Lo squilibrio tra domanda e offerta desta preoccupazione nei mercati, l'aumento del prezzo obiettivo da parte di Bank of America non riesce a fermare il "crollo lampo" di SanDisk

Secondo quanto riportato da Zhitong Finanza, il titolo SanDisk (SNDK.US) è crollato mercoledì, chiudendo con un ribasso superiore al 10%, nonostante la Bank of America avesse quel giorno alzato il target price della società di chip di memoria, sottolineando come lo squilibrio tra domanda e offerta nel mercato globale della memoria NAND flash si stia aggravando, senza però riuscire a fermare le vendite degli investitori.

Alla chiusura delle contrattazioni, SanDisk quotava 2032,22 dollari, in calo del 10,6%.Al momento della pubblicazione, nelle contrattazioni after-hour perdeva un ulteriore 1,78% a 1996 dollari. Il settore della memoria ha registrato complessivamente forti ribassi: l’indice azionario USA dei titoli di memoria è arrivato a perdere circa il 9% intraday, le ADR di Kioxia sono scese di oltre il 10%, Micron Technology ha perso quasi il 9%, Western Digital e Seagate Technology entrambe oltre l’8%.

Il settore dei chip di memoria ha registrato straordinari incrementi nel primo semestre appena concluso, ma l’inizio della seconda metà dell’anno è stato caratterizzato da un’ondata di ribassi. I dati mostrano che SanDisk è salita complessivamente dell’858% nel primo semestre, detenendo la migliore performance fra tutte le componenti dell’S&P 500; nello stesso periodo, Micron Technology è cresciuta di oltre il 300%, arrivando per un periodo a superare i 1.000 miliardi di dollari di capitalizzazione. Il Philadelphia Semiconductor Index ha fatto registrare un balzo dell’87,75% nel secondo trimestre, il più alto nella storia dell’indice. Dalla scissione e quotazione indipendente da Western Digital a febbraio 2025, il titolo SanDisk è salito complessivamente di oltre il 760%, diventando uno dei titoli migliori dell’S&P 500 nel 2026.

Fondata nel 1988 e con sede a Milpitas, California, Stati Uniti, SanDisk è uno dei cinque maggiori fornitori mondiali di semiconduttori NAND. L’azienda è stata acquisita da Western Digital nel 2016 e, successivamente, a febbraio 2025, si è separata e quotata indipendentemente come produttore specializzato esclusivamente nelle memorie NAND flash.

Quasi tutti i chip di memoria flash di SanDisk sono prodotti negli stabilimenti giapponesi nell’ambito di una joint venture con Kioxia, successivamente la maggior parte dei chip viene reimpacchettata in dischi SSD per essere utilizzata in prodotti di elettronica di consumo, dispositivi di archiviazione esterna o cloud. Nell’esercizio 2025 i ricavi della società si sono attestati a circa 7 miliardi di dollari, per il 2026 sono attesi a 20 miliardi di dollari e il mercato prevede che nel corso del prossimo anno possano arrivare fino a 45 miliardi di dollari.

Molteplici fattori negativi in risonanza: le notizie su Meta scatenano un’inversione logica degli “armi dei cercatori d’oro”

Secondo alcuni operatori di mercato, uno dei principali fattori che hanno depresso mercoledì i titoli dei chip sarebbe una notizia secondo cui Meta Platforms starebbe valutando di vendere la capacità computazionale cloud in eccesso. L’Executive Director di D.A. Davidson, Gil Luria, ha osservato come questa notizia abbia portato gli investitori a riflettere: se nel mercato vi fosse più offerta di risorse di calcolo, potrebbe diminuire la domanda di costruzione di data center. Meta, uno dei primi cinque clienti mondiali in termini di domanda di potenza di calcolo, potrebbe portare un suo ridimensionamento della crescita dei data center ad avere ripercussioni su tutta la filiera.

Questa notizia è stata rapidamente interpretata dal mercato come segnale di un possibile picco negli investimenti infrastrutturali AI da parte delle big tech; pertanto, gli investitori temono che i chip di memoria ad alte prestazioni e quelli di potenza di calcolo attualmente limitati dall’offerta possano in breve tempo ritrovarsi in eccesso di offerta, portando ad una massiccia presa di profitto sui titoli dei semiconduttori.

Inoltre, il 29 giugno, i tre maggiori fornitori mondiali di memoria — Samsung Electronics, SK Hynix e Micron Technology — sono stati oggetti di una class action per presunta manipolazione dei prezzi delle memorie e limitazione dell’offerta globale. Nello stesso giorno, il governo sudcoreano ha annunciato il più grande piano di espansione della produzione di chip di memoria della sua storia, con Samsung e SK che prevedono la costruzione di due fabbriche ciascuno, per un totale di quattro, con un investimento complessivo di circa 800.000 miliardi di won. L’accumulo di notizie negative ha profondamente colpito il settore dei chip di memoria nei primi giorni della settimana.

Secondo gli analisti, il recente calo rappresenta soprattutto una presa di profitto dopo l’eccezionale rally dei mesi precedenti, piuttosto che un vero deterioramento dei fondamentali del settore. Dopo il boom registrato nel secondo trimestre, le memorie sono diventate una delle aree più sovrappesate dagli istituzionali all’interno dei titoli AI. In assenza di nuovi importanti catalizzatori, molti investitori hanno scelto di incassare i guadagni.

Bank of America alza il target controcorrente: la carenza di NAND durerà fino a metà 2027

Recentemente, Bank of America ha innalzato sensibilmente il target price di SanDisk da 2.100 a 2.500 dollari e ha ribadito il rating “Buy”. L’analista Wamsi Mohan, nel report ai clienti, afferma: “Ci aspettiamo che lo squilibrio tra domanda e offerta sul mercato NAND proseguirà fino al 2027, con un ciclo rialzista dei prezzi che potrebbe durare ancora (almeno fino a metà 2027), seppure con incrementi sequenziali che progressivamente si ridurranno.”

Prosegue calcolando che le spedizioni di bit di SanDisk nel trimestre di giugno sono aumentate del 13% sequenziale, mentre il prezzo medio di vendita (ASP) è salito del 35%. “Questa crescita dei bit è superiore a quella comunicata recentemente dal concorrente Micron Technology per lo stesso periodo, anche se la crescita dell’ASP è inferiore rispetto a Micron. L’effettivo aumento del prezzo di SanDisk dipenderà dalla combinazione di prodotti e altri fattori, incluso l’ammontare dei contratti NBM firmati nel trimestre (questi accordi prevedono prezzi a breve termine bloccati, ma con maggiore flessibilità nel lungo termine).”

Vale la pena notare che proprio martedì, gli analisti di Bernstein avevano portato il target price di SanDisk da 1.700 a 3.000 dollari, con un potenziale upside di circa il 46% rispetto al prezzo di chiusura della seduta precedente. Questa notizia aveva spinto il titolo SanDisk a guadagnare il 10,9% nella giornata di martedì.

L’upgrade di Bernstein non deriva però da una previsione più aggressiva dei prezzi nel breve periodo, ma da un giudizio più profondo: la nuova generazione di accordi di fornitura a lungo termine (Long-Term Agreement, LTA) sta cambiando radicalmente il modello di business del settore delle memorie. SanDisk ha già siglato cinque accordi di lungo periodo, per un valore totale di circa 69,3 miliardi di dollari, con i clienti che hanno fornito oltre 11 miliardi di dollari di impegni finanziari upfront. Questo modello riduce significativamente la volatilità degli utili, promuovendo una rivalutazione del sistema di pricing.

Prospettive del settore: gap strutturale difficile da colmare nel breve, logica del super ciclo ancora valida

Sul fronte dei fondamentali, la maggior parte degli operatori non ha cambiato un punto di vista ottimista sul ciclo del settore delle memorie. Secondo Counterpoint Research, SanDisk aveva una quota del 13% nel mercato mondiale delle memorie NAND nel primo trimestre 2026. TrendForce sottolinea che i maggiori produttori NAND non prevedono quasi nuove capacità nel 2026, pertanto la carenza è prevista durare per tutto l’anno. Gartner prevede che quest’anno i prezzi delle memorie NAND cresceranno del 234% e che non si avranno sostanziali miglioramenti almeno fino a fine 2027.

Il report finanziario di Micron conferma una crescita del business NAND su base annua superiore al 360%, con il management che prevede che la tensione del settore possa durare fino al 2027. Morgan Stanley aveva già alzato il target di SanDisk a 1.750 dollari, affermando che la carenza di memoria sarebbe durata almeno due o tre anni.

Fra gli analisti ci sono tuttavia anche visioni differenti. Jay Woods, Chief Market Strategist di Freedom Capital, ritiene che la debolezza delle azioni semiconduttori non durerà a lungo: “Pensiamo che la seconda metà dell’anno sarà caratterizzata da una rotazione settoriale, i titoli tecnologici che hanno corso molto potrebbero entrare in una fase di consolidamento per un trimestre per poi puntare a rompere nuovamente i massimi prima di fine anno.”