Grande volatilità alle 06:00, il vero verdetto è rimandato a stasera

Fonte: Cerchia d’Informazione di Wall Street

Ritirare le operazioni di guerra non significa che il rischio di guerra sia scomparso.

Lunedì, all’apertura dei mercati globali (Ore 06:00 GMT+8), si è verificata una forte volatilità:

Il prezzo del petrolio è crollato all’apertura del 5%, con un ampliamento del calo fino all’8%;

I future sulle azioni USAfutures sono schizzati in alto, recuperando tutte le perdite di venerdì scorso;

Il prezzo dell’oro è saltato di oltre 30 dollari, tentando un nuovo test verso i 4100 dollari;

Il rendimento dei Treasury a 10 anni è sceso bruscamente al livello del 4,63%;

L’indice del dollaro USA ha aperto con un gap ribassista, ma rimane ancora sopra quota 101.

Primo, il temporaneo cessate il fuoco tra USA e Iran ha fatto risalire l’appetito al rischio dei mercati, ma il movimento è stato molto più violento del previsto: “di colpo” sono state eliminate le operazioni di guerra più affollate della scorsa settimana. Cosa non torna al momento è che USA e Iran hanno solo concordato una “reciproca non aggressione condizionata” che non rappresenta un cessate il fuoco ufficiale, stabile o verificabile; eppure il mercato sembra scontare il raggiungimento di un “accordo di cessate il fuoco”. L’Iran ha dichiarato che finché gli Stati Uniti sospenderanno le operazioni, anche l’Iran sospenderà le ritorsioni; nel frattempo, la diplomazia è in corso, ma le questioni relative allo Stretto di Hormuz, alla navigazione nel Mar Rosso e al nucleare non sono state ancora risolte.

Secondo, l’entità del ribasso del petrolio dimostra quanto premio di rischio di guerra si fosse accumulato. Più rapida è la caduta, più evidente è che non si tratta di una nuova tendenza formata lentamente, ma di un ritiro di posizioni concentrato e caotico. Pertanto, oggi il prezzo del petrolio potrebbe mostrare due fasi:

Nella sessione asiatica, le aspettative di cessate il fuoco vengono tutte scontate, portando a liquidazioni forzate;

Nelle sessioni europee e di New York, ci si chiederà: è davvero un cessate il fuoco permanente o solo una breve pausa lasciata da Trump per favorire i negoziati?

Terzo, il timing di questa inversione è cruciale: è stata una svolta scatenata quando i rendimenti dei Treasury sono arrivati al 4,7%, fissando così una nuova linea di difesa per Trump (prima era il 4,66%). Se in futuro si raggiungerà di nuovo questo livello, potrebbe verificarsi un nuovo cambiamento di comportamento da parte di Trump.

Quarto, il dollaro rimane sopra quota 101, segno che il mercato non ha del tutto creduto al cessate il fuoco. I capitali hanno solo ridotto parzialmente le posizioni legate alla guerra, ma non si sono ancora ritirati completamente dagli asset rifugio in dollari, dimostrando una certa prudenza. Il livello 101 è oggi una linea di demarcazione fondamentale: una rottura al ribasso renderebbe più credibile il rimbalzo degli asset di rischio globali; se invece dovesse mantenersi sopra 101 e risalire, significherebbe che il mercato considera ancora questa sospensione solo una tattica temporanea, con la conseguenza che i gap di apertura di petrolio e azioni USA potrebbero ridursi.

Quinto, dal punto di vista di Trump, c’è incentivo a continuare a far scendere il prezzo del petrolio fino a giovedì (Ore 2:00 GMT+8), prima che la Federal Reserve annunci la decisione sui tassi. Un prezzo del petrolio elevato non solo alimenterebbe nuovamente le aspettative di inflazione e i rendimenti dei Treasury, ma fornirebbe anche il pretesto a Waller per mantenere una posizione hawkish, o addirittura per segnalare un possibile aumento dei tassi. Trump probabilmente non riuscirà a influenzare direttamente la decisione della Federal Reserve, ma di certo non desidera offrire personalmente a Waller un motivo per alzare i tassi, proprio prima della decisione.

Tutto dipenderà dalla verifica serale: più eccessivo è il movimento all’apertura di lunedì, più importante sarà la conferma durante la sessione di New York.