Il mercato degli swap è moderatamente sotto pressione, l’ondata di emissioni di obbligazioni societarie investment grade potrebbe essere il prossimo catalizzatore

⑴ Martedì, il mercato degli swap in dollari ha mostrato una moderata domanda d'acquisto, proseguendo la tendenza di venerdì scorso, con una leggera crescita della volatilità. I trader si stanno preparando per possibili emissioni di obbligazioni societarie investment grade superiori alle attese, il che porta il mercato degli swap a una prevalenza di sentiment payer. Ad eccezione dello spread a 2 anni, che si è leggermente ristretto a causa dell'appiattimento della curva dei rendimenti, gli spread degli swap su tutte le scadenze si sono generalmente ampliati.⑵ La scorsa settimana, il totale delle emissioni di obbligazioni societarie investment grade ha raggiunto i 40 miliardi di dollari, ma alcuni emittenti hanno scelto di rimanere in attesa a causa dell'offerta di rifinanziamento del Tesoro e dei rischi legati a occupazione e inflazione. Con i rendimenti dei Treasury che sono scesi dai minimi di dicembre e la forte domanda di obbligazioni societarie di quest'anno, è probabile che più mutuatari colgano l'opportunità. Il mercato prevede che questa settimana l'offerta investment grade sarà tra i 30 e i 40 miliardi di dollari.⑶ Sul fronte dei tassi d'interesse, i future SOFR hanno registrato movimenti misti, con la curva complessiva che si è appiattita seguendo l'aumento dei tassi del mercato monetario. Poiché il mercato si concentra sulla debolezza del PIL tedesco, sul calo inaspettato dello ZEW e sull'aumento del tasso di disoccupazione nel Regno Unito ai massimi da prima della pandemia, i rendimenti dei Treasury USA sono scesi insieme a quelli dei titoli di Stato europei e britannici, con la curva che si è leggermente appiattita. Il rendimento dei Treasury USA a 10 anni è sceso sotto il 4,02%, segnando un nuovo minimo per questo ciclo, ma si è poi allontanato dai minimi a causa di prese di profitto.⑷ A livello macro, il mercato attende con cautela i verbali della riunione della Federal Reserve di questa settimana, i dati sul PIL degli Stati Uniti e il PCE. Nel frattempo, i fattori geopolitici continuano a influenzare il sentiment: i colloqui USA-Iran a Ginevra e le preoccupazioni per le potenziali disruption dell'AI mantengono gli investitori prudenti, l'indice del dollaro è salito dello 0,31% a 97,222 e l'oro ha subito una pressione al ribasso dell'1,5%.