L'ondata di infrastrutture AI travolge gli Stati Uniti! L'importazione di dispositivi di calcolo è in forte aumento, portando il deficit commerciale al livello più alto da marzo 2025.

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, mentre i rendimenti dei titoli di Stato USA a lunga scadenza continuano a salire e gli investitori globali si concentrano sul simposio delle banche centrali di Jackson Hole e sui dati economici statunitensi, il deficit commerciale dei beni di luglio si è inaspettatamente ampliato a 118,8 miliardi di dollari, ben al di sopra delle aspettative di mercato di 100,5 miliardi di dollari, raggiungendo il livello più alto da marzo 2025, definito un “deficit commerciale di tipo prosperità”; ciò è dovuto principalmente all’aumento delle importazioni di beni strumentali che ha guidato la crescita complessiva delle importazioni del 3,7%, mentre le esportazioni di beni sono scese del 2,9%, evidenziando una crescente divergenza tra la domanda di investimenti domestici statunitensi e la performance del commercio estero.

Dal punto di vista della valutazione degli asset, se questo ampliamento del deficit commerciale USA dovesse continuare, potrebbe zavorrare il prodotto interno lordo reale del terzo trimestre tramite il canale delle esportazioni nette; tuttavia, la continua crescita delle importazioni di beni strumentali, in particolare quelli legati all’intelligenza artificiale, dimostra che la spesa in conto capitale delle imprese – specialmente per investimenti e infrastrutture strettamente legate alla potenza di calcolo dell’AI – è ancora in pieno fermento.

Con Nvidia che ancora una volta annuncia risultati sopra le aspettative e una guidance eccezionale, il tema del trading sulla potenza di calcolo dell’AI potrebbe non concentrarsi solo sui cluster GPU Nvidia, ma accelerare ulteriormente e diffondersi sull’intera catena produttiva dell’AI: HBM/DRAM/NAND, packaging avanzato CoWoS/3D, CPU per data center, interconnessione ottica e infrastruttura energetica per data center, dando così vita a una nuova fase di “super ciclo rialzista” a livello di filiera.

Morgan Stanley prevede che entro il 2028 quasi 3.000 miliardi di dollari di investimenti in infrastrutture relative all’AI fluiranno nell’economia globale e che oltre l’80% della spesa è ancora da realizzare. Secondo i calcoli più recenti di Goldman Sachs, l’investimento globale in capitale AI è destinato a salire dagli attuali 765 miliardi di dollari annui del 2026 a 1,6 trilioni all’anno entro il 2031, per una spesa cumulata di circa 7,6 trilioni dal 2026 al 2031; la domanda di energia dei data center negli Stati Uniti aumenterà da 31 GW nel 2025 a 66 GW nel 2027, portando gli investimenti in infrastrutture di calcolo AI anche su CPU server, DRAM/NAND/HBM, packaging avanzato, raffreddamento a liquido, apparecchiature elettriche, trasformatori, turbine a gas, sistemi di connessione alla rete, REITs per data center e ingegneria delle costruzioni.

L’impennata delle importazioni, spinta dalla ripresa del trasporto di apparecchiature capitali, ha portato il deficit commerciale di beni americano di luglio ai livelli più elevati dall’inizio dello scorso anno.

I dati pubblicati giovedì dal Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti mostrano che il deficit commerciale dei beni è aumentato del 17,2% rispetto al mese precedente, raggiungendo 118,8 miliardi di dollari, il livello più alto da marzo 2025. In precedenza, il valore mediano delle previsioni degli economisti consultati dalle agenzie era di solo 100,5 miliardi di dollari di deficit. Questi dati non sono aggiustati per l’inflazione.

Le importazioni di beni negli USA sono cresciute del 3,7% rispetto alle attese, mentre le esportazioni di beni sono calate del 2,9%. Le importazioni di beni strumentali (che includono principalmente computer e accessori, semiconduttori e apparecchiature di telecomunicazione) hanno segnato la crescita maggiore dal 1993.

Negli ultimi mesi, il deficit commerciale ha continuato a oscillare, a causa della guerra in Iran che ha spinto la domanda globale di greggio e prodotti petroliferi raffinati americani, mentre le imprese statunitensi hanno accumulato accantonamenti di beni e materie prime per smorzare qualsiasi impatto negativo derivante dalle interruzioni della supply chain sotto le pressioni inflazionistiche del settore energetico. In uno scenario in cui le importazioni di hardware infrastrutturale per l’intelligenza artificiale restano forti, le aziende si stanno anche adattando ai continui cambiamenti delle tariffe doganali.

Un deficit di 118,8 miliardi di dollari riflette il boom dell’AI! Gli Stati Uniti stanno costruendo un impero della potenza di calcolo AI tramite un’ondata di importazioni

Le importazioni di beni USA a luglio sono cresciute del 3,7% su base mensile, toccando i 318,2 miliardi di dollari, con un evidente recupero nel trasporto di apparecchiature capitali, mentre le esportazioni di beni sono scese del 2,9% a 199,4 miliardi; ciò è ampiamente coerente con la logica della continua importazione fisica negli USA di componenti di server AI ad alte prestazioni, acceleratori core AI, apparecchiature di rete infrastrutturale, sistemi di alimentazione per data center e componenti di raffreddamento a liquido. Tuttavia, i dati preliminari del Dipartimento del Commercio non hanno ancora reso noto il valore suddiviso delle importazioni AI; variazioni tariffarie, accumulo per la guerra in Iran e altre importazioni di beni capitali hanno anch’essi ampliato il deficit.

Incrociando i dati con i risultati di Nvidia, la catena di prove sull’avanzamento vigoroso dell’infrastruttura AI negli USA appare ancora più completa. Il fatturato del secondo trimestre dell’esercizio 2027 di Nvidia è cresciuto del 106% su base annua a 96,2 miliardi di dollari, i ricavi dei data center sono aumentati del 117% a 89 miliardi su base annua, e la guidance del terzo trimestre indica entrate per 108 miliardi, con una variazione del 2%; il management prevede inoltre una crescita dei ricavi di circa il 70% nell’esercizio 2028, sottolineando che tale outlook è ancora vincolato dalla capacità produttiva, e che la piattaforma Vera Rubin è entrata nella fase di piena produzione in rampa.

In altre parole, i risultati di Nvidia confermano la “domanda di ordini e calcolo”, mentre le importazioni di beni strumentali confermano che “chip, server e infrastrutture per data center stanno materialmente attraversando i confini e trasformandosi in asset fisici negli USA”. Un’ulteriore analisi della Federal Reserve di Minneapolis mostra che i prodotti AI rappresenteranno nel 2025 il 23% delle importazioni USA, con una crescita del 73% rispetto al 2023, mentre le importazioni non AI sono aumentate solo del 3% nello stesso periodo; senza l’ondata di costruzioni AI, il deficit commerciale statunitense nel 2025 sarebbe potuto essere più basso di quasi 200 miliardi di dollari.

I dati sulle scorte al dettaglio pubblicati insieme a quelli sul commercio di beni mostrano una crescita dello 0,7% delle scorte stesse. I grossisti continuano a incrementare le proprie scorte.

I dati sul commercio e sulle scorte contribuiranno alla stima preliminare del prodotto interno lordo (PIL) del terzo trimestre, che sarà pubblicata in ottobre dal governo. Prima di questa ultima pubblicazione del report sul commercio di beni, il modello GDPNow della Federal Reserve di Atlanta prevedeva che le esportazioni nette avrebbero abbassato la crescita del PIL di 0,14 punti percentuali. Nel secondo trimestre, l’impatto negativo delle esportazioni nette sul tasso di crescita del PIL è stato di ben 1,14 punti percentuali.

I dati commerciali più completi di luglio, che includeranno il saldo delle partite dei servizi e i dati del commercio di beni aggiustati per l’inflazione, saranno pubblicati il 3 settembre.