Il buyback di Bensent per sostenere il mercato è stato di breve durata, mentre Pimco vede un’opportunità d’ingresso nel crollo globale dei titoli di stato a lungo termine.

L'app di Jinse Finance ha riferito che Pacific Investment Management Company (Pimco) ha dichiarato che, a meno che non si verifichi una recessione economica inaspettata, il compenso extra richiesto dagli investitori per detenere obbligazioni governative a lungo termine potrebbe rimanere elevato, offrendo così agli investitori l'opportunità di acquistare obbligazioni con rendimenti più alti.

Pimco ritiene che le obbligazioni siano interessanti e, se i rendimenti continueranno a salire, Pimco prenderà in considerazione di aumentarne l’esposizione, poiché rendimenti più elevati generano opportunità di rendimento, arbitraggio e di roll-over lungo una curva dei rendimenti più ripida. Pimco afferma che rendimenti più alti, alla fine, potrebbero favorire gli investitori, poiché possono produrre maggiori entrate grazie all’iniziale rendimento, adeguato all’inflazione, che può fornire un reddito sufficiente a compensare la discesa dei prezzi.

A causa delle scarse performance delle obbligazioni a lungo termine, la curva dei rendimenti si è accentuata, facendo aumentare il premio di termine, e il rendimento dei Treasury USA a 30 anni è salito ai livelli più alti degli ultimi 20 anni. Pimco riferisce che anche i rendimenti delle obbligazioni governative a lungo termine di Europa, Regno Unito e Giappone sono aumentati.

“Continuiamo a credere che le obbligazioni siano interessanti e, se i rendimenti continuano a salire, valuteremo di aumentarne l’esposizione, dato che rendimenti più elevati generano opportunità di rendimento, arbitraggio e roll-over lungo una curva dei rendimenti più ripida,” hanno scritto Marc Seidner, Chief Investment Officer per le strategie non convenzionali, e Pramol Dhawan, responsabile della gestione del portafoglio dei mercati emergenti, in un report di Pimco.

La settimana scorsa, il Segretario al Tesoro USA Scott Besant ha inaspettatamente esteso il programma di riacquisto di obbligazioni a lungo termine, provocando scosse nel mercato. Il volume dei Treasury USA ha appena superato i 40 trilioni di dollari e di conseguenza sono aumentati anche i costi di finanziamento. Tuttavia, tale misura di sollievo è stata di breve durata: il giorno successivo, a causa delle persistenti preoccupazioni per la pressione fiscale globale e l'inflazione elevata, i rendimenti obbligazionari hanno ripreso la crescita.

JPMorgan e PGIM hanno avvertito che l'aumentata incertezza sulla strategia di gestione del debito del Dipartimento del Tesoro USA potrebbe alla fine portare a un aumento dei costi di finanziamento. Il miliardario Ray Dalio ha invitato gli investitori a ridurre la quota di obbligazioni nei portafogli, avvertendo che una crisi del debito USA potrebbe esplodere entro tre anni.

Pimco afferma che ulteriori stimoli fiscali non necessari per l’economia e il peggioramento previsto dell’offerta di debito pubblico sono i rischi chiave che potrebbero spingere i rendimenti in una fascia più alta.

Gli analisti sottolineano che ci sono molte ragioni per ritenere che i rendimenti dei Treasury USA aumenteranno strutturalmente nel corso di questo decennio, ma una distinzione significativa è come sarà finanziato il crescente deficit.

Pimco afferma che, nonostante il recente aumento, i rendimenti delle obbligazioni governative a lungo termine e delle altre obbligazioni sovrane rimangono solo vicini alla media storica di lungo periodo. “I rendimenti attuali sembrano straordinariamente elevati solo rispetto ai tassi artificiosamente bassi dell’epoca post-crisi finanziaria globale,” hanno scritto Seidner e Dhawan.

Pimco afferma che rendimenti più elevati potrebbero, alla fine, favorire gli investitori portando maggiori entrate. Nel 2022, a causa del rapido aumento dei tassi di interesse, il rendimento iniziale era troppo basso per compensare la discesa dei prezzi. Pimco ritiene che oggi, il rendimento iniziale più alto, adeguato all'inflazione, potrebbe fornire reddito sufficiente a compensare il calo dei prezzi, mentre il mercato obbligazionario nel suo complesso resta solido.

Seidner e Dhawan affermano: “Dal nostro punto di vista, il livello attuale dei rendimenti è sempre più interessante rispetto agli standard storici e offre agli investitori di lungo periodo un'opportunità d'ingresso estremamente attraente.”