Ottimista sul percorso di monetizzazione di Muse, JPMorgan aumenta significativamente il target price di Meta
JPMorgan ritiene che, man mano che il modello di monetizzazione dell’assistente AI Muse passa da un sistema di abbonamento a una commissione sulle transazioni, insieme all'espansione dell'ecosistema Connector e al prossimo rilascio del modello all’avanguardia Watermelon, Meta sta aprendo nuove curve di crescita ad alto potenziale al di fuori della pubblicità. Allo stesso tempo, l’azienda sta accelerando lo sviluppo di un ecosistema di hardware indossabile, utilizzando dispositivi come gli occhiali come punto di accesso per Muse.
L'assistente AI Muse di Meta sta passando dal concetto alla chiusura del ciclo commerciale, mentre Wall Street ricostruisce di conseguenza la logica di valutazione.
Secondo le notizie riportate dalla piattaforma di trading Trend-Chasing, J.P. Morgan ha pubblicato un report di ricerca dopo la conclusione della conferenza Meta Connect, alzando il target price di Meta Platforms da 820 a 920 dollari, mantenendo la raccomandazione di acquisto. Alla data di pubblicazione del report, il prezzo delle azioni Meta era di 744,10 dollari. Il motore principale di questo aumento è la crescente chiarezza sulla monetizzazione di Muse: Mark Zuckerberg, CEO di Meta, ha dichiarato chiaramente alla Connect che in futuro la società applicherà una piccola commissione sulle transazioni concluse tramite Muse, segnando una trasformazione sostanziale del modello di monetizzazione da abbonamento a fee su transazioni.
L’analista di J.P. Morgan, Doug Anmuth, sottolinea nel report che con la rapida espansione dell’ecosistema Muse Connector e l’imminente rilascio del modello avanzato Watermelon, Meta sta costruendo al di fuori del business pubblicitario un nuovo percorso di crescita che potrebbe raggiungere decine di trilioni di dollari. Questo aggiornamento del target price si basa su un rapporto prezzo/utili stimato a 26 volte i guadagni GAAP per azione previsti nel 2028 di 35,44 dollari, in rialzo rispetto alle precedenti 23 volte.
Percorso di monetizzazione di Muse sempre più chiaro, modello “fee” simile all’advertising
La logica centrale del modello di business di Muse si sta progressivamente definendo. Secondo il report di J.P. Morgan, attualmente la scala di monetizzazione di Muse è limitata, probabilmente riguardante solo un piccolo numero di abbonati heavy user, ma Zuckerberg ha ribadito alla Connect che Meta, nel tempo, applicherà una piccola fee sulle transazioni avvenute sulla piattaforma.
Il report individua il Muse Connector come la chiave per sbloccare la catena di monetizzazione. Il Connector consente a Muse di collegarsi con siti web esterni, app e commercianti, avendo già ricevuto oltre 2.000 richieste di integrazione. Alla conferenza Connect, Meta ha annunciato collaborazioni con Walmart, Best Buy, Sephora e Wayfair, oltre a partnership già esistenti con OpenTable, Spotify, Ticketmaster, Peloton, Expedia e Instacart. Meta ha lanciato contemporaneamente la piattaforma Muse Connector, aprendo le API agli sviluppatori per consentire l’integrazione di app e servizi propri nell’ecosistema Muse.
J.P. Morgan prevede che, una volta che decine di milioni o addirittura centinaia di milioni di commercianti dispiegheranno i propri agenti intelligenti su Muse, le transazioni sulla piattaforma saranno sempre più realizzate tramite interazione tra agenti (agent-to-agent), invece che tramite i canali tradizionali come navigazione o telefono. A quel punto, Meta potrà applicare commissioni in base al volume delle transazioni, o adottare, secondo gli obiettivi specifici dei commercianti, un modello di pricing orientato agli obiettivi simile all’attuale advertising. Secondo la banca, questa logica di monetizzazione è molto simile all’architettura sottostante del business pubblicitario di Meta e potenzialmente scalabile su larga scala.
Il modello Watermelon è imminente, l’API commerciale apre nuove strade
J.P. Morgan prevede che il modello avanzato più potente di Meta, Watermelon, sarà rilasciato nelle prossime settimane. Il report afferma che il lancio di Watermelon rafforzerà il valore commerciale dell’AI di Meta sotto due aspetti: primo, potenziando direttamente le performance di Muse grazie a una migliore capacità inferenziale; secondo, ampliando notevolmente le opportunità di monetizzazione delle Meta Model API.
Il report indica che, se Watermelon offrirà API di modelli avanzati a prezzi significativamente inferiori alla concorrenza, sarà estremamente attraente per sviluppatori e clienti aziendali, favorendo una forte crescita nei volumi di chiamata. J.P. Morgan considera la Meta Model API una terza pista di monetizzazione indipendente da advertising e Muse, e ritiene che il supporto dei modelli avanzati possa aumentare sostanzialmente il potenziale commerciale di questo business.
Nelle previsioni finanziarie, J.P. Morgan stima che i ricavi di Meta tra il 2026 e il 2028 raggiungeranno rispettivamente 254,3, 305,3 e 354,4 miliardi di dollari, con tassi di crescita annuale del 26,5%, 20,0% e 16,1%. L’utile per azione rettificato dovrebbe salire da 36,46 dollari nel 2026 a 46,07 dollari nel 2028. È degno di nota che, a fronte di impegnativi investimenti in capitale, la banca prevede che dal 2026 al 2028 il cash flow libero della società rimarrà negativo, con i capital expenditure che potrebbero arrivare attorno all’80% dei ricavi tra il 2027 e il 2028.
Accelerazione sull’ecosistema hardware, dispositivi indossabili e interfaccia Muse
Alla conferenza Connect, Meta ha ridefinito il focus strategico di Reality Labs puntando su dispositivi indossabili funzionali a Muse e alla super-intelligenza personale, identificando gli occhiali smart come la più grande opportunità hardware, con l’obiettivo di raggiungere oltre 2 miliardi di portatori di occhiali nel mondo.
A livello di prodotto, Meta ha lanciato Ray-Ban Meta Audio, integrando funzioni audio e AI in una montatura ultrasottile da 43 grammi, in vendita a partire da 349 dollari dal 13 ottobre. Il nuovo Ray-Ban Meta (terza generazione) migliora l'autonomia (9 rispetto a 8 ore) e offre 27 combinazioni di colori e lenti, prezzo 449 dollari e già disponibile. Lanciate anche versioni disegnate da Kyle Jenner e in collaborazione con LISA, entrambe da 399 dollari, mentre il modello entry-level Meta Adventurer parte da 249 dollari. Meta ha annunciato l’espansione della vendita di occhiali in Singapore, Corea del Sud, Messico e Emirati Arabi Uniti, con un prossimo lancio in Brasile.
Meta ha presentato anche Muse Charm, un dispositivo palmare con display da circa 2 pollici e modulo 5G integrato, che consente agli utenti di accedere al proprio avatar Muse, previsto per il lancio sul mercato entro fine anno. Nel settore VR, Meta ha annunciato Meta VR Glasses, peso circa 100 grammi (un quinto rispetto a Meta Quest 3), dotate di Meta AI e certificazione IMAX Enhanced, prezzo 1.299 dollari, consegna attesa per la primavera 2027.
Rivalutazione, il TAM di lungo periodo sostiene la valutazione premium
J.P. Morgan ha alzato il moltiplicatore di valutazione del target price da 23 a 26 volte, grazie alla maggior visibilità sulla crescita dei ricavi di Meta, alla costante ottimizzazione dei costi e alla crescente fiducia nel percorso di monetizzazione dell’AI. Il report sottolinea che anche prendendo i 35,44 dollari di utile GAAP per azione del 2028 come base, tale previsione potrebbe comunque essere conservativa.
In uno scenario di lungo periodo, J.P. Morgan ritiene che Muse abbia il potenziale per diventare l’app AI consumer con la più ampia base d’utenza dai tempi di ChatGPT. Secondo quanto dichiarato da Meta alla Connect, Muse ha già raggiunto milioni di utenti e l’obiettivo è trasformarlo in una piattaforma di super-intelligenza rivolta a decine di miliardi di utenti a livello globale, con un mercato potenziale su scala di decine di trilioni di dollari.
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