Commento di Mercato | Aprile, Crisi in Medio Oriente: un impatto temporaneo?

Prezzo dell’oro conclude invariato

la volatilità del mercato è diminuita drasticamente

diventando il principale fattore negativo che frena il prezzo dell’oro

Nel frattempo, tre fattori hanno compensato la pressione, fornendo supporto al prezzo dell’oro

• dollaro debole

• ingenti afflussi nei fondi ETF sull’oro

• acquisti in occasione dei ribassi dopo il netto calo di marzo

Guidati principalmente dall’Europa

a causa delle preoccupazioni degli investitori riguardo il blocco dello Stretto di Hormuz

In Asia e negli Stati Uniti gli afflussi sono stati circa un terzo di quelli europei

Le posizioni nette long gestite nei future sull’oro COMEX sono cresciute lievemente

La crisi attuale non è stata ancora risolta

Il sentiment dei mercati, guidato dagli Stati Uniti, tende verso l’ottimismo:

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• Con il peggioramento della crisi, le aspettative di inflazione USA a due anni sono aumentate temporaneamente, per poi diminuire

• Trainato dal ritorno dell’appetito per il rischio, il mercato azionario USA ha avuto un forte rimbalzo e il sentimento sul mercato delle opzioni si è stabilizzato

• L’impatto degli shock energetici sugli Stati Uniti è stato relativamente limitato e il consumo dei cittadini statunitensi mostra ancora buona resilienza

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• La correzione di marzo ha mantenuto il supporto chiave vicino alla media mobile a 200 giorni e al livello di 4.075 dollari/oncia, ma il rimbalzo si è fermato sotto la media a 55 giorni

• Il prezzo dell’oro potrebbe tornare a testare la media mobile a 200 giorni; solo una rottura sostenuta sotto i 4.075 dollari/oncia confermerebbe un segnale tecnico di definitiva inversione

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• La tendenza delle banche centrali ad acquistare oro continua

• Anche se il ciclo di taglio dei tassi dovesse arrivare in ritardo rispetto al rallentamento della crescita, i tassi finiranno comunque per scendere

• Il peso del debito elevato e dei deficit fiscali resta irrisolto

• Durante shock inflazionistici, l’efficacia delle obbligazioni come asset diversificante si riduce chiaramente

• La tendenza a diversificare verso asset diversi dal dollaro procede lentamente, ma mantiene un impatto positivo sull’oro

[1] Dati aggiornati al 30 aprile 2026. Il nostro modello di attribuzione delle performance a breve termine del prezzo dell’oro (GRAM) è un modello di regressione multivariata sulla performance mensile dell’oro, che considera quattro principali driver: espansione economica, rischio e incertezza, costi opportunità e momentum del trend. Questi temi riflettono le motivazioni dietro la domanda di oro, soprattutto dal lato investimenti. Questi driver sono fattori marginali nella spiegazione delle performance dell’oro a breve termine. La “residua” rappresenta la percentuale del rendimento non spiegata dai fattori inclusi nel modello. Fonte: Bloomberg, World Gold Council

[2] Dati aggiornati al 30 aprile 2026. Fonte: Bloomberg, World Gold Council

[3] Dati aggiornati al 30 aprile 2026. Premio di rischio della volatilità azionaria: calcolato come l’indice VIX meno la volatilità sui rendimenti a 21 giorni dell’S&P 500. Premio di rischio della volatilità obbligazionaria: differenza tra l’indice MOVE e la volatilità sui rendimenti a 21 giorni dei Treasury USA 7–10 anni (in punti base). Fonte: Bloomberg, World Gold Council

[4] Dati aggiornati al 30 aprile 2026. Fonte: Bloomberg, World Gold Council

[5]  Aggiornamento stagione trimestrali S&P 500: 24 aprile 2026

[6]  Dati aggiornati al 30 aprile 2026. Fonte: Bloomberg, World Gold Council

[7]  Hedge Fund Bond Market Bets Risk Yield Spikes, BIS Chief Warns (traduzione: Il presidente della Banca dei Regolamenti Internazionali avverte: le scommesse degli hedge fund sul mercato obbligazionario potrebbero far schizzare i rendimenti, Bloomberg, 27 novembre 2025)