La crescita dei prezzi di archiviazione scuote il mercato azionario USA: Apple perde 1,8 trilioni di valore in una notte, Micron sale del 15,74%, SanDisk vola del 21,97%

La sera del 25 giugno, ora orientale degli Stati Uniti, il mercato azionario americano ha vissuto una rara “doppia faccia”: i giganti tecnologici hanno subito pesanti cali, con Apple che è crollata in un solo giorno del 6,12%, vedendo il suo valore di mercato evaporare di oltre 263,3 miliardi di dollari (circa 1,8 mila miliardi di yuan), la maggior perdita giornaliera dal aprile 2025; mentre il settore dei chip di memoria ha avuto un’esplosione generale, con Micron Technology che è salita di oltre il 15% e SanDisk che ha volato vicino al 22%, portando l’indice dei semiconduttori di Philadelphia a segnare un guadagno giornaliero del 3,59%.

Dietro questa estrema divergenza si cela un’ondata di aumento dei prezzi dei chip di memoria scatenata dalla domanda di potenza di calcolo per l’AI, che si sta rapidamente trasmettendo lungo la catena industriale: mentre a monte i produttori di chip stanno registrando una crescita esplosiva dei risultati finanziari, i giganti dell’elettronica di consumo a valle non riescono più a sostenere i costi, scaricando la pressione finale sugli utenti attraverso aumenti di prezzo. In aggiunta, la ripresa dei dati sull’inflazione core degli Stati Uniti di maggio e l’intensificarsi dei rischi geopolitici nello Stretto di Hormuz stanno portando a una nuova fase di ridefinizione della logica di valutazione dei mercati dei capitali globali.

Divergenza dei mercati: i giganti della tecnologia trascinano il Nasdaq, il settore chip domina

Alla chiusura di quella giornata, i tre maggiori indici di Wall Street hanno registrato andamenti differenti e fortemente divisi. Il Dow Jones Industrial Average è salito dello 0,14% a 51.920,62 punti, toccando durante le contrattazioni un aumento superiore a 700 punti; il Nasdaq Composite Index è sceso dello 0,46% a 25.358,60 punti, segnando il quarto giorno consecutivo di flessione a causa dei titoli tecnologici; lo S&P 500 invece è diminuito marginalmente dello 0,01% a 7.357,49 punti. Anche a livello settoriale vi sono state divisioni: il settore dei consumi discrezionali ha guidato i ribassi con un calo del 1,78%, mentre i settori industriale, delle materie prime e della sanità sono cresciuti rispettivamente del 2,19%, 1,39% e 1,49%.

I grandi titoli tecnologici sono stati i maggiori bersagli degli shortisti, con l’indice Wind delle sette principali aziende tech americane che ha perso il 2,75% nella giornata. Tra questi, Apple ha guidato i ribassi con una perdita del 6,12%, il valore di mercato è sceso a 4.041,2 miliardi di dollari e da giugno ha accumulato un calo dell’11,83%. Il motivo scatenante è stato l’annuncio di Apple di un aumento dei prezzi per le sue linee Mac e iPad in diversi mercati globali, con rincari generalmente compresi tra il 15% e il 25%: il modello base del MacBook Pro è aumentato di 300 dollari raggiungendo 1.999 dollari, il MacBook Air base è salito di 200 dollari a 1.299, mentre l’iPad Pro è aumentato di 200 dollari a 1.199 dollari; la linea iPhone per ora rimane invariata.

Apple ha dichiarato in una nota che “non aveva mai vissuto un aumento così drastico dei prezzi dei componenti in un tempo così breve”. La rapida espansione dei data center AI ha ristretto l’offerta di memoria per i dispositivi di consumo, ed è la causa principale del recente aumento dei costi. Il CEO Tim Cook aveva già avvertito pubblicamente che nel terzo trimestre fiscale 2026 i costi della memoria aumenteranno significativamente, e che l’impatto sulle attività continuerà ad espandersi.

A ruota di Apple, anche Microsoft ha annunciato lo stesso giorno un aumento dei prezzi per le console Xbox gaming: dal primo agosto la Xbox Series S da 512GB costerà 100 dollari in più, circa 500 dollari, e la Xbox Series X di base partirà da circa 750 dollari. Microsoft ha specificato che il prezzo della memoria e dello storage utilizzati nelle console è già aumentato più di 2,5 volte e che si prevede un ulteriore raddoppio entro l’autunno 2027. Per effetto della notizia, Microsoft ha chiuso la giornata in calo del 3,46%, segnando un ribasso cumulato del 21,64% da giugno. Anche gli altri giganti tech sono arretrati: Amazon è scesa del 3,10%, Meta del 2,65%, Nvidia dell’1,64%, Google dello 0,46%, Tesla ha perso uno 0,11%.

In netto contrasto con la debolezza dei grandi player di terminale, il settore a monte dei semiconduttori si è distinto come protagonista della giornata. L’indice dei semiconduttori di Philadelphia ha chiuso con un +3,59%, salendo di oltre il 96% da inizio anno. La capofila Micron Technology ha guadagnato il 15,74% (con un massimo intraday del 19%), raggiungendo un valore di mercato di 1.370 miliardi di dollari, avvicinandosi a quello di Meta e Tesla. Gli ultimi risultati trimestrali e le previsioni hanno superato di molto le aspettative di Wall Street e diversi analisti hanno aumentato il target price sull’azienda dopo la pubblicazione dei dati.

L’intera filiera dei chip di memoria ne beneficia: SanDisk è salita del 21,97% arrivando a 2.335 dollari per azione e un valore di mercato di 345,8 miliardi di dollari; Applied Materials ha guadagnato il 13,42%, Teradyne oltre il 10%, KLA, Lam Research oltre il 7%, Western Digital il 4,90%, ASML oltre il 4%, Qualcomm il 3,84%. Citi ha alzato il target price su SanDisk da 2.025 a 2.500 dollari, giustificando la mossa con il miglioramento delle prospettive sui prezzi della memoria NAND e ha avviato un periodo di osservazione rialzista di 90 giorni; la stagione delle trimestrali del settore, il summit della memoria di agosto e l’investor day aziendale saranno i prossimi catalizzatori. Qualcomm, da parte sua, grazie al rialzo della guidance sui ricavi non legati ai cellulari per il 2029 da 22 a 40 miliardi di dollari (+91%), ha sostenuto il proprio titolo in Borsa.

Il sentiment misto si è trasmesso anche ai titoli cinesi USA e al mercato crypto. L’indice Nasdaq Golden Dragon China ha chiuso in calo del 2,70%, con iQIYI e Alibaba quasi al -5%, Li Auto, Baidu, NIO e Pinduoduo in ribasso di oltre il 3%, mentre solo pochi titoli come Dragon Online e Canadian Solar Solar hanno registrato rialzi. Le criptovalute sono scese su tutta la linea, bitcoin è sceso sotto quota 60.000 dollari con un ribasso giornaliero vicino al 2% e oltre 130.000 liquidazioni globali nelle ultime 24 ore; anche le azioni crypto hanno seguito il trend: Strategy è crollato di oltre il 9%, Coinbase del 5%.

Per quanto riguarda le materie prime, la situazione geopolitica nello Stretto di Hormuz ha spinto al rialzo i prezzi internazionali del petrolio, ponendo fine a quattro sessioni consecutive di calo. Il future WTI è salito del 2,25% a 71,92 dollari/barile; il future Brent è cresciuto del 2,06% a 75,26 dollari/barile, oltrepassando in intraday anche quota 76 dollari. Anche i metalli preziosi sono saliti: l’oro spot è salito dello 0,70% a 4.026,78 dollari/oncia, tornando sopra quota 4.000 dollari; l’argento spot è avanzato dello 0,78% a 57,87 dollari/oncia.

Logica sottostante: trasmissione della catena del valore e inflazione della “ondata AI dei rialzi”

Questa divergenza di mercato, “festa a monte, pressione a valle”, è fondamentalmente una riflessione diretta sullo squilibrio tra domanda e offerta dei chip di memoria in seguito all’espansione dell’industria AI. L’accelerazione della costruzione globale dei data center sta facendo esplodere la domanda per chip di memoria ad alta banda, orientando la capacità produttiva verso il settore industriale e comprimendo quella per l’elettronica di consumo, spingendo così rapidamente i prezzi in alto.

Carol Schleif, Chief Investment Officer di BMO Family Office, afferma: “Il mercato sta iniziando a rendersi conto che se un’azienda mostra ricavi e profitti brillanti significa che un altro anello della catena sta assorbendo i costi corrispondenti. Se Micron può generare utili e ricavi così forti, alla fine è perché qualcuno sta pagando.” Secondo lei, la pressione dei costi dovuta all’aumento dei prezzi della memoria si trasmette dall’alto della filiera, dal design e dalla produzione, giù fino ai marchi di elettronica di consumo, e infine potrebbe essere sostenuta dal consumatore finale.

Jed Ellerbroek, portfolio manager di Argent Capital Management, sottolinea inoltre che con il rialzo dei prezzi dei chip di memoria, praticamente tutti i prodotti elettronici contenenti componentistica a semiconduttore saranno soggetti a rincari: “Il grande effetto inflattivo che emerge lungo la catena di fornitura tecnologica sta avendo effetti di spillover piuttosto ampi. Tuttavia, al momento i consumatori hanno ancora sufficiente capacità di assorbire questi aumenti.”

L’aumento dei prezzi nella filiera e quello dell’energia legato ai conflitti geopolitici aggravano insieme i timori per la persistenza dell’inflazione. Secondo i dati rilasciati dal Dipartimento del Commercio USA nello stesso giorno, l’indice PCE di maggio è salito anno su anno del 4,1%, il massimo da aprile 2023; l’indice core PCE è aumentato del 3,4%, il valore più alto da ottobre 2023, in linea con le attese di mercato. Il presidente della Fed di New York, Williams, ha affermato che l’attuale inflazione è trainata principalmente da tre fattori: a) aumento delle tariffe sulle importazioni, b) conflitti in Medio Oriente che fanno salire i prezzi di energia e materie prime, c) la febbre degli investimenti in AI che sostiene la domanda di alcuni prodotti tecnologici.

Con il rimbalzo dell’inflazione, aumentano anche le divergenze di opinioni sulla politica monetaria della Federal Reserve. Secondo i dati LSEG, gli operatori ora prevedono sempre più che almeno un rialzo dei tassi di 25 punti base sia possibile entro fine anno. Tuttavia, il “numero tre” della Fed, Williams, ritiene che l’attuale impostazione di politica monetaria sia perfettamente adeguata a riportare l’inflazione verso il target di lungo periodo del 2%, la quale dovrebbe scendere al 3,5% entro la fine dell’anno e poi continuare lungo un “atterraggio morbido”, raggiungendo il 2% entro il 2028. Anche il presidente della Fed di Chicago, Goolsbee, ha dichiarato che il report sull’inflazione mostra segnali incoraggianti, ma le pressioni complessive sui prezzi rimangono troppo elevate.

Anche le istituzioni nazionali adottano un approccio cauto nella previsione di rialzi dei tassi. Tianfeng Securities ritiene che, considerata la possibilità che i Mondiali USA-Messico-Canada influenzino significativamente i dati su inflazione e occupazione del secondo trimestre negli Stati Uniti, l’impatto dell’aumento dei prezzi energetici non si è ancora esteso a tutta la gamma di beni e servizi. Al momento parlare di un rialzo dei tassi nell’anno è prematuro, mentre è probabile che mantenere i tassi invariati tutto l’anno sia una scelta politica praticabile.

Dietro la divergenza delle performance si cela un sottile cambiamento nella logica di trading dell’AI sulle azioni USA. Il desk di Goldman Sachs segnala che i flussi attuali mostrano “una continua rotazione dei capitali dalle mega-piattaforme verso semiconduttori e titoli legati alla memoria”. Lo strategist di Miller Tabak, Matt Maley, avverte che il settore tech USA mostra recentemente alcune crepe: l’andamento dei prezzi delle azioni dei mega-cloud sarà cruciale; se continueranno a scendere, sarà difficile che gli altri settori possano salire. Dall’andamento attuale sembra che i capitali stiano migrando gradualmente dai big player dell’applicazione a valle verso l’hardware, equipment e materiali a monte. La certezza dei ricavi dei “venditori di pale” gode per ora di maggiore favore presso gli investitori.

Prospettive: tre variabili chiave per i mercati globali

Guardando avanti, la durata del ciclo dei chip di memoria, il rischio di domanda legato ai rincari nell’elettronica di consumo, l’inflazione e la politica della Fed saranno le tre principali variabili che determineranno la direzione dei mercati globali.

Da un lato, se la domanda dei data center AI continuerà a crescere fortemente, il ciclo di rialzo dei prezzi dei chip di memoria potrebbe proseguire e gli utili dei produttori a monte avranno ancora margine di espansione; ma, dall’altro lato, se i rincari a valle dei dispositivi elettronici di consumo si diffondessero ulteriormente, potrebbero comprimere la domanda terminale e quindi colpire anche gli ordinativi a monte. Il mercato ora osserva con attenzione se Apple estenderà gli aumenti anche alla linea iPhone, che diventerà un segnale chiave sulla capacità di sopportazione dei consumatori finali.

Per quanto riguarda la politica monetaria, fino a quando non sarà evidente una chiara tendenza al ridimensionamento dell’inflazione, la Fed probabilmente manterrà un atteggiamento prudente. Se in seguito i prezzi dell’energia dovessero scendere, gli effetti dei dazi svanire gradualmente e l’inflazione immobiliare rallentare, allora è probabile che l’inflazione torni su una traiettoria discendente, lasciando ancora alta la probabilità di tassi invariati per tutto l’anno.

Sul fronte delle materie prime, la situazione geopolitica nello Stretto di Hormuz resta incerta. I Guardiani della Rivoluzione Islamica iraniani hanno dichiarato che le navi in transito nello stretto dovranno coordinarsi con la marina dei Guardiani della Rivoluzione, e le navi non conformi “saranno sanzionate”; l’Organizzazione Marittima Internazionale ha sospeso le operazioni di evacuazione per le navi bloccate nello Stretto. Qualora il conflitto si intensificasse ulteriormente, i prezzi del petrolio potrebbero salire ancora, aggiungendo nuova pressione inflazionistica a livello globale.