Non sono i chip AI! Il discepolo di Soros: l’elettrificazione è il filo conduttore del prossimo decennio, sono ottimista su rame, alluminio e cavi elettrici

Un esperto gestore di hedge fund che ha lavorato presso il Quantum Fund di Soros ritiene che la vera opportunità d'investimento del decennio non sia nei chip AI, ma nelle infrastrutture che supportano la transizione verso l'elettrificazione globale, come rame, alluminio, cavi e uranio.

Renaud Saleur, fondatore e CEO di Anaconda Invest, con sede a Ginevra e un patrimonio gestito di 110 milioni di dollari, afferma che la crescita strutturale della domanda globale di energia elettrica porterà ritorni a due cifre per il prossimo decennio. Prevede che tra il 2035 e il 2040, il consumo globale di energia elettrica aumenterà di circa 18.000 TWh dagli attuali 20.000 TWh, e questa enorme domanda guiderà massicci investimenti in rame, alluminio, cavi e nucleare.

Il fondo Vulcain Global Volta Electron for AI Fund di Saleur, lanciato a febbraio 2025, è salito di quasi il 50%, con il 40% delle attività allocate su materie prime e il 60% su azioni. Ha dichiarato chiaramente che i data center AI rappresentano solo circa 1.000 TWh della nuova domanda di energia, non essendo il fattore principale; la vera linea guida d'investimento riguarda gli asset fisici che supportano tutte le infrastrutture di elettrificazione.

La domanda di elettrificazione guida gli investimenti nei cavi di rame

La logica principale di Saleur si basa sulle differenze strutturali nel consumo globale di energia.

Egli osserva che il consumo annuo pro capite di energia in India equivale solo a 1,7-2 barili di petrolio, mentre negli Stati Uniti è pari a 24 barili a testa. Con la popolazione indiana prevista raddoppiare entro il 2040, la domanda di energia crescerà di pari passo.

Per soddisfare la nuova domanda di trasmissione elettrica, Saleur stima che saranno necessari 100 milioni di chilometri di nuovi cavi a livello globale, il doppio del consumo annuo di rame attuale. Sulla base di ciò, si concentra soprattutto su rame, alluminio e metalli di base, nonché su società minerarie e i leader europei nella produzione di cavi, tra cui Nexans (Francia), Prysmian (Italia) e NKT (Danimarca).

Prezzo dell'uranio previsto a 200 dollari entro fine 2027

Il nucleare è un'altra grande scommessa di Anaconda.

Saleur possiede sia la commodity uranio che posizioni in società minerarie correlate, ma avverte gli investitori di essere pazienti. Cita la crisi petrolifera del 1973 come esempio storico—quando il prezzo dell'uranio era di soli 4 dollari per libbra e salì a 77 dollari nel 1997—per spiegare la logica dei cicli di lungo termine dell'uranio.

Saleur prevede che il prezzo dell'uranio salirà dagli attuali circa 85 dollari per libbra a 200 dollari entro la fine del 2027, a causa di un deficit annuale di offerta globale di circa 30.000 tonnellate.

Egli sottolinea inoltre che, già prima delle attuali tensioni geopolitiche, era pianificato un aumento del 50% del numero di reattori nucleari a livello mondiale entro il 2040, e ritiene che l'incremento reale sarà ben superiore a queste previsioni.

"Indipendentemente dalla direzione politica di Trump, l'uranio sarà un beneficiario," afferma, "ma sia l'estrazione mineraria che la costruzione di reattori richiedono oltre 10 anni, rendendo difficile una rapida risposta dell'offerta nel breve termine."

Il settore dei servizi petroliferi meglio del petrolio stesso

Nel settore petrolio e gas, Saleur ritiene che il mercato sia troppo pessimista sulle aspettative per il prezzo del petrolio. Ha dichiarato che Anaconda all'inizio dell'anno ha acquistato future sul Brent per dicembre 2026 e dicembre 2027, che calcolati su contratti continui registrano un aumento del 73% nel corso dell'anno.

Secondo lui, la mancanza di esplorazioni da parte delle grandi compagnie petrolifere e il declino delle riserve porteranno a una restrizione dell'offerta. Tuttavia, preferisce il settore dei servizi petroliferi rispetto al petrolio in sé; il suo Vulcain Long-Short Oil and Gas Fund, lanciato a gennaio 2022, è salito di quasi il 110%, con l'80% del portafoglio concentrato su società di servizi petroliferi come Borr Drilling e Transocean. Egli afferma che la ricostruzione post-bellica in Medio Oriente e la necessità di mantenere o aumentare la capacità, porteranno una crescita costante del business per tali aziende.

Riguardo alla situazione nello stretto di Hormuz, Saleur prevede che anche qualora il conflitto si interrompesse, il tratto marittimo necessiterebbe comunque di almeno sei o sette mesi per tornare alla normalità.

La sua valutazione sugli scenari del prezzo del petrolio è: se la guerra finisse oggi, il Brent a fine anno sarà tra 80 e 90 dollari; se il conflitto proseguisse, i prezzi rimarranno stabilmente tra 90 e 100 dollari.

Nell’IA preferenza a infrastrutture piuttosto che chip

Anche se Saleur non nega l'impatto a lungo termine dell'IA, la sua strategia d'investimento nel settore è nettamente diversa dalla maggior parte del mercato.

Preferisce evitare i titoli dei chip con valutazioni elevate, puntando invece su aziende che forniscono servizi di raffreddamento e infrastrutture per i data center.

Cita nello specifico Munters (Svezia, con circa il 30% dei ricavi dai data center), Carel (Italia), Carrier (USA) e Daikin (Giappone), ritenendo che queste aziende trarranno beneficio diretto dall'espansione dei data center e presentano valutazioni relativamente ragionevoli.