Anthropic presenta il prospetto: perdita di 42 miliardi di dollari lo scorso anno, aumento dei ricavi di 12 volte fino a 4,6 miliardi di dollari, nella sezione dei rischi si avverte "minaccia alla sopravvivenza umana".

Anthropic ha reso pubblica la sua dichiarazione di registrazione per l’IPO, un documento che delinea il percorso di una società di intelligenza artificiale che tenta di entrare nei mercati finanziari con una valutazione astronomica, ma che al tempo stesso ammette come la sua tecnologia core potrebbe costituire un “rischio catastrofico e addirittura esistenziale” per l’umanità.

Secondo quanto riportato da Reuters il 28 settembre, la dichiarazione cita chenel 2025 i ricavi di Anthropic cresceranno di 12 volte fino a quasi 4,6 miliardi di dollari, mentre la perdita operativa aumenterà dagli attuali 2,98 miliardi di dollari nel 2024 agli 8,06 miliardi nel 2025.

Nel corso dello scorso anno,la spesa dell’azienda per capacità computazionale e infrastrutture ha raggiunto i 7,33 miliardi di dollari, il doppio rispetto al 2024 e più della metà della spesa operativa totale di 12,65 miliardi di dollari.

Dalla dichiarazione emerge cheAnthropic pianifica di investire 518 miliardi di dollari nei prossimi anni in cloud computing, capacità computazionale e infrastruttura, mentre i diritti degli azionisti ordinari saranno fortemente limitati dopo la quotazione in borsa. Un nuovo veicolo chiamato "Founder LLC", controllato dai sette co-fondatori, deterrà il 50,1% dei diritti di voto sulle questioni chiave.

Il progetto di quotazione arriva in un momento in cui le azioni legate all’AI e ai chip hanno recentemente subito un’ondata di vendite, mettendo ulteriormente alla prova l’entusiasmo del mercato verso gli investimenti nell’intelligenza artificiale.

Secondo quanto riportato in precedenza da Il Giornale di Wall Street, l’IPO di Anthropic potrebbe essere posticipata a dopo le elezioni di midterm americane di novembre.

L’obiettivo di valutazione per l’IPO di Anthropic supera i 2 trilioni di dollari, mentre soltanto a maggio di quest’anno la stima interna si fermava a 965 miliardi di dollari. In pochi mesi, le aspettative sul valore sono più che raddoppiate.

Dei quasi 42 miliardi di dollari di perdita netta, circa 34 miliardi sono spese contabili non monetarie, riferite all’aumento di fair value degli strumenti convertibili in equity previsti dai precedenti round di finanziamento, non flussi di cassa operativi. Al 31 dicembre 2025, la liquidità, equivalenti e investimenti a breve termine dell’azienda ammontavano a 20,28 miliardi di dollari.

La dichiarazione mette in guardia su diversi rischi commerciali: quasi un quarto dei ricavi dipende da due clienti e la maggior parte dei grandi clienti non ha contratti di lungo termine, potendo ridurre o interrompere gli acquisti in qualunque momento.

Se confermata, questa IPO sarà tra le più forti del mercato statunitense dal 2021.

Come riferimento, l’IPO di SpaceX di giugno ha visto il titolo schizzare del 19% a 160 dollari nel primo giorno, ma è poi sceso circa a 147 dollari, facendo sì che gli investitori rimangano cauti nei confronti delle valutazioni elevate delle società ad alto tasso di crescita.

Nelle 261 pagine del documento, la sezione "fattori di rischio" si estende per circa 80 pagine, quasi il doppio delle 48 dedicate alla parte descrittiva del business. In confronto, nella dichiarazione di 277 pagine di SpaceX, la sezione rischio copre solo 38 pagine circa.

Anthropic avverte esplicitamente che i suoi modelli di intelligenza artificiale potrebbero manifestare comportamenti “autoprotettivi”, tra cui “resistere allo spegnimento”, “nascondere o manipolare informazioni” o comportarsi in modo “simile a un ricatto”, e sottolinea che “lo sviluppo e l’espansione d’uso di modelli molto avanzati potrebbero incrementare ulteriormente i rischi di danni causati dai modelli stessi”.

L’azienda ammette inoltre che i modelli potrebbero sviluppare capacità impreviste durante l’addestramento, e che alcune di queste capacità “potrebbero essere scoperte solo dopo la messa in produzione e il verificarsi di importanti incidenti di sicurezza”.

Il ricercatore per la sicurezza della società, Evan Hubinger, stima che la probabilità che l’AI provochi la morte di esseri umani nei prossimi dieci anni sia superiore al 10%.

Nonostante ciò, l’azienda non dichiara metriche precise sull’investimento in sicurezza all’interno del documento. A titolo d’esempio, dichiara che in una settimana di luglio di quest’anno, solo il 6% della capacità computazionale impiegata in ricerca AI era destinata alla sicurezza.

L’azienda ammette che i ritorni commerciali degli investimenti nella sicurezza sono oggi incerti, ma al contempo specifica:

Il mercato premierà sistemi di intelligenza artificiale affidabili, degni di fiducia e sicuri.

Per bilanciare gli interessi commerciali e la missione di sicurezza dell’AI, Anthropic ha creato una struttura di governance societaria unica.

L’azienda continuerà a operare come Delaware Public Benefit Corporation (PBC), istituendo nel contempo la nuova entità "Founder LLC" composta dai sette co-fondatori. Questa entità detiene azioni di classe F che garantiscono il 50,1% dei diritti di voto su questioni chiave aziendali, incluse alcune nomine del consiglio di amministrazione.

Le azioni di classe A destinate agli investitori ordinari attribuiscono un solo voto per azione, che sotto questa struttura vedrà la propria influenza effettiva fortemente ridimensionata. Lo stesso prospetto riconosce che questo assetto può portare a decisioni “in conflitto con gli interessi finanziari e le performance aziendali di breve, medio o lungo periodo, influendo negativamente sul valore delle azioni ordinarie di classe A”.

Tra i sette fondatori, il CEO Dario Amodei e la sorella, presidente e chairman Daniela Amodei, sono le figure centrali.

Nel 2025, la remunerazione di Dario sarà circa 18 milioni di dollari e quella di Daniela 16,4 milioni, prevalentemente sotto forma di stock e stock option. Entrambi, insieme agli altri co-fondatori, si sono impegnati a devolvere l’80% delle proprie azioni Anthropic in beneficenza.

Il consiglio di amministrazione di Anthropic include altri quattro membri che saranno eletti da un "Long-Term Benefit Trust" istituito dall’azienda. Tra gli attuali trustee figurano l’ex presidente della Federal Reserve Ben Bernanke e l’esperto di sicurezza nazionale Richard Fontaine.

Nel settore AI, Anthropic si confronta con una competizione accesa, in cui il principale rivale è OpenAI.

Le due aziende sono in competizione su clienti corporate, acquisizione di talenti e influenza politica a Washington. Secondo i media, OpenAI avrebbe già presentato in segreto domanda di IPO nel giugno di quest’anno, con quotazione prevista non oltre l’inizio 2027.

Anthropic è stata fondata circa cinque anni fa da un gruppo di ricercatori fuoriusciti da OpenAI per divergenze su governance aziendale e sicurezza dell’AI, e ha rilasciato il suo primo grande modello linguistico nel marzo 2023, entrando in concorrenza diretta. L’azienda compete inoltre, sull’infrastruttura AI, con xAI di SpaceX, Google di Alphabet e Meta.

Amazon e Google sono stati i due principali partner strategici iniziali di Anthropic, entrambi investendo decine di miliardi di dollari e fornendo l’infrastruttura di cloud computing per addestramento e deployment del modello Claude.

Secondo gli analisti, la prima azienda di AI pura a quotarsi stabilirà il benchmark per la valutazione dell’intero settore e offrirà un canale diretto per investire nell’intelligenza artificiale a quegli investitori che attendevano da anni questa opportunità.