Il conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran spinge l'inflazione verso l'alto, BlackRock afferma che i prezzi dei titoli di Stato USA ed europei potrebbero continuare a scendere

In un contesto di aumento dei prezzi del petrolio e crescenti rischi inflazionistici, un gestore di fondi obbligazionari avverte che gli investitori in titoli di Stato degli Stati Uniti e dell’Europa potrebbero doversi preparare a ulteriori cali di prezzo. Tom Becker, gestore del Tactical Opportunities Fund di BlackRock, che gestisce circa 4,4 miliardi di dollari, afferma che con l’aumento dei costi legati all’energia, ai data center, ai chip e alle spese militari, le pressioni inflazionistiche globali potrebbero tornare a farsi sentire, spingendo così ulteriormente al rialzo i rendimenti obbligazionari.

Becker ha dichiarato in un’intervista ai mediaintervista che aveva già suggerito agli investitori a gennaio, periodo di rialzo dei prezzi delle obbligazioni, di assumere posizioni corte o di ridurre l’esposizione nei titoli di Stato americani e nei governativi dei principali paesi europei come Regno Unito, Germania e Italia. Con il recente ribasso dei prezzi obbligazionari, questa strategia ha già iniziato a dare i suoi frutti. Poiché i rendimenti obbligazionari si muovono in senso opposto ai prezzi, l’aumento dei rendimenti implica ulteriori pressioni al ribasso sui prezzi delle obbligazioni.

Ha sottolineato che attualmente i rendimenti obbligazionari sono ancora nettamente inferiori rispetto ai livelli dell’estate scorsa, pertanto c’è ancora spazio per ulteriori rialzi. “I rendimenti attuali sono ancora bassi rispetto all’estate scorsa, e secondo noi hanno ancora un notevole margine di crescita.”

Dallo scorso 28 febbraio, da quando Stati Uniti e Israele hanno condotto attacchi contro l’Iran, il mercato obbligazionario globale ha registrato una netta correzione. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni è salito di circa 0,27 punti percentuali. Allo stesso tempo, i rendimenti dei decennali britannici, tedeschi e italiani sono aumentati rispettivamente di 0,433, 0,260 e 0,403 punti percentuali.

Secondo Becker, l’aumento costante delle spese per la difesa in Europa, l’enorme investimento globale nelle infrastrutture per intelligenza artificiale, e i conflitti in Medio Oriente che disturbano l’offerta delle materie prime trasportate attraverso lo Stretto di Hormuz, tra cui petrolio, fertilizzanti e altre risorse chiave, potrebbero causare nuove ondate inflazionistiche. L’inflazione tende a erodere il potere d’acquisto reale degli asset a reddito fisso, quindi gli investitori solitamente richiedono rendimenti più elevati come compensazione.

Becker ha dichiarato: “All’inizio dell’anno il mercato era concentrato principalmente sullo slancio della crescita economica globale, mentre ora stiamo assistendo a una crescente dinamica inflazionistica a livello mondiale.”

Questa settimana BCE, Federal Reserve e Bank of England terranno rispettivamente le loro riunioni sui tassi di interesse. I mercati seguiranno da vicino il giudizio delle principali banche centrali sulle potenziali pressioni inflazionistiche derivanti dai conflitti in Medio Oriente. Se le banche centrali decidessero di mantenere i tassi elevati o addirittura di stringere ulteriormente la politica monetaria, ciò potrebbe sostenere i rendimenti obbligazionari su livelli più elevati.

Rispetto all’Europa, gli Stati Uniti godono di un certo margine di manovra sulla politica dei tassi d’interesse, poiché sono esportatori netti di energia. Tuttavia, con la situazione in Medio Oriente ancora tesa, i trader stanno già scommettendo che la BCE alzerà almeno una volta i tassi quest’anno.

Becker fa notare che l’obiettivo centrale della politica della BCE è la stabilità dei prezzi, mentre la Federal Reserve deve bilanciare il controllo dell’inflazione e il sostegno all’occupazione. Questa differenza istituzionale implica anche che, in caso di crescenti pressioni inflazionistiche, la BCE possa adottare politiche più aggressive rispetto ad altre banche centrali. Ha affermato: “Questo rafforza la nostra convinzione che, se le pressioni inflazionistiche continueranno ad accumularsi, la BCE potrebbe muoversi prima e più energicamente rispetto alle altre banche centrali.”