L'oro si avvicina alla "croce della morte", la pressione algoritmica sulle vendite potrebbe essere innescata, ma la storia mostra che non è necessariamente un segnale negativo

Di recente il prezzo dell'oro ha continuato a scendere, avvicinandosi progressivamente a un nodo tecnico chiave dell'analisi tecnica: la “croce della morte” (death cross). Questa configurazione si verifica quando la media mobile a 50 giorni scende al di sotto di quella a 200 giorni, ed è generalmente considerata un segnale potenziale di ribasso.

Al martedì, la media mobile a 50 giorni sull'oro era a 4474,16 dollari l'oncia, leggermente al di sopra della media mobile a 200 giorni pari a 4471,53 dollari, suggerendo che la “croce della morte” sia ormai imminente. Sarebbe la prima volta dal 2023 che si verifica una situazione simile.

Secondo i dati di Dow Jones Market Data, i future sull'oro sono scesi complessivamente di circa il 23% dal 27 febbraio, ultimo giorno di negoziazione prima dell’inizio del conflitto in Iran; su base annua la perdita è di circa il 7%, mentre nel trimestre in corso la flessione supera il 14%, segnando la peggiore performance trimestrale dal secondo trimestre del 2013.

Sebbene la “croce della morte” sia solitamente considerata un segnale ribassista, l'analisi storica mostra che il suo valore predittivo sull'oro non è stabile. Statistiche di lungo periodo di Dow Jones indicano che negli ultimi 45 anni, la performance dell'oro successiva a questa configurazione tecnica è risultata contrastante; se ci si concentra sull’ultimo decennio, nella maggior parte dei casi, a 3, 6 e 12 mesi, le quotazioni sono addirittura risalite.

Analizzando ulteriormente 28 casi simili dal gennaio 1981, la probabilità che il contratto future sull’oro più attivo salga dopo 1 mese dal segnale è del 57%, la stessa percentuale si registra dopo 6 mesi, mentre dopo un anno la probabilità di rialzo scende al 46%. Questi dati suggeriscono che l’efficacia dell’indicatore nel prevedere l’andamento dell’oro sia limitata.

Molteplici fattori frenano il prezzo dell’oro

Chris Gaffney, presidente dei mercati globali di EverBank, ha dichiarato in un’intervista a MarketWatch che se la “croce della morte” dovesse formarsi ufficialmente, potrebbe scatenare istruzioni di vendita da parte dei sistemi di trading algoritmico, amplificando le pressioni ribassiste. Secondo lui, questo segnale tecnico potrebbe pesare ulteriormente sui prezzi nel breve termine.

Tuttavia, Gaffney ha anche sottolineato che il recente aggiustamento dei prezzi dell’oro dipende più dai cambiamenti dei fondamentali, in particolare dall’accordo di cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran annunciato circa due settimane fa, che ha portato a un calo dei prezzi del petrolio e indebolito le aspettative di inflazione che prima sostenevano l’oro.

A livello più macroeconomico, tassi d’interesse e andamento del dollaro USA costituiscono fonti di pressione più dirette. Edward Egilinsky, responsabile globale di vendite, distribuzione e investimenti alternativi di Direxion, ha sottolineato che l’inflazione persistente mantiene i tassi su livelli elevati e, insieme al rafforzamento del dollaro, rende l’oro meno attraente. Di contro, i Treasury americani offrono rendimenti decisamente più interessanti: martedì il tasso sui Treasury a 2 anni era al 4,13%, ancora al di sotto del picco del 4,28% ma ben superiore al tetto della forchetta dei tassi Fed al 3,75%, a testimonianza del fatto che sotto la guida di Kevin Warsh il mercato mantiene aspettative di ulteriori rialzi.

Adam Koos, presidente e portfolio manager di Libertas Wealth Management Group, ha definito la crisi iraniana un “paradosso perfetto”. Ha spiegato che le tensioni geopolitiche di solito alimentano la domanda di beni rifugio, ma se al contempo portano al rincaro del petrolio, si inasprisce l'inflazione e la Federal Reserve potrebbe stringere la politica monetaria, un fattore sfavorevole per l'oro. “L’oro non produce reddito, quindi l’aumento dei tassi reali e il rafforzamento del dollaro rappresentano venti contrari diretti,” ha dichiarato.

Il supporto di lungo periodo resta, il punto di svolta dipende dal contesto di policy

Malgrado la pressione a breve, alcuni operatori di mercato ritengono che siamo più vicini a una correzione temporanea che a un’inversione di tendenza. Gaffney afferma che l’oro sta attraversando una “correzione, non l’inizio di una nuova fase negativa” e considera questo contesto un’opportunità di acquisto per gli investitori. Ha evidenziato che l’elevato livello di debito, l’inflazione persistente e l’incertezza globale continuano a sostenere l’oro sul lungo termine.

Koos ritiene che la “croce della morte” sia più una conferma della tendenza attuale che un punto di partenza per una nuova, paragonando il segnale a “un annuncio a metà partita che la squadra è in svantaggio: gli spettatori lo sapevano già”. I dati storici non forniscono certezze su cosa accadrà in seguito. Koos osserva che nel 2022 la “croce della morte” fu seguita da un calo dei prezzi dell’oro, mentre nel 2023 si verificò un rapido rimbalzo nelle settimane successive. Ha aggiunto che i segnali tecnici sull’oro non implicano necessariamente l’avvio di un mercato ribassista.

Un altro fattore chiave di sostegno alle prospettive a lungo termine dell’oro proviene dalla domanda delle istituzioni ufficiali. Le banche centrali mondiali continuano ad acquistare oro a un ritmo vicino ai massimi storici, e un’indagine del World Gold Council mostra che il 45% dei governatori intervistati prevede di aumentare le riserve auree nazionali nei prossimi 12 mesi.

Koos sottolinea tuttavia che, per innescare una risalita sostenuta dei prezzi dell’oro, servono più fattori contemporanei: la Fed dovrebbe abbandonare l’ipotesi di ulteriori rialzi dei tassi, il dollaro dovrebbe indebolirsi e la domanda di ETF aurei come SPDR Gold Shares dovrebbe tornare a crescere. Secondo lui, questi elementi potrebbero progressivamente convergere più avanti nell’anno o entro il 2027, fornendo così nuovo impulso ai prezzi dell’oro.

Quanto alla fase attuale, Koos conclude che il mercato abbia bisogno di più tempo per assorbire tutte le variabili, “si tratta di un gioco di pazienza, non di un gioco di panico.”