cui è necessario abbassare i tassi di interesse.
“Riprivatizzeremo l'economia, rilanceremo il settore privato e ridurremo il settore pubblico.” - Scott Bessent
2. “Quantitative Easing del Tesoro” (Treasury QE). Per finanziare l'eccessiva spesa del Tesoro durante l'amministrazione Biden, abbiamo anche assistito a una nuova forma di “quantitative easing” (QE). Lo si può osservare qui sotto (linea nera). Il “QE del Tesoro” ha finanziato la spesa pubblica tramite titoli a breve termine invece che obbligazioni a lungo termine, sostenendo così i mercati.
Riteniamo che siano stati la spesa pubblica e il QE del Tesoro a guidare l'“operazione di svalutazione” e la “bolla di tutto” (“everything bubble”) degli ultimi anni.
Ma ora stiamo passando a una “Trump economy”, in cui il settore privato prende il testimone dal Tesoro.
Anche questo è il motivo per cui è necessario abbassare i tassi: per avviare il settore privato tramite prestiti bancari.
Entrando in questa fase di transizione, il ciclo della liquidità globale sembra aver raggiunto il picco…
Il ciclo della liquidità globale ha raggiunto il picco e sta scendendo
Ciclo attuale vs ciclo medio
Qui sotto possiamo osservare il confronto tra il ciclo attuale (linea rossa) e il ciclo medio storico dal 1970 (linea grigia).
Allocazione degli asset
Basandoci sul lavoro del signor Howell sul Global Liquidity Index, possiamo osservare il tipico ciclo di liquidità e la sua corrispondenza con l'allocazione degli asset.
Le materie prime tendono a essere l'ultima classe di asset a scendere, ed è proprio ciò che stiamo vedendo oggi (oro, argento, rame, palladio).
Da questa prospettiva, il ciclo attuale appare molto tipico.
Quindi, se la liquidità sta davvero raggiungendo il picco, ci aspettiamo che gli investitori ruotino verso liquidità e obbligazioni man mano che l'ambiente cambia. Da chiarire: questa fase non è ancora iniziata (il mercato è ancora “risk-on”).
Debito e liquidità
Secondo il Global Liquidity Index, il rapporto tra debito e liquidità delle principali economie ha raggiunto il livello più basso dal 1980 alla fine dello scorso anno. Ora sta salendo e si prevede che continuerà a crescere fino al 2026.
L'aumento del rapporto debito/liquidità rende più difficile il servizio del debito in scadenza per migliaia di miliardi di dollari che devono essere rifinanziati.
Bitcoin e liquidità globale
Naturalmente, bitcoin negli ultimi due cicli ha “anticipato” il picco della liquidità globale. In altre parole, bitcoin ha raggiunto il suo massimo alcuni mesi prima che la liquidità iniziasse a scendere, come se avesse previsto il calo successivo.
Non sappiamo se ciò stia accadendo anche ora. Ma sappiamo che i cicli delle criptovalute hanno sempre seguito da vicino quelli della liquidità.
Corrispondenza con il ciclo delle criptovalute
Esclusione di responsabilità: il contenuto di questo articolo riflette esclusivamente l’opinione dell’autore e non rappresenta in alcun modo la piattaforma. Questo articolo non deve essere utilizzato come riferimento per prendere decisioni di investimento.
Ti potrebbe interessare anche
Bilancio Nvidia, IPO miliardaria di Anthropic arrivano una dopo l'altra! Il vero test per il trading AI sarà la prossima settimana
Le scosse successive alle dimissioni di Jensen Huang non si sono ancora placate. La prossima settimana il settore AI dovrà affrontare una "doppia grande prova": il primo report finanziario di Nvidia nel "periodo post-Huang". "Se i risultati saranno inferiori alle aspettative, la punizione del mercato sarà aggravata". Anthropic, invece, è pronta alla sua IPO con una valutazione da mille miliardi. Due grandi interrogativi consecutivi bussano alla porta, che determineranno direttamente se la fiducia globale nel settore AI continuerà.
Prospettive globali dei mercati azionari di Goldman Sachs: l’anno prossimo la spesa in capitale per l’AI raggiungerà il picco, la crescita dei profitti rallenterà bruscamente e i giganti del cloud diventeranno asset difensivi
La strategia globale sulle azioni di Goldman Sachs per il 2027 indica che il boom degli investimenti in capitale nell'AI è vicino al suo apice e che la crescita globale degli utili rallenterà significativamente. La crescita degli utili dell'S&P 500 dovrebbe scendere dal 36% all’11%, con una crescente pressione degli ammortamenti. Tuttavia, la valutazione dei giganti del cloud è già scesa a un rapporto prezzo/utili atteso di 19,7 volte, inferiore a quello del settore dei beni di consumo di prima necessità, venendo così considerati come asset "relativamente difensivi". Goldman Sachs prevede un target di 8.700 punti per l’S&P 500 e consiglia di sovrappesare Stati Uniti e Giappone, sottopesando invece l’Europa.
Con 135 miliardi di dollari in azioni Nvidia, Jensen Huang venderà per incassare?
Dopo le dimissioni di Jensen Huang, la sua partecipazione in Nvidia di circa 812 milioni di azioni, con un valore di mercato di 135 miliardi di dollari, è diventata una “significativa pressione” sul prezzo delle azioni. La possibilità di vendere tali quote è soggetta a doppie restrizioni legali e di mercato: la vendita può avvenire solo dopo la divulgazione di eventuali informazioni negative non ancora pubbliche, e il volume in questione equivale al totale degli scambi di sei giorni di mercato, rendendo necessaria una liquidazione su larga scala distribuita su diversi mesi.
C'è ancora il tradizionale rally natalizio quest'anno nel mercato azionario statunitense?
Dopo la sincronizzazione dei miglioramenti tecnici e delle posizioni nel mercato azionario statunitense, Goldman Sachs, Morgan Stanley e JPMorgan hanno emesso segnali di rimbalzo per la fine dell'anno. La liquidazione estrema delle posizioni, il ritorno delle valutazioni alla media e il supporto stagionale costituiscono insieme le condizioni per uno short squeeze. Tuttavia, l’inflazione annua dei prezzi all’importazione nei settori manifatturieri globali è circa al 24%, superando i livelli di picco durante la pandemia, e il conto dell’inflazione verrà concentrato nel primo trimestre del prossimo anno. Goldman Sachs avverte che, se la festa di fine anno si realizzerà, si rischia di esaurire lo spazio per ulteriori rialzi futuri.
Prezzi delle criptovalute
Altro
