"Wall Street avverte Trump! L'asta dei titoli di Stato USA a 2 anni registra risultati eccezionalmente deludenti, il mercato si avvicina a un punto di svolta"

Il conflitto tra Stati Uniti e Iran continua a fermentare, e Wall Street sta lanciando un avvertimento diretto al mercato: l’asta dei Treasury americani si raffredda.

Martedì 24 marzo, l’asta da 69 miliardi di dollari di Treasury USA a due anni ha visto una domanda molto inferiore alle aspettative, con investitori stranieri quasi del tutto assenti.

Alla fine, i Treasury a due anni sono stati assegnati a un rendimento del 3,936%, superiore al livello di rendimento del mercato secondario in tempo reale poco prima della chiusura dell’asta: questo rappresenta il maggior “tail” dal marzo 2023, evidenziando una debolezza nell’interesse degli investitori.

Inoltre, alcune unità della 82° Divisione aviotrasportata degli Stati Uniti stanno per essere schierate in Medio Oriente. Questi due fattori hanno spinto il rendimento dei Treasury a due anni fino a 3,96%, con un balzo di 10 punti base, raggiungendo un massimo degli ultimi otto mesi e trascinando al rialzo anche i rendimenti delle altre scadenze.

David Robin, strategist dei tassi presso TJM Institutional Services, attribuisce questo risultato a un ambiente di mercato estremamente incerto:

L’asta di oggi è avvenuta, purtroppo, in un periodo estremamente difficile, turbolento e pieno di incognite. Perché entrare ora? Il rapporto rischio-rendimento è fortemente a sfavore.

Va notato che martedì, dopo la chiusura di Wall Street, Trump ha dichiarato che le trattative tra Stati Uniti e Iran “potrebbero essere molto vicine a un accordo”, l’Iran ha acconsentito a non possedere mai armi nucleari e secondo i report gli Stati Uniti sarebbero intenzionati a un cessate il fuoco di un mese e avrebbero proposto 15 condizioni per i negoziati.

I rendimenti dei Treasury sono temporaneamente scesi, cancellando in parte i guadagni della giornata, mentre il prezzo del petrolio è diminuito nelle contrattazioni after-hours. Tuttavia, ciò non ha cambiato la cautela generale del mercato; mercoledì è prevista un’asta da 70 miliardi di dollari di Treasury a cinque anni, e giovedì un’asta da 44 miliardi di dollari di Treasury a sette anni.

Questo risultato rappresenta il rendimento più alto per i Treasury a due anni dall’asta di maggio,mentre solo un mese fa, nell’asta del 24 febbraio, si era registrato il rendimento più basso dal 2022 per la stessa scadenza.

In definitiva, è il conflitto in Medio Oriente a spingere il prezzo del petrolio verso livelli sostenuti e a far rialzare le aspettative d’inflazione: le speranze di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve quest’anno sono quasi svanite, e il mercato ha iniziato persino a prezzare possibili rialzi dei tassi.

John Canavan, analista capo della Oxford Economics, sottolinea:

I prezzi elevati del petrolio mantengono una leggera previsione di rialzo dei tassi da parte della Fed quest’anno, e l’incertezza tiene temporaneamente lontani i potenziali partecipanti alle aste.

E aggiunge:

La vendita dei Treasury americani è in parte una reazione istintiva ai risultati negativi dell’asta, ma la debole domanda è dovuta parzialmente proprio ai prezzi elevati del petrolio.

Anthony Saglimbene, Chief Market Strategist di Ameriprise, osserva:

I prezzi alti del petrolio stanno esercitando una pressione concreta sull’economia americana, tramite l’aumento dei prezzi e la diminuzione dell’occupazione; fino a che ci saranno segnali più chiari sulla situazione in Medio Oriente, soprattutto nella regione dello Stretto di Hormuz, il mercato azionario resterà sotto pressione.

L’aumento generalizzato dei rendimenti dei Treasury implica anche costi di finanziamento più elevati e condizioni finanziarie più restrittive, con effetti diretti sia sulle imprese che sui consumatori. Negli Stati Uniti, si prevede che circa 10 trilioni di dollari di debito dovranno essere rifinanziati entro un anno, e la pressione dell’aumento dei costi di finanziamento non è da sottovalutare.

Inoltre, i Treasury a due anni sono di solito il titolo più sensibile alle aspettative sulla politica monetaria; durante un ciclo di tagli dei tassi della Fed, dovrebbero attrarre capitali orientati alla sicurezza. Tuttavia, attualmente i rendimenti non stanno scendendo ma salendo e la domanda all’asta è notevolmente diminuita: ciò indica che gli investitori stanno cambiando il loro giudizio sulle prospettive di politica monetaria.

Come afferma Anthony Saglimbene:

Il mercato comincia a dubitare che la soluzione sarà così semplice.