Prospettive settimanali: settimana delle super banche centrali affronta una prova da falchi, la Federal Reserve agirà all’improvviso?

Sotto il triplice impatto dell’impennata dei prezzi dell’energia, delle nuove tariffe statunitensi e dell’aumento degli investimenti in capitale per l’AI, il panico sull’inflazione degli investitori globali viene riacceso.

Per quanto riguarda energia e geopolitica, mentre la crisi in Medio Oriente si espande dallo Stretto di Hormuz al Mar Rosso e Trump avverte di possibili “massicci attacchi” contro l’Iran per promuovere un accordo di pace, il prezzo del future sul petrolio Brent ha superato per la prima volta in due mesi la soglia dei 100 dollari al barile. Venerdì, con il ritorno di un sentimento diplomatico più positivo, ha chiuso a 98,38 dollari, segnando comunque un aumento settimanale di quasi il 12%, con la terza settimana consecutiva di rialzo. Anche il prezzo del gas naturale è salito rapidamente.

Non solo, il governo degli Stati Uniti ha proposto nuove tariffe del 10%-12,5% contro alcuni partner commerciali, minacciando direttamente i costi delle catene di approvvigionamento globali.

Inoltre, i colossi della tecnologia stanno investendo massicciamente nell’AI (Alphabet ha aumentato la previsione della spesa annuale per investimenti a 205 miliardi di dollari quest’anno), mentre aziende come Apple hanno scaricato sulle vendite i costi dovuti alla carenza di chip, rafforzando ulteriormente i meccanismi di spinta dell’inflazione a lungo termine.

I rischi inflazionistici e le preoccupazioni fiscali hanno provocato forti turbolenze sui mercati finanziari, suscitando l’attenzione degli investitori nei confronti del mercato obbligazionario globale, con i rendimenti delle obbligazioni del G7 in forte rialzo. Venerdì, il rendimento dei Treasury trentennali americani è rimasto solo lievemente inferiore al massimo dal 2007. Il rendimento dei titoli di Stato britannici ha segnato la più lunga permanenza sopra il 5% degli ultimi 20 anni. Anche il rendimento del Bund decennale tedesco nell’Eurozona si avvicina ai massimi dal 2011.

I rendimenti dei Treasury in crescita hanno rafforzato il dollaro. L'indice del dollaro questa settimana ha guadagnato oltre lo 0,7%, il maggiore rialzo settimanale da metà giugno. Lo yen è sui minimi di 40 anni, la settimana ha visto il maggiore calo della valuta giapponese da oltre due mesi.

Questa settimana il Nasdaq ha guidato le perdite a Wall Street, con i titoli tecnologici che hanno subito un doppio impatto macro e fondamentale per tutta la settimana. L’indice Philadelphia Semiconductor ha perso il 5% venerdì, con i titoli dei chip di memoria fra i peggiori.

Nonostante il forte aumento dei tassi reali e delle aspettative di rialzo dei tassi, i metalli preziosi hanno comunque registrato guadagni: la domanda di beni rifugio e acquisto in occasione di correzioni ha sostenuto il gold spot, che ha mantenuto la soglia di supporto dei 4000 dollari.

Gli investitori mantengono comunque un atteggiamento prudente in attesa della riunione della Fed prevista per la prossima settimana, con molti che pensano possa arrivare una sorpresa aggressiva. Ecco i principali punti di attenzione dei mercati per la settimana entrante (tutti orari East Asia):

Dinamiche delle banche centrali: Super-Week delle banche centrali! Il prezzo del petrolio torna a 100 dollari, la Fed agirà a sorpresa?

Federal Reserve:

Giovedì ore 02:00 (EAST), FOMC della Fed pubblica la decisione sui tassi;

Giovedì ore 02:30 (EAST), conferenza stampa del Presidente della Fed Walsh sulla politica monetaria

Di fronte al repentino cambiamento delle prospettive inflazionistiche, sebbene il mercato si attenda che la Fed, la Bank of England e la Bank of Japan mantengano i tassi invariati durante la super “centrale week” della prossima settimana, le aspettative di politica monetaria sono già cambiate. I presidenti delle varie banche centrali indicheranno quanto siano preoccupati per il ritorno del prezzo del petrolio intorno ai 100 dollari al barile. Potrebbero manifestare diversi gradi di cautela verso lo scenario di un’inflazione maggiormente guidata dall’energia, anche se al momento nessuno sembra pronto ad agire. La Banca Centrale Europea, poi, ha segnalato la disponibilità ad un nuovo rialzo, e gli investitori scommettono che molte aree potrebbero già agire da settembre.

La Fed comunicherà la decisione sui tassi giovedì prossimo nelle prime ore dell’alba ora EAST. Data la chiara divisione di opinioni a Wall Street e all’interno della stessa Fed, il percorso di politica monetaria resta incerto. Il consenso di mercato prevede un rialzo dei tassi a settembre.

Tuttavia, anche i future sui Federal Funds prezzano una probabilità significativa — 35% — di rialzo dei tassi già la prossima settimana di 25 punti base, mentre il rialzo di settembre appare pienamente scontato.

L’attuale impennata dei prezzi del petrolio alimenta le aspettative che alcuni funzionari — come il presidente della Fed di Dallas Logan e quello di Cleveland Harker — possano oggi sostenere rialzi dei tassi. Ci sono discussioni su un possibile colpo di scena da parte del nuovo presidente Fed, Walsh, con un rialzo a sorpresa per spiazzare i mercati.

Gli economisti di Bloomberg affermano: “Ci aspettiamo una posizione hawkish. Walsh probabilmente sottolineerà che l’inflazione resta troppo elevata e manterrà aperta la possibilità di un rialzo a settembre, ma i dati CPI deboli dovrebbero essere sufficienti per evitare l’azione questo mese.”

L’analista Barbara Rockefeller si attende addirittura che Bloomberg possa pubblicare in qualsiasi momento articoli in cui si afferma che la banca centrale potrebbe rialzare i tassi anche tra una riunione e l’altra, citando casi storici.

Altre banche centrali:

Martedì ore 11:05 (EAST), discorso del presidente della Reserve Bank of Australia Bullock;

Giovedì ore 01:30 (EAST), pubblicazione dei verbali della riunione di politica monetaria della Bank of Canada;

Giovedì ore 19:00 (EAST), Banca d’Inghilterra pubblica decisione sui tassi, verbali e report di politica monetaria;

Giovedì ore 19:30 (EAST), conferenza stampa del governatore BoE Bailey sulla politica monetaria;

Venerdì (orario preciso da definire), Banca centrale del Giappone pubblica decisione sui tassi e outlook economico;

Venerdì ore 14:30 (EAST), conferenza stampa del governatore BoJ Ueda sulla politica monetaria

Un sondaggio Reuters mostra: 70 economisti sono pressoché concordi nell’aspettarsi che la Bank of England manterrà il tasso allo 3,75% alla riunione del 30 luglio. La mediana indica che questo livello sarà mantenuto almeno fino a metà del prossimo anno.

Gli economisti di UBS sottolineano che la debole crescita economica e il mercato del lavoro poco tonico riducono la necessità di ulteriori rialzi della BoE. “La Banca d’Inghilterra potrebbe rispondere al rischio di effetti di secondo round mantenendo i tassi su livelli restrittivi più a lungo senza ulteriori rialzi.” Tuttavia, aggiungono, l’aumento dei prezzi dell’energia e la spinta rialzista di alcuni membri del Board non esclude ulteriori rialzi.

Secondo il Nikkei, la Banca del Giappone prevede di mantenere i tassi all’1% nelle riunioni del 30 e 31 luglio. Si prevede che la maggior parte dei nove membri del comitato voterà per la stabilità. Sebbene il contesto sia considerato favorevole a ulteriori rialzi per ancorare i prezzi, la sensazione dominante è che non ci sia particolare urgenza. Alla prossima riunione potrebbe essere rivista al rialzo la previsione del PIL reale per l’anno fiscale 2026.

Fonti informate riferiscono che la BoJ potrebbe ribadire l’avvertimento su un’inflazione superiore al target 2%, ma al tempo stesso segnalare che i rischi non sono aumentati sensibilmente negli ultimi tre mesi. Il report trimestrale punterà sulle pressioni inflazionistiche date dal conflitto in Medio Oriente, dalla forte richiesta globale di AI e dall’aumento dei costi di importazione a causa dell’indebolimento dello yen.

JPY/USD dopo aver toccato giovedì il minimo di 40 anni, si avvicina ora alla soglia dei 165 molto seguita dagli operatori. Tony Sycamore di IG Australia prevede che il USD/JPY continuerà la salita verso quota 165: “In questo momento, provare a sostenere lo yen è come cercare di fermare un treno in corsa.”

Inoltre, secondo Derek Halpenny di Mitsubishi UFJ Bank, se i prezzi dell’energia continueranno ad aumentare e il conflitto tra Stati Uniti e Iran si espanderà, euro e sterlina potrebbero subire pressioni al ribasso. Nonostante le aspettative dei mercati su futuri rialzi di Fed, ECB e BoE siano ora più allineate, gli investitori sembrano ritenere che l’economia statunitense sia meglio attrezzata per assorbire un’eventuale stretta.

Per l’andamento del prezzo dell’oro nella prossima settimana, James Stanley, Senior Market Strategist di Forex.com, dichiara: “So che oggi il mercato è facilmente tentato dal pessimismo, perché ogni rimbalzo finora è stato venduto subito. Ma la soglia dei 4000 dollari mostra un forte supporto: ogni test sotto questo livello trova sempre qualche compratore importante. Credo che investitori istituzionali come banche centrali, fondi pensione ed hedge fund useranno una prospettiva di lungo termine e vedranno l’attuale quadro come un’opportunità.”

Stanley aggiunge: “Con la Fed pronta a riunirsi la prossima settimana e il mercato azionario che inizia a soffrire, credo che il presidente Walsh potrebbe mantenere una linea hawkish più morbida del previsto, a sostegno del presidente Trump. Nel lungo periodo, è improbabile che ci sia una vera stretta sui tassi o un bilancio in pareggio: quindi, anche in un breve periodo di correzione, ci sono ancora buone ragioni per essere ottimisti sull’oro.”

Eventi importanti: polveriera medio-orientale e la leva delle tariffe – il doppio binario di Trump

USA sospende bombardamenti notturni sull’Iran, aumentano scontri fra Houthi e Arabia Saudita

Dati importanti: USA, il Pil e il core PCE in primo piano. Super Thursday, tempesta di dati in arrivo!

Martedì ore 20:15 (EAST), variazione settimanale ADP dell’occupazione USA all’11 luglio;

Martedì ore 22:00 (EAST), indice di fiducia dei consumatori del Conference Board USA di luglio, indice manifatturiero della Fed di Richmond di luglio;

Giovedì ore 17:00 (EAST), stima preliminare annua del PIL del secondo trimestre dell’Eurozona, tasso di disoccupazione di giugno, indici di clima industriale ed economico di luglio;

Giovedì ore 20:30 (EAST), richieste iniziali di sussidi di disoccupazione USA, indice dei prezzi Core PCE di giugno USA (annuo/mensile), spesa personale USA di giugno, stima preliminare PIL reale annualizzato del secondo trimestre USA/spesa personale reale/core PCE annualizzato;

Venerdì ore 17:00 (EAST), stima preliminare CPI Eurozona di luglio (annua/mensile);

Venerdì ore 21:45 (EAST), indice PMI Chicago di luglio USA;

Venerdì ore 22:00 (EAST), valore finale dell’indice di fiducia dei consumatori dell’Univ. Michigan di luglio USA, dato finale inflazione attesa ad un anno USA

Sempre giovedì (EAST), investitori e policy maker otterranno aggiornamenti sullo stato dell’attività economica americana, sull’indicatore preferito dalla Fed per l’inflazione e sull’andamento della spesa dei consumatori.

I dati governativi dovrebbero mostrare che, trainata da consumi e investimenti aziendali, la crescita annualizzata del PIL USA nel secondo trimestre si attesta al 2,1%. Un altro report prevede che l’importante indicatore PCE dell’inflazione a giugno rallenterà, grazie anche ai prezzi della benzina in discesa, anche se successivamente sono tornati a salire.

Per quanto riguarda l’Europa, gli economisti prevedono in media che il PIL del secondo trimestre possa rimbalzare dello 0,2% e che l’inflazione di luglio salga al 2,9%. Questi dati saranno pubblicati giovedì e venerdì. Potrebbero confermare le parole della Presidente della BCE Lagarde, secondo cui l’economia mostra “alcuni segnali di miglioramento”, ma lo shock inflazionistico della guerra in Iran “non è ancora finito”.

Risultati societari: big tech alla prova dei conti, Apple, Microsoft, Meta e Amazon sotto la lente

Le borse USA venerdì hanno chiuso la settimana con il segno meno, mentre la riaccensione del conflitto in Medio Oriente sembrerebbe confermare le preoccupazioni crescenti degli investitori: lo scontro USA-Iran non ha vie d’uscita. Il petrolio supera nuovamente i 100 dollari al barile, il mercato obbligazionario lancia segnali d’allarme con aspettative inflazionistiche in salita su tutte le scadenze.

I principali indici azionari di Wall Street rischiano di chiudere in calo anche luglio; se il ribasso dovesse proseguire la prossima settimana, sarebbe di cattivo auspicio proprio per i due mesi stagionalmente più deboli per la borsa — agosto e settembre. Secondo Stock Trader’s Almanac, negli anni delle elezioni di medio termine agosto e settembre hanno registrato cali medi dello 0,4% e 0,8% rispettivamente per lo S&P 500.

Molti investitori mantengono comunque posizioni lunghe. I profitti societari restano solidi: secondo FactSet, la crescita media degli utili delle società dello S&P 500 nel secondo trimestre dovrebbe toccare il 38%, ben sopra le aspettative iniziali.

Dirk Willer, capo strategia e asset allocation globale di Citigroup, rimane positivo sull’azionario, ma avverte che “ci sono sempre rischi potenzialmente capaci di cambiare il quadro favorevole — dall’escalation mediorientale a una Fed più aggressiva.” Ribadisce comunque la sua fiducia nella capacità di tenuta dei mercati: “Il mercato continua a scalare il muro delle preoccupazioni”, ha scritto di recente.

La prossima settimana sarà densa di trimestrali tech: Apple (AAPL.O), Meta Platforms (META.O), Amazon (AMZN.O), Microsoft (MSFT.O), Qualcomm (QCOM.O), SK Hynix e altri pubblicheranno i risultati.

Gli investitori monitoreranno da vicino questi colossi per capire quanto a lungo durerà l’attuale scenario nel quale chi investe pesantemente in AI viene punito e i produttori di semiconduttori vengono premiati. Superficialmente Alphabet ha presentato buoni risultati, ma il piano di spese e il free cash flow negativo hanno preoccupato gli investitori.

Ken Mahoney, CEO di Mahoney Asset Management, osserva: “Gli investitori temono davvero che queste imprese gettino tutto il cash flow nell’AI e nei data center, senza lasciare nulla per buyback o dividendi. E nei bilanci, tolte le dichiarazioni generiche, non si trova nessun dato concreto sul ritorno degli investimenti.” E continua: “Per questo non deteniamo più titoli degli hyperscaler cloud da un po’, perché qui c’è un’insidia.”

Il calo dei big tech mette in discussione la forza del settore chip, dato che la performance dei titoli dipende dagli investimenti AI dei grandi clienti cloud. Gli investitori restano fiduciosi ma guardano con timore ai rischi in aumento, soprattutto se sempre più società tech correggessero dai massimi.