Perché il prezzo di Bitcoin continua a scendere? La società di analisi afferma: "Il processo di vendita ha raggiunto la saturazione" e condivide le sue aspettative

Secondo la società di ricerca e intermediazione K33, la pressione di vendita da parte degli investitori Bitcoin a lungo termine potrebbe avvicinarsi a un punto di saturazione dopo un processo di distribuzione durato diversi anni.

Un rapporto pubblicato dal Direttore della Ricerca di K33, Vetle Lunde, ha osservato che la fornitura di output di transazioni non spese (UTXO) più vecchi di due anni è diminuita costantemente dal 2024. È stato dichiarato che circa 1,6 milioni di BTC (circa 138 miliardi di dollari ai prezzi attuali) sono tornati in circolazione durante questo periodo, indicando una persistente vendita on-chain da parte degli investitori della prima ora.

Lunde ha sostenuto che questa scala di riduzione non può essere spiegata solo da ragioni tecniche. Pur riconoscendo che fattori come la transizione del Grayscale Bitcoin Trust da un prodotto chiuso a un ETF spot, le consolidazioni di wallet e gli aggiornamenti di indirizzi legati alla sicurezza potrebbero spiegare alcuni movimenti iniziali, Lunde ha affermato che questi elementi non giustificano pienamente l'entità della fornitura che torna in circolazione. Secondo il rapporto, questo quadro indica un processo di distribuzione significativo.

I dati di K33 rivelano che il 2024 e il 2025 sono il secondo e il terzo anno più alti nella storia di Bitcoin in termini di riattivazione della fornitura a lungo termine. Solo il 2017 ha registrato un volume maggiore in questo ambito. Tuttavia, secondo Lunde, il ciclo attuale differisce significativamente dal 2017. Ricordando che i movimenti di quel periodo erano associati a transazioni di altcoin e incentivi di protocollo, Lunde ha dichiarato che l'ondata attuale è guidata da vendite dirette grazie alla profonda liquidità creata dagli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti e alla crescente domanda istituzionale di tesoreria.

Il rapporto ha inoltre citato transazioni su larga scala che supportano questa tendenza. Gli esempi includono una vendita over-the-counter (OTC) di 80.000 BTC tramite Galaxy a luglio, una whale che ha scambiato 24.000 BTC per ETH ad agosto e ulteriori vendite di circa 11.000 BTC tra ottobre e novembre. K33 ha osservato che attività simili sono comuni tra altri grandi investitori e che ciò potrebbe essere una ragione significativa per la performance relativamente debole di Bitcoin nel 2025.

Secondo K33, solo quest'anno, circa 300 miliardi di dollari di fornitura di Bitcoin di età pari o superiore a un anno sono stati riattivati. Lunde ha dichiarato che, con l'aumento della liquidità istituzionale, gli investitori a lungo termine sono stati in grado di realizzare profitti a livelli di prezzo a sei cifre, il che ha ridotto la concentrazione della proprietà e creato nuovi prezzi di riferimento per una parte significativa della fornitura in circolazione.

Un quadro più moderato è stato dipinto riguardo alle aspettative future. Lunde, osservando che circa il 20% della fornitura di Bitcoin è tornata in circolazione negli ultimi due anni, ha dichiarato che si aspettano che la pressione di vendita on-chain si avvicini alla saturazione. In questo contesto, è stato previsto che la tendenza al ribasso di due anni nella fornitura di Bitcoin potrebbe terminare, superando il livello attuale di circa 12,16 milioni di BTC entro la fine del 2026. È stato valutato che, con la diminuzione delle vendite da parte degli investitori della prima ora, la domanda netta di acquisto potrebbe emergere in primo piano.

Il rapporto ha inoltre evidenziato gli effetti di bilanciamento del portafoglio con l'avvicinarsi della fine del trimestre. Lunde ha osservato che Bitcoin storicamente tende a muoversi nella direzione opposta rispetto al trimestre precedente all'inizio di un nuovo trimestre, e che il ritardo di Bitcoin rispetto ad altre classi di attività nel quarto trimestre potrebbe portare i gestori di portafoglio con obiettivi di allocazione stabile a rivolgersi a Bitcoin tra la fine di dicembre e l'inizio di gennaio. Dinamiche simili sono state osservate tra la fine di settembre e l'inizio di ottobre.

D'altra parte, Lunde ha avvertito che nei cicli storici, la riattivazione della fornitura è stata generalmente concentrata vicino ai picchi di mercato piuttosto che ai minimi di mercato. Tuttavia, Lunde ha osservato che il ciclo attuale è diverso perché Bitcoin è sempre più integrato nella finanza tradizionale tramite ETF, piattaforme di consulenza agli investimenti e quadri normativi più chiari, sostenendo che potrebbe emergere una domanda più sostenuta man mano che le pressioni di distribuzione si attenuano.