Sembra che tutto stia crollando

Fonte: Wall Street Intelligence Circle

I mercati globali hanno subito un piccolo "Venerdì Nero", con quasi nulla che è salito tranne il dollaro.

Gli indici azionari asiatici sono scesi del 2%, il mercato azionario giapponese è calato del 3% e il KOSPI, indice sudcoreano ad alta concentrazione tecnologica, ha subito un crollo di oltre il 4%. Nel frattempo, i futures sul Nasdaq 100 sono scesi dello 0,8%.

Per prima cosa, questo calo non ha una causa evidente: il mercato azionario statunitense è sceso nella notte senza un motivo chiaro (anche se non è stato un crollo), poi l'apertura dei mercati asiatici ha ampliato la tendenza al ribasso, con Samsung, SK hynix e la giapponese Kioxia tutte in calo. Gli investitori hanno sempre puntato su una prospettiva radiosa per il tema dell'intelligenza artificiale; qualsiasi battuta d'arresto può portare a ribilanciamenti nelle posizioni azionarie. Ora il mercato è davvero entrato nella “seconda fase” — non si è perso fiducia nell'AI, ma si inizia a chiedere che l'AI dimostri di valere un prezzo così elevato.

In secondo luogo, a fine giugno, è periodo di chiusura semestrale dei conti e di ribilanciamento degli asset per le istituzioni di gestione patrimoniale. Negli ultimi sei mesi, quasi tutti i fondi sono stati sovraesposti su AI e sulle sette grandi della tecnologia USA. Ora che i titoli tecnologici stanno rallentando e ci sono dubbi sui rendimenti futuri dell'AI, i gestori hanno una forte motivazione a "realizzare i profitti e bloccare i guadagni del primo semestre" prima della chiusura di giugno, spostando il denaro su asset più sicuri (come il dollaro) per presentare ottimi rendiconti semestrali. Questo ha amplificato l'effetto domino del calo "inspiegabile" e senza un evidente cigno nero nel mercato.

La pressione di vendita obbligata dalla chiusura contabile di fine trimestre si farà sentire nella seconda parte della notte (dopo le 2 del mattino ora di Pechino). Se all'apertura di Wall Street si dovesse verificare un'ondata di panico, portando all'attivazione di alcune difese di opzioni, i market maker, per proteggersi, dovranno "vendere azioni in modo massiccio" sul mercato, creando così un feedback negativo a domino. Al contrario, se le difese tengono, potrebbe esserci un violento rimbalzo di copertura delle posizioni corte nel finale di seduta.

In terzo luogo, una buona notizia: le aspettative di aumento dei tassi della Fed sono in calo. Prima della riunione di politica monetaria di dicembre, le attese per un rialzo sono circa 34 punti base, in calo rispetto ai 36 punti base della chiusura di mercoledì. Tuttavia, bisogna vedere se il mercato sposterà l'attenzione dall'“inflazione” al “rallentamento della crescita economica”, il che orienterebbe ulteriormente il sentiment verso la difensiva.

Questa sera (l’ultimo venerdì di giugno) rappresenta uno dei momenti più importanti del primo semestre, descritto con otto parole: correnti sotterranee, lame incrociate. “Capitali in cerca di occasioni” e “pressione di vendita da chiusura semestrale” si sfideranno apertamente.