Renminbi: la nuova normalità di maggiore flessibilità e resilienza invariata

Morning FX

Dall'inizio del conflitto tra Stati Uniti e Iran a marzo, i mercati finanziari globali sono cambiati rapidamente più volte al giorno, con gli umori che si alternano e tirano in entrambe le direzioni. Anche la volatilità immediata del renminbi è notevolmente aumentata rispetto al passato. Tuttavia, guardando alle ultime quattro settimane, il renminbi ha effettivamente mostrato un chiaro trend di oscillazione in un intervallo, e la sua ampiezza è stata molto più moderata rispetto ad altre valute e prodotti. Si può dire che il tasso di cambio del renminbi ha aumentato la sua elasticità mantenendo intatta la sua resilienza.

1. Manifestazione di elasticità e resilienza

Dall'inizio del conflitto tra Stati Uniti e Iran, il tasso di cambio del renminbi ha seguito gli umori alternandosi e ha subito una maggiore volatilità, con velocità e ampiezza dell'oscillazione intraday aumentate, e un'elasticità bidirezionale più evidente. Il segno più diretto è che la scatola dei grafici K giornalieri si è allungata ogni giorno.

Non solo, anche l'elasticità del tasso di cambio medio del renminbi è aumentata in modo significativo, e si tratta di un'elasticità bidirezionale: l'ampiezza dell'aumento è più flessibile e più orientata al mercato.

Tuttavia, guardando indietro alle ultime quattro settimane a fine marzo, si scopre che il renminbi presenta ancora un trend di oscillazione in un intervallo relativamente ristretto. Dopotutto, dall'inizio di marzo l'indice del dollaro USA è aumentato dell'1,73%, con un massimo mensile del 2,99%; euro, dollaro australiano, yen ecc. si sono mossi di tre-quattrocento punti nel mese; il won coreano e molte altre valute dei mercati emergenti hanno registrato trend di forti ribassi. Rispetto ad altre valute, il renminbi rimane solido come una roccia, con grande resilienza.

Questo probabilmente spiega perché la volatilità delle opzioni sul renminbi ha mostrato in marzo un andamento di “balzo—ritracciamento—rimbalzo graduale”; il balzo era dovuto all’ansia iniziale più intensa, il ritracciamento dovuto al movimento oscillatorio, il rimbalzo graduale è risultato dal fatto che la volatilità effettiva intraday non è bassa.

2. Fonti di elasticità e resilienza del renminbi

Parliamo prima della resilienza. È indubbio che il carattere di net importatore di energia della Cina pone il renminbi in una posizione sfavorevole quando i prezzi energetici aumentano rapidamente; a ciò si aggiungono la domanda di acquisto di valuta estera da parte delle imprese dopo la cancellazione delle riserve obbligatorie per acquisti forward e il sentiment negativo sul mercato azionario, e il tasso di cambio del renminbi è realmente sotto pressione.

Tuttavia, un potente surplus commerciale e una forte domanda di conversione valutaria da parte delle imprese costituiscono il più solido sostegno al renminbi: anche a marzo si percepisce un forte potere di conversione aziendale sopra quota 6,9. Inoltre, rispetto a Europa e Sud-Est asiatico, la Cina vanta riserve strategiche energetiche superiori, che supportano il tasso di cambio del renminbi.

In questo contesto, l'aumento dell'elasticità del tasso di cambio e del valore medio non è solo effetto delle tensioni di mercato, ma anche segno di un atteggiamento fiducioso: mentre fuori imperversano i conflitti, noi manteniamo fermezza e resilienza.

3. Conclusioni

Nel breve periodo, l’autore ritiene che il renminbi continuerà a oscillare nell’area 6,86-6,94, senza un chiaro trend laterale imminente. I clienti che necessitano conversioni o coperture possono considerare di posizionarsi in questo intervallo. Guardando oltre, una volta che la tensione tra Stati Uniti e Iran si sarà attenuata, il mercato tornerà alla logica precedente al conflitto e il renminbi potrebbe continuare il suo percorso di apprezzamento moderato.