L'indicatore di propensione al rischio di Goldman Sachs schizza al massimo dal 2021, la rara combinazione di "doppio massimo" si verifica per la prima volta in 26 anni

Fonte: Cronaca dei Mercati Globali

L'indicatore raggiunge livelli estremi

Goldman Sachs ha recentemente avvertito che il suo indicatore di propensione al rischio questa settimana è salito oltre 1,1, raggiungendo il livello più alto dal 2021 e posizionandosi al 99º percentile dal 1991, da quando sono disponibili i dati. Questo indicatore, costruito sulla base di dati ad alta frequenza riguardanti reddito fisso, azioni, liquidità, commodity e credito, si è mantenuto sopra 1 solo per circa il 2% del tempo dal 1950.

Contemporaneamente, la performance del momentum azionario è aumentata significativamente. Prendendo come esempio l'iShares MSCI USA Momentum Factor ETF, dal minimo del 30 marzo è salito del 33%, mentre nello stesso periodo l'indice S&P 500 è aumentato del 18,25%, portando lo Z-Score del momentum a superare il livello elevato di 3.

La prima volta che si verifica questa combinazione in 26 anni

Il team di strategist di Goldman Sachs guidato da Andrea Ferrario sottolinea che, dall'inizio del 2000, questa è la prima volta che la propensione al rischio e la performance del momentum raggiungono livelli così estremi contemporaneamente. Secondo il report: "L'attuale contesto di mercato è particolare", e questa combinazione è estremamente rara nella storia.

Osservando i dati dal 1962, si sono verificate situazioni simili solo 8 volte quando l'RAI superava 0,9 e lo Z-Score del momentum azionario oltrepassava 2,0; in tre di questi casi sono seguiti mercati ribassisti nei due anni successivi. Tuttavia, Goldman Sachs osserva anche che, nel 1999 e nel 2021, i mercati hanno raggiunto il picco circa 12 mesi dopo la prima comparsa di questo segnale.

Segnale di prudenza, non il momento di vendere

Goldman Sachs sottolinea che questo segnale non significa necessariamente che i mercati raggiungeranno immediatamente il massimo, e che affidarsi esclusivamente a esso per identificare un punto di svolta non è sufficiente. Il rafforzamento della redditività aziendale fornisce ancora un certo sostegno alle valutazioni; gli economisti di Goldman Sachs hanno già ridotto al 25% la probabilità di recessione negli Stati Uniti nei prossimi 12 mesi.

Il report segnala che l'attuale recupero della propensione al rischio è concentrato principalmente sul mercato azionario, mentre i flussi verso i settori ciclici e le obbligazioni ad alto rendimento rimangono relativamente cauti, indicando che gli investitori non stanno inseguendo generalizzatamente i prezzi. "Per generare un segnale ribassista più chiaro, sarà necessario osservare un indebolimento più marcato dei fondamentali o evidenze più dirette come la svolta negativa del momentum dei prezzi".