Le aspettative di aumento dei tassi da parte della BCE si raffreddano, Lagarde: l’aumento dei tassi a lungo termine limiterà la crescita e l’inflazione

Le ultime dichiarazioni della Presidente della Banca Centrale Europea hanno raffreddato nettamente le scommesse del mercato su un ulteriore irrigidimento della politica monetaria della BCE.

Christine Lagarde, Presidente della Banca Centrale Europea, ha dichiarato lunedì che il significativo aumento dei tassi d’interesse a lungo termine rallenterà la crescita economica e reprimerà la trasmissione dell’aumento dei prezzi dell’energia all’inflazione generale, in misura superiore a quanto previsto dalla BCE nelle proiezioni di settembre. Ha inoltre sottolineato che, in assenza di segnali di effetti di secondo round, la BCE dovrebbe adottare "misure di risposta moderate" per controllare l’inflazione.

Di conseguenza, i trader hanno ridotto le scommesse su una stretta monetaria della BCE, portando la probabilità prevista dal mercato per un rialzo dei tassi nell’ottobre della BCE a meno del 40%.

Lagarde ha indicato che l'attuale livello dei tassi della BCE è già nella parte alta della fascia di neutralità per l'economia, cioè nella parte superiore dell'intervallo 2%-2,5%, ma ha sottolineato che la formulazione della politica monetaria della BCE non si basa sul tasso neutro come parametro di riferimento.

Contemporaneamente, l’intensificarsi delle tensioni in Medio Oriente sta spingendo al rialzo i prezzi del petrolio, alimentando nuovamente le preoccupazioni del mercato sulle prospettive di inflazione. Attualmente gli investitori prezzano quasi quattro rialzi da 25 punti base cumulati nell’arco dei prossimi dodici mesi da parte della BCE.

L’aumento dei tassi a lungo termine sostituisce i rialzi dei tassi

Lagarde ha affermato che dai tempi dell’ultima riunione della BCE, i tassi d’interesse a lungo termine sono aumentati in modo significativo e che questa tendenza contribuirà a rallentare l’espansione economica e a reprimere la trasmissione dell’inflazione, con una forza superiore alle previsioni della BCE dello scorso settembre.

Ciò significa che l’aumento spontaneo dei tassi di mercato sta in parte svolgendo la funzione di irrigidimento della politica monetaria, lasciando spazio alla BCE per sospendere temporaneamente ulteriori interventi aggressivi.

Ha ribadito che “l’andamento dei tassi non si muove di pari passo con i prezzi dell’energia”, e il focus della BCE resta la capacità previsionale di individuare l’emergere di effetti di secondo round.

Lagarde ha sottolineato che, “poiché quando gli effetti di secondo round si palesano veramente, è già un po’ tardi”. Tuttavia, ha anche evidenziato che, al momento non vi sono "segnali che suggeriscano una possibile comparsa degli effetti di secondo round”.

Pressioni inflazionistiche a breve termine persistono, l’AI potrebbe aiutare a ridurle nel lungo termine

Lagarde ha dichiarato che, a causa della crisi energetica, l’inflazione nell’area euro è prevista in ulteriore aumento, ma attualmente c’è quasi nessuna evidenza che l’aumento dei costi energetici intensifichi una pressione sui prezzi più ampia nell’economia.

Lagarde ha inoltre sottolineato: “L’intelligenza artificiale ha il potenziale per aiutare le imprese a incrementare la produzione e, col passare del tempo, una maggiore produttività può ridurre i costi. A parità di condizioni, questo dovrebbe contribuire a ridurre la pressione inflazionistica nel lungo periodo.”

I dati in uscita questa settimana dovrebbero mostrare che il tasso di inflazione dell’eurozona a settembre è balzato dal 3,2% di agosto al 3,7%, ben al di sopra dell’obiettivo di politica monetaria del 2%. Nel frattempo, lo scorso mese le aspettative dei consumatori sui futuri aumenti dei prezzi sono nuovamente cresciute.

Il perdurare del conflitto in Medio Oriente riduce la speranza del mercato in una distensione a breve termine, spingendo il prezzo del petrolio in rialzo lunedì e riaccendendo le preoccupazioni sull’aumento dell’inflazione.

Gli investitori attualmente prevedono che il tasso sui depositi della BCE cresca di quasi 100 punti base cumulativi nell’arco dei prossimi dodici mesi, aggiungendosi ai due rialzi già avvenuti in precedenza. Se questo percorso fosse confermato, il costo del denaro raggiungerebbe livelli tali da incidere concretamente sulla restrizione dell’attività economica.

Focus sulla politica fiscale, la BCE chiede interventi mirati e misurati

In tema di politica fiscale, Lagarde ha nuovamente criticato il modo in cui i governi hanno risposto all’aumento dei prezzi dell’energia.

Ha affermato che le misure di sostegno fiscale dovrebbero essere temporanee e mirate esclusivamente ai nuclei familiari e alle imprese maggiormente bisognosi, ma in realtà ciò non sta avvenendo.

“Sia secondo le rilevazioni della Commissione Europea che secondo le nostre osservazioni, queste misure non sono necessariamente temporanee né mirate”, ha affermato Lagarde, “Si tratta di misure ‘uguali per tutti’, che non si concentrano in modo particolare sui gruppi più vulnerabili e più esposti agli shock.”

Queste dichiarazioni confermano la storica attenzione della BCE alla disciplina fiscale, soprattutto in un contesto in cui le massicce vendite sui mercati obbligazionari stanno mettendo sotto pressione i paesi dell’area euro con bilanci pubblici più fragili.