web3: Hyperliquid scommette che la valutazione di UTree al momento della quotazione sarà oltre 4 volte superiore all’IPO

Unitree Robotics non è ancora quotata sul mercato pubblico, ma i trader on-chain hanno già attribuito una valutazione più elevata. L'analisi di Allium mostra che i contratti perpetui pre-IPO su Hyperliquid valutano l'azienda a quasi 38 miliardi di dollari, mentre la stima per l'IPO è di circa 9 miliardi di dollari.

Ciò significa che il mercato ha aspettative nettamente superiori per questa azienda cinese di robotica. Unitree è stata fondata nel 2016, ha sede a Hangzhou e offre prodotti che includono robot quadrupedi e umanoidi. Secondo il report di Allium, lo scorso anno l'azienda ha registrato ricavi per 253 milioni di dollari, con una crescita del 335% su base annua e una consegna di oltre 5.500 robot umanoidi.

I contratti pre-IPO sono già negoziati attivamente

Negli ultimi anni Hyperliquid è diventata popolare grazie al trading di contratti perpetui on-chain. Questi strumenti permettono ai trader di assumere posizioni long o short senza scadenza, utilizzando anche la leva finanziaria. Su questa infrastruttura, il mercato si è ampliato dagli asset cripto all’oro, al petrolio e, di recente, anche ad aziende non ancora quotate che si preparano all’IPO.

Allium segnala che contratti simili hanno già mostrato valore predictivo in passato. A luglio il prezzo del contratto pre-IPO della società cinese di chip di memoria CXMT differiva dal prezzo d’apertura a Shanghai solo di circa il 2,5%. A giugno, le previsioni dei trader sul prezzo di apertura della IPO di SpaceX sopra i 135 dollari erano anch'esse vicine al risultato reale.

Il prezzo attuale è molto superiore al prezzo di emissione

Attualmente, Unitree ha due mercati correlati su Hyperliquid, gestiti rispettivamente da Trade.xyz e Paragon. Secondo Allium, il totale dei contratti aperti ammonta a circa 9,1 milioni di dollari, con un volume cumulativo di circa 59 milioni di dollari.

Quando entrambi i contratti sono attivi, lo spread medio si attesta solo all’1,6%, con le ultime transazioni intorno ai 92 e 94 dollari. A questi prezzi, lo spazio di crescita rispetto al prezzo di emissione dell’IPO supera già il 300%.

Tuttavia, questa elevata sovrapprezzo amplifica anche il rischio di liquidazione il primo giorno di quotazione. Allium sottolinea che, anche se il prezzo di apertura di Unitree dovesse raddoppiare rispetto al prezzo di emissione, le posizioni long potrebbero comunque subire perdite significative.

Una divergenza all'apertura può innescare liquidazioni

Secondo i calcoli di Allium, se Unitree debuttasse a circa 45 dollari per azione, il valore sarebbe sì doppio rispetto all’emissione, ma ancora inferiore del 52% circa al prezzo attuale dei contratti perpetui, potenzialmente causando la liquidazione di circa il 33% delle posizioni long.

D’altra parte, se il prezzo di apertura raggiungesse i 128 dollari, ossia circa sei volte il prezzo di emissione, allora circa il 53% delle posizioni short potrebbero essere liquidate. Solo se il prezzo di apertura si avvicina all’attuale intervallo di contrattazione dei perpetual, entrambe le parti rimarrebbero sostanzialmente indenni.

Analizzando la distribuzione delle posizioni, il mercato di Trade.xyz – di dimensioni maggiori – mostra un quasi equilibrio tra long e short: circa 6,5 milioni di dollari long e circa 6,6 milioni di dollari short. Ma i trader con posizioni più ridotte tendono al ribasso: calcolando per importi inferiori a 50 mila dollari, circa il 70% delle posizioni sono short.

Secondo Allium, se il prezzo d’apertura ufficiale dovesse discostarsi sensibilmente da quello dei contratti attuali, una delle due parti di mercato sarebbe costretta a uscire. Ciò evidenzia che i contratti perpetui pre-IPO on-chain stanno assumendo una funzione precoce di formazione del prezzo, ma le distorsioni nei prezzi sotto leva elevata si traducono altrettanto rapidamente in pressioni di liquidazione.