Il tasso medio raggiunge un nuovo minimo storico, è il momento di detenere valuta estera per le vacanze?

Morning FX

Mentre le valute non statunitensi iniziano una fase di recupero, il renminbi è tornato nel canale di apprezzamento. Proprio ieri, il tasso centrale USD/CNY ha toccato il nuovo minimo dal maggio 2023, attestandosi a 6,9523, avvicinandosi al livello chiave di 6,95.

Immagine: la velocità di aggiustamento del tasso centrale accelera

Se si parte dal massimo della guerra commerciale di aprile scorso, il tasso centrale USD/CNY è sceso per otto mesi consecutivi. Ha attraversato una fase laterale bassa da settembre a novembre, ma alla fine è tornato a seguire il ritmo di apprezzamento del mercato. Con il Capodanno Lunare alle porte, è ancora necessario detenere valuta estera durante le vacanze?

1. Qual è il ritmo dell’apprezzamento del renminbi

Da dicembre scorso, l’apprezzamento del renminbi ha accelerato. Dopo un apprezzamento di circa 900 pips in un solo mese, gennaio ha continuato con altri 500 pips. Prima del Capodanno Lunare, le imprese hanno concentrato la conversione in valuta locale, con picchi di volume durante le sessioni di apprezzamento giornaliero, soprattutto con un aumento delle conversioni a termine.

Immagine: volume di conversione amplificato durante l’apprezzamento intraday

Se dovessimo riassumere la caratteristica dell’apprezzamento del renminbi con una parola, sarebbe “guidato dalle dinamiche interne”. In questa fase di dedollarizzazione, l’indice del dollaro oscilla tra 96 e 99; quando l’indice scende, il renminbi libera impulso di apprezzamento e la pendenza della discesa di USDCNY è stabile; quando l’indice sale, il renminbi si adegua leggermente, lo spazio di rimbalzo di USDCNY è limitato, generalmente entro 100 pips.

Immagine: il renminbi è poco influenzato dall’indice del dollaro

È evidente che la conversione ai massimi è diventata un consenso comune: le imprese abbandonano il punto fisso e scelgono di adeguarsi flessibilmente alla tendenza.

2. Quali sono i rischi prima e dopo le festività

Il primo è lo squilibrio tra domanda e offerta dovuto alle conversioni prima del Capodanno Lunare. Sebbene febbraio abbia già visto un apprezzamento di 300 pips, secondo il ritmo degli ultimi due mesi, l’USDCNY potrebbe ancora scendere fino al livello di 6,9. In questa fase di rimbalzo collettivo delle valute non statunitensi, soprattutto con l’ascesa dell’AUD come valuta ombra, la pressione per l’apprezzamento del renminbi aumenta.

Il secondo è la catalisi dei dati chiave. Mercoledì saranno pubblicati i dati sul mercato del lavoro di gennaio, precedentemente assenti, e venerdì sarà pubblicato il dato CPI. Occupazione e inflazione si concentrano nella stessa settimana, specialmente venerdì che coincide con la chiusura dei mercati domestici. Se i dati saranno inferiori alle attese, il renminbi, in condizioni di liquidità debole durante il Capodanno Lunare, potrebbe subire un ulteriore apprezzamento.

Inoltre, quest’anno la festività del Capodanno Lunare sarà la più lunga della storia con 9 giorni, portando un rendimento carry di 50 pips. Attorno a mercoledì sono previste anche operazioni speculative di carry trade, che aumenteranno la volatilità, mentre la volatilità delle opzioni a breve termine mostra segnali di rimbalzo.

Immagine: la volatilità inizia a rimbalzare

3. Sintesi

(1) Nuovo minimo per il tasso centrale USD/CNY, l’indice del dollaro riprende la tendenza discendente, l’impulso di apprezzamento del renminbi si rafforza prima delle festività.

(2) L’apprezzamento pre-festivo potrebbe non essere finito, la catalisi dei dati chiave e il carry trade amplificano la volatilità del mercato; convertire in valuta locale ai massimi e adeguare flessibilmente i livelli accettabili è una scelta ragionevole.