La tendenza dell'AI sta rimodellando il panorama della produzione di wafer! UBS: l'esplosione della domanda accelera l'espansione dei processi avanzati, mentre i processi maturi entrano in un ciclo ascendente
Secondo un recente rapporto pubblicato da UBS, nel mercato della produzione di chip, la dimensione del mercato servibile (TAM) del nodo N2 (2 nanometri) supera di gran lunga le aspettative, la produzione di massa del nodo A14 (1,4 nanometri) sta accelerando e il ciclo di crescita delle tecnologie mature è già iniziato.
Secondo quanto riportato da Zhitong Caijing APP, UBS ha pubblicato di recente un rapporto di ricerca in cui si sottolinea che, nel mercato della fonderia di semiconduttori, il mercato indirizzabile totale (TAM) per il nodo N2 (2 nanometri) supera di gran lunga le aspettative, la produzione dell’A14 (1,4 nanometri) sta accelerando e il ciclo di crescita per le tecnologie di processo mature è già iniziato.
Il punto di svolta della domanda per N2 supera le attese
L’analisi proprietaria dal basso verso l’alto di UBS sul TAM della fonderia di semiconduttori N2 prevede che la domanda crescerà notevolmente fino a raggiungere 320 mila wafer al mese entro il 2028, ben al di sopra delle circa 230 mila unità al mese previste un anno fa dalla banca.
UBS afferma che l’aumento della domanda è trainato principalmente da una richiesta più forte di CPU server e dall’accelerazione nell’implementazione del calcolo AI, in particolare perché nei prossimi anni sempre più progetti ASIC raggiungeranno la produzione di massa in parallelo alle GPU. Allo stesso tempo, con il miglioramento dell’esecuzione, la banca prevede che Intel sposterà una quota maggiore della produzione di CPU per PC verso il processo a 18A.
Di conseguenza, UBS si aspetta che entro il 2028, le CPU server e gli acceleratori rappresenteranno il 54% della domanda di wafer N2 nella fonderia, rispetto al 44% previsto in precedenza; i PC contribuiranno per il 19%, mentre smartphone/tablet per il 26%.
La più ampia opportunità di mercato per N2 consentirà a TSMC (TSM.US), come principale fornitore globale di fonderia di semiconduttori, di mantenere una forte crescita dei ricavi nel 2028-2029, anche se la concorrenza si intensificherà leggermente a causa dei progetti di fonderia di Samsung, Intel (INTC.US) e Terafab di Tesla (TSLA.US).
Espansione accelerata di N3/N2 e A14
Per soddisfare le nuove aspettative di una domanda più elevata di N2, UBS ha rivisto la previsione globale di capacità produttiva N2 per la fine del 2028 da 230 mila wafer/mese a 312 mila wafer/mese. Prevede che TSMC porterà la capacità N2 a 210 mila wafer/mese entro il 2028, rispetto alle 160 mila della precedente previsione. Intel amplierà anch’essa più aggressivamente la capacità, con una produzione interna stimata di CPU che supererà le 60 mila unità/mese nel 2028, rispetto alle 40 mila previste in precedenza.
Al contempo, la crescente domanda di AI nel cloud computing tra il 2027 e il 2028 spinge UBS a rivedere al rialzo anche la previsione della capacità produttiva N3 (3 nanometri) a livello globale per il 2028, portandola da 270 mila a 290–300 mila wafer/mese, aumento dovuto interamente all’accelerazione dell’espansione di TSMC.
Il nodo A14 di TSMC è ancora sulla buona strada per raggiungere la produzione di massa secondo i piani nel 2028: i progressi stabili in R&S e il crescente coinvolgimento dei clienti lo supporteranno. I feedback di settore mostrano che TSMC sta anticipando i piani di espansione. Secondo le stime di UBS, quando il nodo A14 entrerà nella fase di produzione di massa, TSMC prevede di raggiungere una capacità di circa 60 mila wafer/mese nel 2028.
Considerando piani di espansione più aggressivi nelle tecnologie di processo avanzate, la banca ha rivisto al rialzo le stime di spesa in conto capitale di TSMC, da 63 miliardi di dollari del 2024 a 90 miliardi di dollari nel 2027 e 105 miliardi nel 2028.
Fonderia di processi maturi: prospettive positive per domanda e prezzi 2027-2028
UBS è stata tra le prime a sostenere, contro il consenso di mercato, che il settore delle fonderie di tecnologia di processo matura entrerà in una fase di crescita, alimentata dalla riallocazione dell’offerta e delle risorse nell’intero settore.
Dal 2026, il tasso di utilizzo della capacità e l’andamento dei prezzi hanno continuato a migliorare e UBS prevede un ulteriore margine di crescita dei profitti tra il 2027 e il 2028. Le sue analisi più recenti indicano che, grazie alla crescita della domanda di PMIC server, il tasso di utilizzo della capacità produttiva per la fonderia di wafer da 8 pollici potrebbe salire al 95% nel 2027, rispetto all’85% del 2026.
Nonostante la domanda per wafer da 12 pollici a 28/40 nm possa risentire a breve termine della debolezza della domanda di smartphone e elettronica di consumo, UBS prevede comunque che, grazie a una moderata crescita della capacità, il tasso di utilizzo passerà dall’84% del 2026 all’88% nel 2027. La banca ritiene inoltre che le azioni concorrenziali delle fonderie cinesi dovrebbero rimanere razionali nel 2027, in quanto i principali operatori stanno riorientando sempre più il capitale verso tecnologie di processo avanzate.
Raccomandazione titoli
UBS ribadisce il rating “Buy” su TSMC e prevede che le stime di mercato su ricavi, utili per azione (EPS) e spese in conto capitale per il 2027-2028 continueranno a essere riviste al rialzo. Nell’ambito delle tecnologie di processo mature, UMC (UMC.US) rimane il titolo preferito, poiché, con l’overflow di capacità dei grandi player del settore, UMC dovrebbe essere uno dei maggiori beneficiari, mentre le crescenti attività in fotonica del silicio e nel packaging avanzato offriranno ulteriori possibilità di crescita. UBS è positiva anche su PSMC e SMIC, mentre mantiene un giudizio “neutrale” su GlobalFoundries (GFS.US), Vanguard International Semiconductor e Huahong.
Rischi
UBS aggiunge che il settore dei semiconduttori è molto sensibile ai cicli economici e, di conseguenza, sia i rischi al rialzo che quelli al ribasso sono legati ai driver macroeconomici. Altri specifici rischi al ribasso legati alle attrezzature per semiconduttori comprendono una perdita rapida di quote di mercato dovuta a fattori quali il tempismo del lancio dei prodotti, performance, progettazione o distribuzione. Anche le aziende della filiera della telefonia mobile, attive in un mercato altamente ciclico, sono influenzate sia da fattori macroeconomici sia dai cicli di inventario interni alla supply chain. Queste aziende operano inoltre in un ambiente altamente competitivo, dove l’innovazione di prodotto e gli investimenti in Ricerca & Sviluppo (R&S) rappresentano la chiave del successo.
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