Quattro rischi dalle stablecoin che drenano 1,5 trilioni di dollari dalle banche, afferma Standard Chartered

Le stablecoin stanno puntando ai depositi bancari — e i prestatori tradizionali non ne sono affatto contenti.

Le stablecoin vengono regolate istantaneamente, funzionano 24 ore su 24 e offrono sempre più spesso rendimenti migliori rispetto ai conti di risparmio tradizionali.

È proprio quest’ultimo aspetto a rappresentare il rischio maggiore per le banche che si basano sui depositi dei clienti.

Ora, Standard Chartered con sede nel Regno Unito ha quantificato i danni.

Gli analisti prevedono che circa 500 miliardi di dollari lasceranno le banche dei mercati sviluppati negli Stati Uniti entro la fine del 2028, con un altro trilione di dollari che uscirà dalle banche dei mercati emergenti.

Questa valutazione di Geoffrey Kendrick, responsabile globale della ricerca sugli asset digitali di Standard Chartered, arriva proprio mentre il Clarity Act è in stallo sulla questione se le stablecoin debbano pagare un rendimento diretto ai detentori.

Al momento della stesura, il disegno di legge vieta ai fornitori di servizi di asset digitali di pagare interessi ai detentori di stablecoin — una disposizione che ha messo le grandi banche contro Coinbase e altre società crypto, ritardando così l’approvazione della normativa.

Ecco i quattro rischi evidenziati da Standard Chartered per le banche statunitensi.

Differenza tra prestiti e depositi

Per Kendrick, la misura più chiara del rischio che le stablecoin rappresentano per i modelli di business bancari deriva dalla differenza tra ciò che le banche guadagnano sui prestiti e ciò che pagano sui depositi.

Questo si chiama margine netto d’interesse, o NIM.

Le banche possono pagare ai clienti, ad esempio, il 2% sui loro depositi e poi prestare quel denaro al 5%. Il 3% di differenza rappresenta il profitto della banca.

Se quei depositi si spostano verso le stablecoin, quel profitto scompare, afferma Kendrick.

Le banche regionali statunitensi sono le più vulnerabili a questa fuga di capitali, con il NIM che rappresenta fino all’80% delle entrate totali di alcune istituzioni.

Le banche d’investimento come Goldman Sachs e Morgan Stanley, invece, sono meno esposte, con il NIM che rappresenta meno del 30% dei loro ricavi.

Cuscinetto di rideposito limitato

Se gli emittenti di stablecoin detenessero le loro riserve in depositi bancari, il deflusso sarebbe attenuato.

Ma non è così, sostiene Kendrick.

“I due principali emittenti di stablecoin — Tether e Circle — detengono rispettivamente solo lo 0,02% e il 14,5% delle loro riserve in depositi bancari, quindi pochissimo viene ridepositato", afferma Kendrick.

Invece, entrambi gli emittenti detengono le loro riserve in buoni del Tesoro USA e fondi di mercato monetario.

Ciò significa che se gli utenti convertono 100 dollari in stablecoin, quasi tutto quel denaro lascia completamente il sistema bancario tradizionale, fluendo tipicamente in buoni del Tesoro USA e fondi di mercato monetario.

Concentrazione geografica

Circa un terzo della domanda globale di stablecoin proviene dai mercati sviluppati, mentre la maggior parte proviene dalle economie emergenti.

E poiché oltre il 95% delle stablecoin è denominato in dollari USA, le banche statunitensi subirebbero il peso maggiore di qualsiasi fuga di depositi.

Anche se le banche australiane mostrano livelli di vulnerabilità alla fuga di depositi simili a quelli delle banche regionali statunitensi, secondo Kendrick i rischi per le banche non statunitensi rimangono per ora piuttosto limitati.

Retail contro wholesale

Kendrick ha spiegato un altro problema.

Le banche pagano tassi di interesse più bassi sui conti di risparmio dei clienti regolari perché tali depositi sono assicurati dalla Federal Deposit Insurance Corporation, o FDIC.

Ma se quei clienti spostano i loro fondi nelle stablecoin, le banche dovranno sostituire quella fonte di finanziamento prendendo a prestito da altre fonti — come gli investitori istituzionali — che applicano tassi molto più alti.

Anche se il totale dei depositi di una banca rimane invariato, i suoi costi aumentano.

“Le stablecoin sono il primo grande elemento dirompente dei mercati finanziari basato su blockchain”, conclude Kendrick.